养殖月报：整体供强需弱，生猪期价偏弱震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 供应端来看，由于二月份是传统的春节消费淡季，整个月的成交量相较于1月份有较大幅度的下滑，与此同时价格也同比大幅回落。由于散户的去化和节前的出栏，春节后的大肥供应不足导致肥标价差拉大，因此也出现了部分标猪压栏的情况。随着气温的升高大肥的需求逐渐回落，前期压栏的生猪将会逐步释放，预计未来供应将会出现较大的增加。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 需求端来看，春节后需求处于底部复苏的状态，整个2月的屠宰量开始缓慢上升。随着节前库存的消化，3月份的需求相较于2月份会更好。持续增加的需求能否消化供应的增长需要继续观察。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 综合来看，当前的生猪市场处于供需双增的状态，但从几项数据来看供应增长的确定性要比消费端更强。首先肥标价差的收窄导致二育利润下滑，压栏条件正在消失。其次，目前二次育肥的成本正在逐步上涨，需要更低的价格来触发二次育肥。与往年均重数据相比，当前的均重已经偏高，未来继续增加的难度较大，随着气温的升高，降体重是未来养殖端需要考虑的问题。预计3月份集团厂很可能会迎来一波去体重的操作，导致供应的快速增加，在短时间内需求造成巨大压力，从而激发冻品需求入场。目前养殖端并没有出现明显的产能去化，导致猪价转折的实际并不明朗，后续仍当持续关注。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 谨慎偏空 ■风险 需求提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月上旬受春节影响，屠宰企业放假停工，节后虽然屠宰企业陆续开工，但因消费淡季，农贸市场走货不畅，屠宰企业订单不足，造成上月淘汰量大幅下滑的 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现状，因当前养殖亏损，养殖企业淘汰积极性增加，预计本月淘鸡出栏量有所增加；本月新开产蛋鸡主要为11月份前后补栏鸡苗，11月鸡苗销量环比增加1.75%，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加春季产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。 需求方面，上月中上旬正值春节假期，农贸市场关闭，节后各环节多以消化前期库存为主，需求的大幅下滑使得蛋价大幅下滑，中下旬随着学校陆续开学以及南方销区复工复产，需求有所恢复，带动蛋价小幅上涨；本月旅游餐饮需求逐渐恢复，并且中下旬食品企业逢低备货以应对清明需求，商超电商亦存在补库需求，需求存在向好预期，但因处于消费淡季，整体需求较为疲软。 综合来看，在消费淡季，供大于求的供需格局难以改变，养殖成本对现货价格支撑力度有限，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2505合约价格已回调至成本线附近，未来建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1生猪市场分析......................................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析......................................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.........................................................................................................................................8图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头.................................................................................................................................................8图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................8图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................8图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.........................................................................................................................................8图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%...........................................................................................................................8图7:重点屠企鲜销率丨单位：%.......................................................................................................................................................9图8:重点屠企库容量丨单位：%.......................................................................................................................................................9图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头.................................................................................................................................................9图10:冻品库容率变化丨单位：%.....................................................................................................................................................9图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天...................................................................................................................9图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只...........................................................................................................................................9图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天.........................................................................................................................................10图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽.............................................................................................................................10图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只.............................................................................................................................................10图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨.................................................................................................................................................10图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头...................................................................................................................................10图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................10图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................11图20:生猪饲料周度比价..............................................................................