权益ETF系列：震荡调整，等待时机

权益ETF系列：震荡调整，等待时机 2025年03月02日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼A股市场行情概述：（2025.2.24-2025.2.28） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：中证红利（1.04%）,万得微盘股日频等权指数（-0.65%），科创50（-1.46%）；排名后三名的宽基指数分别为：创业板指（-4.87%），中证500（-3.26%），科创100（-2.93%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（-0.02%），国证价值（-0.58%），大盘价值（-0.65%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-4.60%），小盘成长（-3.54%），巨潮小盘（-3.43%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：钢铁（3.18%），房地产（2.22%），食品饮料（1.77%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：通信（-9.64%），传媒（-8.00%），计算机（-7.82%）。 相关研究 ◼A股市场行情展望：（2025.3.3-2025.3.7） 《避险增值双引擎——前海开源黄金ETF投资价值分析》2025-03-01 ◼观点：震荡调整，等待时机。 ◼大盘指数日线级别上，高频宏观模型发出大幅度负向信号。万得全A日频风险度为63.05，短期趋势转弱。月线级别上，低频宏观模型3月份的信号为-2分，表示万得全A有可能3月发生小幅度调整。 《“破局与重塑，打造国际一流投行”系列报告之四—一流投行是如何炼成的？》2025-02-25 ◼细分结构上，相对高位的板块，科技板块周内持续出现了上周提过的现象，即板块内部出现了后排补涨的情况，因此短期内科技板块存在调整的可能。以机器人指数为代表的科技板块，周五的时候模型发出局部顶右侧信号。 ◼相对低位的板块，顺周期和红利板块在本周表现相对较好，我们认为这主要是由于资金出现高切低的行为所引起，如果后续有持续性的上涨，还需要更多的数据改善来支撑。 ◼另外，港股上周也提示可能已经接近短期的局部高点，后续波动可能会加剧。截至周五，恒生科技发出局部顶右侧信号。今年我们长期看好港股，但短期内港股有较强的调整需求，尤其是科技板块的调整可能会一同带动A股的科技板块共同调整。 ◼因此我们的建议是：短期可以考虑减少一部分科技板块的配置，适量增加顺周期和红利板块的权重，进行一定的防御型配置，降低组合整体的波动，等待下一次更好的投资机会。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续行情可能会进行震荡调整的阶段。 ◼因此从基金配置的角度，相对高位的板块，我们建议减配小盘成长类ETF；相对低位的板块，我们推荐顺周期以及红利类ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.2.24-2025.2.28）......................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.3.3-2025.3.7）..........................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................122.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................153.基金配置建议....................................................................................................................................194.风险提示............................................................................................................................................20 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.2.24-2025.2.28）.................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.2.24-2025.2.28）.................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.2.24-2025.2.28）.................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年2月28日主要宽基指数风险趋势模型综合图..........................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数2月份平均收益率统计..............11图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计..............12图9：2025年2月28日风格指数风险趋势模型综合图..................................................................13图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数2月份平均收益率统计....................14图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数3月份平均收益率统计....................15图12：2025年2月28日申万一级行业指数风险趋势模型综合图................................................16图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数2月份平均收益率统计....18图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计....19 表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................8表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年2月28日主要宽基指数风险趋势模型具体结果......................................................10表5：2025年2月28日风格指数风险趋势模型具体结果..............................................................13表6：2025年2月28日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果..............................................16表7：顺周期ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）.........................................19表8：红利类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）.........................................20 1.A股市场行情概述（2025.2.24-2025.2.28） A股权益市场（2025.2.24-2025.2.28）大多数指数呈现上涨走势，但同时存在结构性分化。 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.2.24-2025.2.28），排名前三名的宽基指数分别为：中证红利（1.04%）,万得微盘股日频等权指数（-0.65%），科创50（-1.46%）；排名后三名的宽基指数分别为：创业板指（-4.87%），中证500（-3.26%），科创100（-2.93%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.2.24-2025.2.2