EB月报：纯苯库存逐步见顶回落

策略摘要 研究院化工组 研究员 纯苯方面，纯苯美韩价差仍低，韩国纯苯发中国量级回升，中国到港量级增加，但港口库存有所去化，下游开工韧性目前仍可，下游开工仍是关键变量，下游CPL开工仍高给与纯苯刚需支撑，苯酚检修后恢复，己二酸亏损低开工；国内纯苯开工已回落，3-4月进入集中检修期，纯苯加工费逢低做扩。苯乙烯方面，港口库存仍延续季节性累库，苯乙烯生产利润仍有压缩压力；国内3月检修量级有限，预计3月逐步进入库存见顶回落期，关注下游提负速率。下游EPS开工季节性恢复尚可，PS开工恢复仍慢，ABS开工变化不大，三大硬胶库存压力仍同期偏高。上游原油拖累纯苯及苯乙烯回落，等待上游价格站稳。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 纯苯港口库存开始回落。需求方面，纯苯下游开工韧性尚可，己内酰胺持续维持高开工，但下游锦纶生产利润回落，关注锦纶需求能否延续上年的高增长；酚酮有所亏损检修，但开工亦有所反弹，是后续重点关注的边际变动装置；己二酸维持亏损低负荷。芳烃上游方面，未见明显的调油旺季启动对芳烃的支撑，美汽油辛烷值价差未见走强，纯苯海外地区对中国价差仍低，反映海外供应压力仍存，2月中下旬中国到港量上升，关键变量在于下游开工韧性的持续性，纯苯港口库存亦开始回落。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 苯乙烯港口库存压力仍大。国产开工开始见顶回落，但目前3-4月检修量级仍有限，港口及工厂库存季节性压力仍大，港口基差弱势震荡，生产利润亦逐步回落。仍等待库存拐点何时出现，下游方面，白电排产3-4月仍有一定韧性，但PS及ABS开工回升仍慢，下游三大硬胶库存压力同期仍高。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 观望；BZ-NAP逢低做扩；EB-BZ逢高做缩 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游开工韧性，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................4EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................4中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................4EB基差&生产利润&开工率&库存.............................................................................................................................................6海外苯乙烯开工及跨国价差.............................................................................................................................................................7中国纯苯基本面情况.........................................................................................................................................................................9纯苯供应及库存........................................................................................................................................................................9纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................11苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................12苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................12苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................13 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/15图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................4图2:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................5图3:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................5图4:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................5图5:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图6:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图7:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图8:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................7图9:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................7图10:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.......................................................................................................7图11:海外EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.............