纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年3月2日 CONTENTS 04 行情数据 基本面数据 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年2月27日，中国纸浆常熟港库存54.9万吨，较上周期下降0.9万吨，环比下降1.6%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年2月27日，中国纸浆青岛港库存144.5万吨，较上周上涨3.7万吨，环比上涨2.6%。本周期青岛港库存周期内呈现累库走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年2月27日，中国纸浆高栏港库存12.4万吨，较上周上涨1.2万吨，环比上涨10.7%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年2月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.0万吨，较上期上涨2.7万吨，环比上涨1.2%，库存量在本周期呈现累库走势，主港库存由去库转为累库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，港内出货速度变动不大，阔叶浆数量多余针叶浆数量。本周期常熟港库存呈现窄幅去库走势，周内出货超13万吨。本周期其余主港库存数量区间内变动不大，维持正常库存变动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现小幅累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【山东亚太森博装置动态】据隆众资讯2月28日报道：亚太森博浆线将于4月进行停机检修，预计减少阔叶商品浆供应9万吨左右，仅维持长协客户供应。 6.【欧洲港口木浆库存月数据统计】据隆众资讯2月28日报道：据Europulp数据显示，2025年1月份欧洲港口纸浆月末库存量环比+0.4%，同比+13.3%，库存总量由12月末的144.5万吨上涨至145.1万吨。 7.【华泰集团年产300万吨浆纸项目建设】在总投资102亿元的省重大项目——华泰集团年产300万吨浆纸项目建设现场，一片热火朝天的繁忙景象。3500多名建设者奋战在施工一线，全力赶工期、赶进度，力求早建成、早投产、早达效。“现在生态环保综合治理以及四条纸机生产线改造已经全部完成，当前剩余的部分，是100万吨浆其中的70万吨化学木浆项目，所有的28个单体建筑已经全部建设完毕，设备正在收尾，处于单机调试阶段，整个项目开机之后，预计一个月的时间，就能具备达产甚至超产的条件。”山东华泰纸业股份有限公司项目副总经理李百强说道。2023年，年产30万吨化机浆改造项目竣工投产。2024年2月，产能200万吨的4条纸机完成技术改造。今年4月，整个项目将全面完工，投入生产，总历时仅用24个月，开创了国内同类项目最快建成投产纪录。“新项目投产之后，我们纸浆可以完全替代进口纸浆实现自给自足，解决进口木浆卡脖子的问题，产品较国内同行头部企业也有更多的优势。比如说成本低、白度高、强度好等，工艺指标也更为优异，确保了我们在市场竞争中更有优势和竞争力。”华泰集团100万吨/年纸浆补链项目现场负责人高春燕说道。资料来源：隆众资讯、中纸网 行情数据 行情走势 基差与月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 阔叶较针叶跌幅较多，针阔叶价差继续小幅下降 上海期货交易所纸浆期货主力合约价格延续下行趋势，市场心态谨慎观望，下游纸厂原料采购进度放缓。且目前市场货源供应相对宽松，进口针叶浆高价货源难有实际成交，大部分地区货源价格窄幅下行 价格：针叶浆 元/吨山东市场进口木浆报价——明星进口阔叶浆市场货源相对宽松，部分贸易商出货较为积极，而下游纸厂延续压价采购，且国产阔叶浆价格出现松动，市场心态略有偏空，拖累进口阔叶浆现货价格持续下行。 价格：阔叶浆 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 1月欧洲港口库存环比微增；12月全球纸浆出港量季节性增加 12月阔叶浆进口继续保持高增长，针叶浆环比也有所增加 白卡纸：本周期纸厂开工状况变化不大，个别停机纸厂复工复产难度大，在产纸厂产能释放后满足下游客户用纸需求，市场供应面充足 需求：成品纸开工 生活用纸：随着纸价上涨至相对合理水平，部分纸企成本压力略有缓解，开工积极性仍有提升，带动总开工负荷率和产量增加双胶纸：周内部分小厂新单跟进相对疲弱，存按订单排产的情况，生产趋于灵活，对于整体开工略有拖累铜版纸：周内多数产线维持相对稳定生产状态，个别停机产能截至目前尚未有明确复产进展，制约整体开工水平 白卡纸：本周期经销商出货普遍不快，老客户刚需走货为主，主要因为白板纸等其他产品价格下调，白卡纸有新项目下半年投产，下游客户备货谨慎，因此市场交投平稳生活用纸：本周生活纸市场价格维稳整理，行业内头部纸企继续发3月涨价计划，部分纸企对后市信心不足，市场了解到本周前期中小纸 企出货尚可，临近周末部分纸企反馈市场出货变缓，由于中小纸企开工负荷走高，纸企原纸库存出现库存压力双胶纸：规模纸厂延续挺价意愿，支撑业者信心；经销商低价惜售心理增加，且原纸备库偏理性，部分接单价格上涨；下游印厂采购刚需 需求：成品纸利润 跟进为主，对涨价接受度有所增加，支撑成交重心上移铜版纸：部分纸企出口订单相对活跃，一定程度促进工厂走货情况，行业库存水平下降，叠加原材料因素支撑下，企业延续涨价意向强烈 库存：期货库存 库存：现货库存 本周纸浆继续累库 操作建议 操作建议 ◆纸浆：震荡偏弱 ◆需求情绪表现欠佳，外盘支撑进口浆高位成本，供需市场继续博弈，从盘面走势仍处于下行通道中，港口累库未明显好转，近期国产浆整体气氛急转直下，尽管主力浆企仍在积极挺市，但受需求长期萎靡及下游抵触情绪影响，部分货源商谈重心出现下移趋势，也拖累进口浆市场。 ◆3月下旬后教材印刷订单进入交付期，文化纸备货量决定去库速度。下周纸浆市场或将延续震荡偏弱格局，纸浆市场处于“强预期”与“弱现实”的博弈阶段，短期缺乏明确方向性驱动。建议关注港口库存去化速度及外盘报价落地情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING