工业硅多晶硅月报：工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动

研究院新能源&有色组 工业硅 研究员 策略摘要 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 2月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至2月28日收盘价较月初下跌440元/吨，中间一度下跌至10280元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。2月中国金属硅整体产量相对偏弱，供应端来看，截至2月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量28.5-30万吨之间。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅2月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。据百川与SMM数据，目前行业统计总库存约为89万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存29万吨以及社会库存），整体库存较1月底继续累积。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，向需关注底部现金成本支撑强度，短期无上涨动力，预计3月份价格继续底部弱势震荡运行。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 核心观点 ■2024年2月产业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数756台，本月金属硅开炉数量与1月24日相比增加6台，截至2月26日，中国金属硅开工炉数233台，整体开炉率31.23%。2月中国金属硅整体产量相对偏弱，截至2月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量28.5-30万吨之间。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费：2月下游整体需求互有增减，多晶硅企业排产较1月份相比较为稳定。有机硅企业由于行业自律以及常规检修，出现了一定比例的开工下降状态，并没有额外做库存计划，整体采购计划有所下降，同时多家企业宣布减产挺价，整体开工情况一般，近期有机硅价格回暖，需关注后续是否有提产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：据SMM统计，截止2月底，行业统计总库存约为89万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存29万吨以及社会库存），本月金属硅统计库存较1月底继续累积，按照实际供需数据，行业整体或小幅去库。 成本：2月电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格2月份出现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。2月份台湾焦较此前上涨，对西南地区金属硅生产成本造成一定压力，近期硅煤价格走弱，需关注整体成本是否继 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 续有松动迹象。 价格：2月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至2月28日收盘价较月初下跌440元/吨，中间一度下跌至10280元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10600元/吨，较上月下跌50元/吨，昆明地区421均价11550元/吨，较上月下跌50元/吨。 观点 2025年3月份西北地区金属硅开工将恢复，产量增加后行业供应量将继续提高，供应端压力或加大，总库存和仓单压力较大。目前价格跌至西北多数厂家现金成本附近，继续下跌空间需关注成本变化与西北开工情况，短期暂无上涨驱动，价格弱势震荡可能性较大，但3月两会后，需关注政策端是否有扰动。 策略 区间操作为主上游逢高卖出套保 风险 1、主产区开工情况；2、仓单注册与注销情况；3、硅料企业开工率；4、资金及宏观情绪；5、政策端是否出现扰动。 多晶硅 策略摘要 2月多晶硅期货盘面震荡偏强运行，2506合约整体位于43540-44795元/吨宽幅震荡成交重心不断上移，春节后成交有所好转，现货价格有所回暖，产业对标交割品成交价格4.2-4.3万元/吨附近，多数报价仍在4.5万元/吨，部分贸易商成交价在4.45万元/吨。目前受行业自律限产及自身亏损影响，产量仍维持低位，3月部分企业有复产计划，但月度供需或保持平衡，需关注行业政策对盘面影响。 核心观点 ■2024年2月产业链各环节情况梳理 供应：2月多晶硅开工率维持低位，月产量或维持9万吨附近，在自身亏损以及行业自律减产情况下，3月部分企业有复产计划，但月度供需或保持平衡，。 消费：2月下游产品价格均有回暖，据SMM数据，国内N型18Xmm硅片1.18-1.2元/片，N型210R价格1.28-1.35元/片,N型210mm硅片价格1.55-1.6元/片，头部企业报价上调。据百川统计，拉晶行业开工整体提升至50%附近，环比有所增加。电池片方面，当前Topcon183电池片（25%及以上效率）价格0.29元/W左右，成交价预计上行至0.295~0.3元/w；Topcon210RN电池片0.29元/w，Topcon210电池片0.29-0.295元/W，部分有所上调。组件方面，分布式装机订单增加，集中式出货也好转，组件成交价格上涨。预计3月电池片与组件排产均会明显增加。终端装机方面，受光伏并网政策影响，上半年装机需求或将维持在较好水平。 库存：据SMM统计，截止2月底，上游多晶硅库存约28万吨，较上月底有所增加。下游或开始补库，3月上游库存有望回落。 成本：2月多晶硅成本变化不大，原料价格小幅回落，成本小幅降低，颗粒硅现金成本能控制在3万元/吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，现金成本在3.5-5万元/吨，供需平衡位置现金成本约4.2万元/吨。 价格：现货价格有所回暖，产业对标交割品成交价格4.2-4.3万元/吨附近，多数报价仍在4.5万元/吨，部分贸易商成交价在4.45万元/吨。 观点 短期多晶硅供需矛盾不大，月度已处于供需平衡格局，现货价格有所好转，下游价格也有上涨，上半年装机或仍存在保障，同时存在政策扰动，可在4.3万元/吨以内逢低做多，若盘面情绪较好，盘面上涨较多，生产企业可根据自身生产情况在4.8万元/吨 以上时进行卖出套保。 策略 谨慎偏多 风险 1、主产区减产规模；2、硅片企业开工率；3、资金及宏观情绪；4、产业政策与资金情绪影响。 目录 工业硅................................................................................................................................................................................................1策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1多晶硅................................................................................................................................................................................................3策略摘要............................................................................................................................................................................................3核心观点............................................................................................................................................................................................32月价格综述：期货盘面震荡下行，现货价格弱势震荡..............................................................................................................73月市场展望：涨价动力不足，盘面价格预计底部震荡..............................................................................................................7供应端情况：消费拖累叠加电力成本较高，整体开工率维持低位.............................................................................................8中国工业硅生产成本及利润：硅煤价格有所回落.................................................................................................................9消费端：多晶硅维持减产消费端延续弱势...................................................................................................................................11有机硅：产量环比减少，价格有所上调..............................................................................................................................11多晶硅价格回暖，开工处于低位..........................................................................................................................................13铝合金价格上涨对工业硅需求持稳....................................................................................................................................14出口量回暖2月或相对稳定......