第一部分前言概要
- 供需展望：政策层面对风光大基地的支持有望支撑年内集中式装机需求，5月国内新增光伏装机环比4月或增加。5月光伏组件排产环比或增加2GW左右至37GW，带动电池需求增加至40GW附近。硅片库存25.73GW，价格逐渐企稳，5月专业化硅片厂家排产增加4%左右至46GW，折算多晶硅需求约8.74万吨。5月多晶硅月度产量或增加至9万吨附近，下游企业库存增加至15万吨。
- 交易逻辑：5月多晶硅延续累库趋势，下游硅片原料库存接近2个月，现货价格承压。长期来看，多晶硅行业反内卷将持续推进，大概率通过收紧能耗限额或环保限产等政策实现。2025年已发布多晶硅最新能耗限额标准征求意见稿，2026年将发布正式文稿，不排除进一步收紧。多晶硅期货适合长线多配，短中期盘面价格二次回踩，关注36000/33000元/吨关键位置支撑。
- 策略推荐：单边短空长多，根据技术图形交易；套利PS2606-PS2607合约反套；期权暂无。
第二部分基本面情况
- 行情回顾：4月多晶硅期货价格先跌后涨，4月上旬受供需过剩高库存和05合约仓单消纳逻辑影响下跌，4月中旬下游开始购买非标现货止跌，4月11日后市场预期部委会议和协会成本会议带来利好，价格上涨，4月下旬因龙头大厂丰水期复产计划且协会成本会议无明确利好传出而回调。
- 需求：国内终端需求或回暖，1月9日财政部、税务总局发布光伏等产品出口退税政策调整公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，自2026年4月1日至2026年12月31日将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税。2026年一季度全国光伏新增装机41.39GW，同比下降31%，3月新增光伏装机仅8.91GW，同比降幅达到56%。国内装机数据惨淡，一季度需求主要靠出口支撑。政策层面对于风光大基地的定调明显，有望拉动年内光伏装机，托底光伏需求。5月国内新增光伏装机环比4月或增加，光伏组件排产环比或增加2GW左右至37GW，带动电池需求增加至40GW附近，硅片库存25.73GW，价格逐渐企稳，5月专业化硅片厂家排产增加4%左右至46GW，折算多晶硅需求约8.74万吨。
- 供应：5月多晶硅产量增加，东方希望新疆基地逐渐减产，月度产量降低约5000吨，新特能源蒙特基地或增产4000吨，晶诺、弘元各提产500吨，大全能源或增产1200吨，5月多晶硅月度产量或增加至9万吨附近。
- 库存：4月多晶硅产量8.8万吨，需求8.4万吨，纸面数据累库0.4万吨。4月份通威股份开始出货，主要向下游签订框架销售协议以及期货价格上涨后向部分期现商出售非标现货。其他企业4月总体出货明显，4月多晶硅企业累计出货量或接近15万吨，工厂库存降低至29.3万吨。中游贸易商库存5.5-6万吨，4月初期货价格创年底低点后部分贸易商向下游出售部分非标库存并成交，4月中旬期货价格上涨后厂家向贸易商出货量超过2万吨。截至4月底，多晶硅下游企业库存或增加至15万吨。
第三部分后市展望及策略推荐
- 基本面展望：政策层面对风光大基地的支持有望支撑年内集中式装机需求，5月国内新增光伏装机环比4月或增加。5月光伏组件排产环比或增加2GW左右至37GW，组件排产上调带动电池需求增加至40GW附近。硅片库存25.73GW，库存水平中性偏高，硅片价格逐渐企稳，5月专业化硅片厂家排产增加4%左右至46GW，折算多晶硅需求约8.74万吨。5月多晶硅月度产量或增加至9万吨附近。4月多晶硅企业累计出货量接近15万吨，工厂库存降低至29.3万吨。中游贸易商库存5.5-6万吨，多晶硅下游企业库存增加至15万吨。
- 交易逻辑分析：5月多晶硅延续累库趋势，下游硅片原料库存接近2个月，现货价格承压。长期来看，多晶硅行业反内卷将持续推进，大概率通过收紧能耗限额或环保限产等政策实现。2025年已发布多晶硅最新能耗限额征求意见稿，2026年将发布正式文稿，不排除进一步收紧。多晶硅期货适合长线多配，短中期盘面价格二次回踩，关注36000/33000元/吨关键位置支撑。
- 操作策略：单边短空长多，根据技术图形交易；套利PS2606-PS2607合约反套；期权暂无。
