新能源及有色金属月报：政策预期仍占主导，多晶硅偏强宽幅震荡

工业硅：供需基本面变化较小，盘面受政策及情绪影响区间震荡 现货市场 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数796台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加7台，截至9月4日，中国金属硅开工炉数300台，整体开炉率37.68%。8月主产区开工均有增加，月度产量环比增加较多，2025年8月份工业硅产量在38.6万吨环比增幅14%同比减少19%。2025年1-8月工业硅累计产量259.7万吨同比减少20%。8月部分复产炉子在9月预计仍贡献一定产量，9月产量小幅增加。 消费：8月下游需求保持增长。多晶硅方面，行业利润改善，产业整体开工率提升，8月多晶硅产量超过13万吨。有机硅8月开工率在76.60%，月内浙江地区装置检修，河北地区三期装置进入检修状态，山东地区一二期装置恢复，三期装置维持检修状态，四川地区装置恢复生产。开工率较上月小幅提升。铝合金行业整体处于淡季，开工率保持稳定，多以按需采购为主。据海关数据，2025年7月工业硅出口量在7.4万吨，环比增加8%，同比增加37%，创近几年单月新高。2025年1-7月份工业硅累计出口量在41.47万吨，同比减少1%。9月预计有机硅与铝合金开工相对持稳，多晶硅受自律减产影响，预计小幅产量小幅下滑，总体消费端小幅回落。 库存：据SMM数据，目前行业总库存约为93.21万吨（含交割库已注册成功的仓单），其中社库11.7万吨，仓单42万吨，样本厂库17.1万吨，下游库存22.4，总库存小幅降低。9月供应端增加，消费端或小幅下滑，总体库存或小幅累库。 成本利润：主要原料市场价格基本趋于稳定，价格没有明显变化。新疆地区硅用高粘结颗粒煤供应趋紧，原煤报价上涨约200元/吨，该煤种重点应用于化学级421金属硅的生产。整体成本变化不大。目前除自备电企业，多数仍处于现金成本附近，整体利润水平相对较低。 价格：工业硅主力合约盘面价格从月初8450元/吨变化至8390元/吨，整体变化不大，期货整体维持宽度震荡。根据SMM数据，SMM华东不通氧553#在8900-9000元/吨；通氧553#在9000-9200元/吨；521#在9200-9400元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9300-9500元/吨；421#有机硅用在9600-10100元/吨；3303#在10200-10400元/吨，现货价格小幅波动。 策略 目前工业硅基本面变化不大，供需基本平衡，8月供需均有增长，9月供应增加，消费或小幅降低，库存小幅增加，但目前价格估值不高，整体利润水平一般，工业硅主要跟随整体商品情绪宽幅震荡，预计9月仍维持8000-9000元.吨区间宽幅震荡。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：盘面受政策预期影响偏强，需关注政策落实进度与细则 现货市场 供应：8月供应端增加较多，总产量约13.17万吨，主要是西南丰水期成本降低开工增加所致，9月行业自律减产，部分企业或降低开工，根据各硅料企业9月份的减产计划，预计当月产量在12.5-13万吨左右。 消费：下游价格提升，市场N型18X硅片价格1.2-1.25元/片，N型210RN硅片价格1.35-1.4元/片。硅片排产小幅提升，8月国内硅片产量约53.3GW，环比提升2%，9月国内多数硅片企业上调排产计划，整体产出较8月呈上升趋势，预 计排产达到57.5GW。电池片方面，高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）FOB价格为0.042-0.046USD/W，国内在产厂商少，供应偏紧推动价格上浮。Topcon183N电池片价格为0.29-0.3元/W，TOPConM10-FOB中国为0.038-0.043USD/W；Topcon210RN成交在0.285-0.29元/W；210N成交在0.29-0.295元/W。9月样本内全球电池片排产约60GW，较8月59GW环比上升2.3%；境内排产约59GW，较8月58GW环比上升2.3%。组件方面，组件近期价格仍继续震荡表现。当前分布式Topcon183、210R、210N高效组件分别报价0.677元/w、0.697元/w、0.679元/w，集中式Topcon182/183、210N高效组件分别报价0.662元/w、0.677元/w。8月组件产量约49GW，9月排产预期有所上升。 库存：据SMM统计，截止8月底，多晶硅厂家库存约21.1万吨，较上月底有所降低。主要是库存转移所致，行业总库存累库。9月总库存或仍呈小幅累库格局。 成本：受原料波动影响，多晶硅生产成本小幅提高，若已含税全成本计算，个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 价格：SMM多晶硅价格指数为51.26元/千克，N型多晶硅复投料报价49.2-54元/千克，N型致密料报价48.2-52元/千克，颗粒硅报价48-49元/千克，近期现货价格持续上涨。期货方面，8月整体宽度震荡为主，震荡区间位于4.7万元/吨-5.4万元/吨。 策略 目前基本面表现一般，下游排产比之前预期好，当天盘面大幅上涨，主要受相关反内卷收储并政策推进进度影响，目前盘面主要受反内卷政策预期影响，现货报价上调，需关注价格向下游传导情况，多晶硅盘面波动较大，参与者需注意风险，若反内卷政策推进较好，中长期多晶硅仍以逢低做多为主。 单边：短期区间操作，若政策推进较好，预计震荡区间上移，整体区间在5万元/吨-6万元/吨。 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 目录 一、市场情况梳理......................................................................................................................................5二、供应短数据.........................................................................................................................................6三、消费端梳理.........................................................................................................................................7 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................5图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................5图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................6图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................6图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................6图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................6图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................6图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................6图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................7图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................7图13：中国金属硅月度开工率..................................................................................................................................................7图14：中国金属硅分省份月度产量..........................................................................................................................................7图15：有机硅DMC月度开工率...................................