EB月报：纯苯库存逐步见顶回落

核心观点与总结

纯苯市场

• 供需分析：纯苯美韩价差持续低位，韩国对华出口回升，中国到港量增加但港口库存有所去化。下游开工韧性尚可，己内酰胺开工率高，但锦纶生产利润回落，酚酮开工反弹，己二酸亏损低负荷运行。
• 库存与价格：纯苯港口库存开始回落，欧美地区对中国价差偏弱，调油旺季支撑不足，辛烷值价差未明显走强。
• 供应与检修：国内纯苯开工回落，3-4月进入集中检修期，加工费逢低做扩。
• 策略建议：观望；BZ-NAP逢低做扩；EB-BZ逢高做缩。

苯乙烯市场

• 供需分析：港口库存延续季节性累库，生产利润受压缩压力。国内3月检修量有限，预计3月逐步进入库存见顶回落期，关注下游提负速率。
• 下游开工：EPS开工季节性恢复尚可，PS开工恢复慢，ABS开工变化不大，三大硬胶库存压力同期偏高。
• 库存与价格：港口基差弱势震荡，生产利润逐步回落，等待库存拐点出现。
• 海外市场：沙特Sadaf检修待重启，欧美开工上升但对中国价差仍偏高，下一轮海外检修需等待4月中下旬东北亚检修。
• 策略建议：观望；BZ-NAP逢低做扩；EB-BZ逢高做缩。

关键数据与研究结论

• 纯苯：港口库存逐步见顶回落，下游开工韧性是关键变量，加工费逢低做扩。
• 苯乙烯：港口库存压力仍大，国产开工开始见顶回落，等待库存拐点，下游开工恢复慢，库存压力同期偏高。
• 风险提示：上游原油价格大幅波动，纯苯下游开工韧性，宏观政策刺激力度。