新能源及有色金属月报：产需不匹配格局仍存，多晶硅偏强宽幅震荡

工业硅：供需双弱下，价格区间震荡，成本维持支撑 现货市场 供应：据百川盈孚统计，截止12月底，国内工业硅总炉数796台，12月开炉数量与11月相比增加23台，截至12月25日，中国金属硅开工炉数243台，整体开炉率30.53%。12月西北开炉增加明显，西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉数152台，陕西开炉数1台，青海开炉数3台，宁夏开炉18台，甘肃开炉18台。月度产量环比增加较多，2025年11月份工业硅预计产量在40.17万吨，环比减少11.2%，同比减少0.7%。2025年1-11月工业硅累计产量387.16万吨，同比减少15.2%。近期硅企开工有增有减，以减为主，预计工业硅供应量预期减弱。 消费：12月下游需求延续收紧趋势。多晶硅方面，持续收紧但整体下降幅度不大。虽然西南地区受枯水期影响，部分企业大幅减产甚至停产，但西北地区存在增量情况，对金属硅需求减少。12月产量多晶硅产量约11.45万吨，较上月小幅降低。有机硅12月底开工率在68.33%，华东，华北多家单体厂降负运行，四川地区装置停车检修，本周开工率有所下滑。铝合金行业整体开工率保持稳定，多以按需采购为主。据海关数据，2025年11月工业硅出口量在5.49万吨，环比增加21.78%，同比增加3.72%。2025年1-11月份工业硅累计出口量在66.15万吨，同比减少0.83%。进口方面：2025年11月中国金属硅进口量在0.148万吨。2025年1-11月累计进口量在1.01万吨，同比减少64%。随库存逐渐消耗，补库需求有望释放，1月预计有机硅市场稳中有升，多晶硅受下游减产传导，以及收储计划推进，预计产量仍小幅下滑，总体消费端小幅回落。 库存：据SMM数据，截止12月25日，行业总库存约为55.5万吨（不含内蒙，宁夏，甘肃等地），总库存小幅增加。10月供应端小幅增加，消费端小幅下滑，总体库存或维持小幅累库。 成本利润：主要原料市场价格基本趋于稳定，价格没有明显变化。新疆无粘结硅煤均价约855元/吨、粘结硅煤价格区间约1300-1650元/吨，陕硅煤均价约880元/吨，内蒙古硅煤均价约1260元/吨，甘肃硅混煤均价约930元/吨、颗粒煤均价约1050元/吨。12月期货盘面先跌后涨，行业利润有所收窄，主要原因成本端压力过大，电价持续上涨，自备电企业利润水平较好，其他多数仍处于现金成本附近，整体利润水平相对一般。 价格：工业硅主力合约盘面价格从月初9145元/吨变化至12月29日8715元/吨，盘中最低跌至至8250元/吨，整体先跌后涨。现货方面，根据SMM数据，华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，441#硅在9300-9500元/吨，421#硅（有机硅用）在9800-10200元/吨，周环比持平，3303#硅在10200-10500元/吨。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：无跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：收储平台落地，稳价去卷成效显著 现货市场 供应：12月供应端小幅降低，总产量约11.5万吨，部分头部企业，因行业自律问题和收储平台计划落地，如内蒙古两家大厂年底减产，产能无法释放，外加26年初是传统需求淡季时期，需求预期下滑，产量为匹配需求也同时减少。同时枯水季生产成本高，叠加高库存，企业优先选择去库而非扩产。 消费：下游价格提升，市场N型18X硅片价格1.24元/片，N型210RN硅片价格1.34元/片。12月国内硅片产量约43.9GW，环比下降19.3%，1月排产或小幅上升。电池片方面，9月样本内全球电池片排产约61GW，较8月环比上升4.6%。组件方面，组件近期价格仍继续震荡表现。12月底分布式Topcon183、210R、210N高效组件分别报价0.685元/w、0.68元/w、0.69元/w，集中式Topcon182/183、210R高效组件分别报价0.68元/w、0.75元/w。12月组件产量约38.7GW，1月组件排产预期小幅下降，春节前期多数企业计划停产放假。 库存：据SMM统计，截止12月底，多晶硅厂家库存约22.6万吨，较上月底小幅增加。下游硅片企业库存22.2万吨，本月虽有大厂减产，但西北地区仍有增量，供应收缩程度与库存减少不匹配，库存仍居高位。 成本：12月多晶硅成本小幅回落，原因是硅粉价格下跌。若已含税全成本计算，个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业因电价较高，含税全成本在4.5万元/吨左右。 价格：截止12月底，多晶硅N型复投料报价52元/千克，颗粒硅报价49.5元/千克，多晶硅价格指数52.87元/千克，12月多晶硅价格小幅上涨，本周多晶硅市场打破之前僵持状态，并且收储平台的建立对供需局面也有一定促进作用，但高库存压力与需求复苏乏力仍未得到根本解决，目前随着短期订单落地与节前备货进行，预计市场短期情绪得以恢复。期货方面，12月整体走势先涨后落，主力合约震荡区间位于5.4万元/吨-5.7万元/吨。 策略 多晶硅价格预计将维持5.7-6.1万元/吨区间震荡整理，等待基本面进一步明朗。短期内关注硅片新报价和1月排产计划：中长期则需观密收储政策落地情况和库存去化进度。 单边：无跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 目录 一、市场情况梳理......................................................................................................................................5二、供应短数据.........................................................................................................................................6三、消费端梳理.........................................................................................................................................7 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................5图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................5图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................6图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................6图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................6图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................6图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................6图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................6图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................7图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................7图13：中国金属硅月度开工率..................................................................................................................................................7图14：中国金属硅分省份月度产量..........................................................................................................................................7图15：有机硅DMC月度开工率.....................................................................