生猪月报：基本面供强需弱，或维持震荡偏空

基本面供强需弱，或维持震荡偏空投华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月1日星期三本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本月生猪期货主力合约LH2303合约期价在14270-16065元之间震荡下行。元旦假期后首个交易日大幅低开，连续反弹16000附近，之后连续下跌至15000附近进行震荡盘整并有所反弹。春节后首个交易日再次大幅低开，本月最后一个交易日略有回升。截至2023年1月31日收盘，本月生猪主力合约LH2303下跌1590元，跌幅9.85%，报收14555元/吨。【基本面分析】从现货价格角度来看，春节前后生猪市场平稳过渡，全国市场主流价格新年开市后和节前持平，但由于春节假期现货市场休市，其代表性有限。随着节后市场开始活跃，全国整体表现稳中偏弱。供应端：春节后出栏量增多，今年还面临节前降重不足的供应压力。后续养殖端如能完成体重降重，市场压力或有短时缓解。需求端：节日效应对消费拉动效应减弱，春节后猪价易走出季节性低点。从屠宰开工率来看，1月28日市场开工仅有半数恢复，相较于节前仍有巨大差距。预计未来消费将逐步恢复，且下半年将明显好于上半年。【后市展望】当前生猪基本面依旧供强需弱，期货市场预期仍将承受现实趋弱的压力。但市场亦存较大不确定性，一方面需要密切关注疫情防控后市场消费的走向；另一方面价格如有回落，二育抄底、屠宰入库以及政策托底等亦会改变市场供需结构，需要动态跟踪市场情绪变化。此外，冬季为非瘟北方季节性发病时间，关注非瘟导致的短期出栏变化和长期产能影响。【操作策略】在基本面供强需弱格局下，短期生猪期货主力合约LH2303大概率维持震荡偏弱走势，操作上建议建议短期近月合约维持震荡偏空思路，远月合约等待低位买入机会。生猪月报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格生猪期货主力合约LH2303日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本月生猪期货主力合约LH2303合约期价在14270-16065元之间震荡下行。元旦假期后首个交易日大幅低开，连续反弹至16000附近，之后连续下跌至15000附近进行震荡盘整并有所反弹。春节后首个交易日再次大幅低开，本月最后一个交易日略有回升。截至2023年1月31日收盘，本月生猪主力合约LH2303下跌1590元，跌幅9.85%，报收14555元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格22个省市生猪平均价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部生猪价格季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年1月13日，22省市生猪平均价格15.36元/公斤，较上一交易日减少0.2元/公斤。从季节性角度来分析，当前22省市生猪平均价格较近5年相比维持在较低水平。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二元母猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月20日，二元母猪平均价格33.2元/公斤，处于近几年较低水平。外三元20公斤仔猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月30日，河北保定外三元20公斤仔猪26.78元/公斤，山东临沂26.03元/公斤，河南开封26.78元/公斤，处于近几年较低水平。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、供需平衡情况（一）全球生猪供需平衡情况全球生猪供需缺口与期末库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部全球猪肉供需缺口与期末库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部根据USDA报告预计：2022年全球生猪供需缺口30,196千头，同比减少51,309千头。全球猪肉供需缺口1,237千吨，同比增加612千吨。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）中国生猪供需平衡情况中国生猪供需缺口与期末库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部中国猪肉供需缺口数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部根据USDA报告预计：2022年中国生猪供需缺口0千头，同比减少55,000千头。中国猪肉供需缺口-1,948千吨，同比增加2,276千吨。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、供应端情况（一）生猪存栏同比生猪存栏同比与生猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部生猪存栏同比季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月，全国生猪存栏同比为增加0.7%，从季节性来看，生猪存栏位于历史平均水平。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）能繁母猪存栏能繁母猪存栏与生猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部能繁母猪存栏季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年11月，全国能繁母猪存栏为4,388万头，环比增加9万头。从季节性来看，能繁母猪存栏位于历史较高水平。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）猪肉产量猪肉产量与生猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部猪肉产量季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月，全国猪肉产量为5,541万吨，环比增加1,391万吨。从季节性来看，猪肉产量位于历史平均水平。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（四）中国猪肉进口量中国猪肉进口量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部中国猪肉进口量季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部2022年12月当月，中国猪肉月度进口20万吨，环比增加2万吨。从季节性来看，月度进口量处于历史较低水平。 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、需求端情况（一）中国生猪定点屠宰企业屠宰量中国生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部中国生猪定点屠宰企业屠宰量季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部2022年11月，中国生猪定点屠宰企业屠宰量2,269万头，环比增加172万头。月度屠宰量处于历史平均水平。 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）猪肉与主要肉类产量猪肉与主要肉类产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月，全国主要肉类产量9227万吨，猪肉产量为5541万吨，占比60.05%。五、价差分析猪肉占中国肉类消费比重超过50%，因此猪肉与其他肉类价差影响消费者的消费替代。关注肉类价差是衡量猪肉价格的绝对价格水平的重要指标。猪肉与其他肉类价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page12*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。猪肉与白条鸡价差季节性走势数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月28日，猪肉批发价与白条鸡批发价价差为4.52元/公斤，猪肉批发价与羊肉批发价价差为-45.9元/公斤，猪肉批发价与白条鸡批发价价差处于较低水平。猪肉与替代品价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page13*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。猪肉与牛肉价差季节性走势图数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月28日，猪肉批发价与牛肉批发价价差为-55.34元/公斤，猪肉批发价与鸡蛋批发价价差为12.23元/公斤，猪肉批发价与牛肉批发价价差处于较低水平。六、饲料供需分析饲料是生猪养殖成本中的重要组成部分，其中玉米和豆粕占饲料成本的60%以上。因此饲料成本对生猪养殖利润以及能繁母猪补栏意愿影响较大。饲料产量与生猪价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page14*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。饲料产量季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年11月，饲料产量为28,565,000吨，当月同比为减少1.3%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平，饲料同比变化幅度位于历史平均水平。七、养殖利润分析（一）外购仔猪养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page15*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。外购仔猪养殖利润季节性分析分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月20日，外购仔猪养殖利润为-396.97元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史较低水平。（二）自繁自养生猪养殖利润自繁自养生猪养殖利润数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page16*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。自繁自养生猪养殖利润季节性分析数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年01月20日，自繁自养生猪养殖利润为-317.76元/头，从季节性来看，自繁自养生猪养殖利润处于历史较低水平。八、基本面分析及后市展望从现货价格角度来看，春节前后生猪市场平稳过渡，全国市场主流价格新年开市后和节前持平，但由于春节假期现货市场休市，其代表性有限。随着节后市场开始活跃，1月28日开始全国整体表现稳中偏弱。1月29日，生猪价格继续出现较大幅度下跌，全国整体较节前有1元/公斤的降幅，且仍处于下降过程中。基准地河南主流价格落至14.3元/公斤。供应端：春节后出栏量增多，今年还面临节前降重不足的供应压力。