华安期货投研 饲料养殖策略2023/12/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897生猪：供强需弱难改 猪价偏弱运行摘要：➢周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松➢收储尘埃落定，影响猪价有限核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企，未来两个月集团厂出栏压力较大。总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，立冬之后腌腊提上日程，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，价格较上半年偏强，但受限，收储影响有限，价格继续偏弱震荡下周关注：腌腊需求-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至11月30日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/12/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897鸡蛋：饲料价格走低，利空蛋价摘要：➢饲料价格走弱➢替代品猪价低压需➢淘汰鸡出栏数增加核心观点：饲料价格走弱，蛋价下跌。在冬腊备货期，待淘蛋鸡占在产蛋鸡存栏量比例较低，淘鸡均价周比增加0.08元/斤，养殖户积极淘汰老鸡，淘鸡出栏量周比增加1.05万只，环比增加2.19万只，淘鸡出栏量增加，整体鸡蛋供应量相对略减，对蛋价形成支撑。但饲料原料玉米和豆粕价格走低，以及终端需求无重要节假日提振，蛋价弱势震荡为主。底部关注饲料价格变动。 下周关注：饲料价格和猪价变动；终端走货情况-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至11月30日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/12/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897豆粕：南美天气好转，压制期价走弱摘要：➢南美天气市扰动➢国内需求较差核心观点：南美产区未来一段时间天气有利于大豆生长，将迎来降雨，缓解干旱压力，打压期价；但天气炒作阴晴难定、美豆压榨需求强劲叠加国际关系缓和影响，美豆出口强劲，期价有支撑，阿根廷政坛扰动但其主要出口压榨副产品，对国内大豆产业影响有限；国内方面，下游养殖利润不好，需求一般，但油厂开机率较高，库存偏宽松，压制基差走弱。下周关注：南美天气；国内需求-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至11月30日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/12/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897玉米：卖压显现，期价弱势摘要：➢基层农户积极售粮➢进口玉米价低➢下游企业逐渐建库核心观点：农户积极售粮，玉米期价下滑。今年玉米新作丰产上市，又有低价进口玉米陆续到港压价，促使基层农户积极售粮，国内玉米现价偏弱震荡。据钢联数据，截至11月30日，国内13个省份基层农户售粮进度为28%，同比提速3%。随着玉米价走低，下游企业逐渐补库（饲用企业补库周比增加1.64%；加工企业补库周比增加9.18%），逐渐增加的需求量或对后市期价有所支撑。 下周关注：央储政策；深加工企业建库增量 -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至11月30日收盘价周比涨跌幅 ∟.市场资讯【豆粕】➢阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)数据显示，截至 11月22日当周，阿根廷 2023/24年度大豆种植进度为 34.8%，较上周进度增加 16.8%。该交易所预计，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为 1735万公顷，截止当周已播种601.6万公顷。➢巴西大豆方面，咨询机构 AgRural周一发布的数据显示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种面积已达到计划面积的 74%，为八年来的最慢进度，该国正努力应对恶劣天气。市场继续密切关注这个头号出口国的天气情况，预计该国仍将持续高温，对作物造成威胁。➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西 11月份大豆出口量估计为479.7万吨，低于上周估计的 499.6万吨。如果这一预测成为现实，仍然高于去年 11月份的出口量 191.8万吨。➢阿根廷农业部数据显示，2023年 10月份大豆压榨量为 186万吨，比 9月份减少2.5%，比去年同期减少 36.3%。9月份大豆压榨量为 191万吨。去年 10月份压榨量为291.6万吨。10月份的压榨量也是 2月份以来的最低值，因为去年干旱导致大豆供应紧张，大豆压榨厂的产能闲置率已经超过七成。➢农业机构 DatagroGraos预计，巴西 2023/24年度大豆产量预估从 10月的 1.63719亿吨下修至 1.56573亿吨，降幅为 4.4%。咨询机构 Safras&Mercado称，截至上周五，巴西 2023/24年度大豆播种进度为 75%，低于去年同期的 87%，也是 2015/16年度以来最慢播种进度 ∟.市场资讯【玉米—供应端】➢截至11月30日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度28%，较去年同期增加3%，其中，东北农户售粮进度为21%，同比提速2%，华北农户售粮进度为27%，同比提速2%。全国7个主产省份农户售粮进度为23%，较去年同期增加2%。➢据钢联统计数据，12月1日，在进口玉米12月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2159-2238元/吨（上一周五为2163-2218元/吨），进口美国玉米利润为452-531元/吨（较上周五减少36-60元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2239元/吨（上一周五约为2234元/吨），进口巴西玉米利润约为451元/吨（较上周减少40元/吨）。【玉米—需求端】➢根据 Mysteel 玉米团队对全国 18 个省份，47 家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月30日，饲料企业玉米平均库存 30.49 天，周环比增加0.49天，增幅 1.64%，较去年同期下跌 12.40%。➢根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第48周截止11月29日加工企业玉米库存总量354.4万吨，较上周增加9.18%。➢据Mysteel农产品统计，2023年48周(11月23日-11月29日)，全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米141.24万吨，较前一周增加0.82万吨，玉米淀粉行业减量，淀粉糖、氨基酸及酒精行业增量。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米47.52万吨，较前一周减少0.8万吨;淀粉糖企业消化玉米22.95万吨，较前一周增加0.69万吨;氨基酸企业消化20.92万吨，较前一周增加0.51万吨;柠檬酸企业消耗玉米4.24万吨，较上周持平。酒精企业消化45.61万吨，较前一周增加0.42万吨。 ∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪鸡蛋期货价格01合约146300-180-30-82003合约140600-205-145-48005合约148550-160-260-210市场价格基准地—河南1410000370-120西南区—四川150000-90-90-90华东区—上海15300000-200基差主力合约-5300180400700期货价差01-03价差570025115-340区域价差四川-河南9000 -90 -460 30上海-河南120000 -370-80期货价格01合约42250-1-164-15303合约37460-29-79-6405合约39670-23-92-89现货价格基准地—大连4490000130华东区—上海491000110180华北区—北京4770000130基差主力合约26501164283期货价差01-03价差479028-85-89区域价差上海-大连4200 011050 北京-大连2800 0 0 0 品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕玉米期货价格01合约388501-17-7103合约37870165-5105合约343902214-38现货价格基准地—江苏南通3890-10-10-110-160华北区—山东日照3900-20-60-140-200华南区—广东东莞3920-10-20-80-140基差主力合约5-10-11-93-89期货价差01-03价差980-15-22-20区域价差日照-南通10-10-50-30-40东莞-南通300-103020期货价格01合约250109-9-3503合约248504-15-4305合约251801-17-44现货价格基准地—辽宁大连2580-10-10-30-40华南区—广东蛇口2680-10-20-50-60基差主力合约79-10-19-21-5期货价差01-03价差160568区域价差蛇口-大连1000-10-20-20 ∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 生猪：近期乐观预期渐渐减弱，期价大幅下挫，走期限回归逻辑，基差较大幅度回归； 鸡蛋：养殖户挺价，流通库存减少，基差走强。图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-8000-4000040008000120001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日202120222023-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.基差1.豆粕&玉米基差情况： 【华安解读】 豆粕：养殖利润不好，下游提货一般，开机率偏高，供应压力仍较大，基差走弱。 玉米：基层农户积极售粮，又有低价进口玉米陆续到港，现价偏弱震荡，基差走弱。图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-200-10001002003004001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023-400-200020040060080010001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】 生猪：猪价大幅下挫，养殖利润亏损加大。 鸡蛋：市场总需求减弱，蛋鸡养殖利润下滑。图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（