权益ETF系列：震荡调整，等待时空条件的变化

东吴证券研究所1/232025年05月10日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn《基金日均成交额及换手率同环比双升，新发基金规模持续下降》2025-05-07《资本市场回暖，四季度净利润同比翻番，全年净利润同比+16%——证券行业2024年年报总结》2025-05-052024/9/82025/1/72025/5/8非银金融沪深300 行业走势相关研究2024/5/10 -14%-8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46% 内容目录1. A股市场行情概述（2025.5.6-2025.5.9）..........................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.5.12-2025.5.16）......................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................173.基金配置建议....................................................................................................................................214.风险提示............................................................................................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/23 图表目录图1：大盘指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9）.....................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9）.....................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9）.....................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年5月9日主要宽基指数风险趋势模型综合图............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数5月份平均收益率统计..............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数6月份平均收益率统计..............13图9：2025年5月9日风格指数风险趋势模型综合图....................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数5月份平均收益率统计....................16图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数6月份平均收益率统计....................16图12：2025年5月9日申万一级行业指数风险趋势模型综合图..................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数5月份平均收益率统计....20图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数6月份平均收益率统计....21表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年5月9日主要宽基指数风险趋势模型具体结果........................................................11表5：2025年5月9日风格指数风险趋势模型具体结果................................................................15表6：2025年5月9日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果................................................18表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年3月31日）.......................................22 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.A股市场行情概述（2025.5.6-2025.5.9）1.1.主要宽基指数主要宽基指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9），排名前三名的宽基指数分别为：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（5.65%），北证50（3.62%），中证2000（3.58%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创100（-0.83%），科创50（-0.60%），科创综指（0.43%）。图1：大盘指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9）数据来源：wind，东吴证券研究所1.2.风格指数风格指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9），排名前三名的宽基指数分别为：金融(风格.中信)（2.79%），大盘价值（2.70%），成长(风格.中信)（2.62%）；排名后三名的宽基指数分别为：小盘成长（1.34%），中盘价值（1.37%），中盘成长（1.53%）。3.58%↑3.27%↑2.32%↑2.29%↑2.22%↑2.04%↑2.00%↑1.93%↑1.92%↑1.90%↑1.60%↑1.50%↑主要宽基指数涨跌幅（2025.5.6-2025.5.9） 东吴证券研究所4/231.46%↑1.02%↑0.43%↑-0.60%↓-0.83%↓ 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所1.3.申万一级行业指数申万一级行业指数涨跌幅（2025.5.5-2025.5.9），排名前三名的申万一级行业指数分别为：国防军工（6.33%），通信（4.96%），电力设备（4.02%）。排名后三名的宽基指数分别为：房地产（0.41%），电子（0.64%），商贸零售（0.88%）。 东吴证券研究所5/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所2.A股市场行情展望（2025.5.12-2025.5.16）观点：震荡调整，等待时空条件的变化。复盘：万得全A指数，日频模型上近期持续发出上涨信号，但上涨信号的强度在逐渐减弱。万得全A指数，月频模型5月份评分为-2.5分，模型预测A股五月可能会小幅度调整。因此我们认为，5月份A股可能会形成一个倒V型的走势。时间上，5月上半旬，大盘指数可能会上涨反弹，日历效应显示，往年5月小盘和成长表现相对较优；5月下半旬，关税的影响则可能逐渐再次显现，所以A股可能发生一定的震荡调整。如果A股发生调整回落，则红利可能会接过小盘成长的交接棒。空间上，由于A股上方的筹码资金量较大，因此指数回到4月3日的位置时可能会碰到较大的抛压。 东吴证券研究所6/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7/23所以我们的结论是，时间和空间任意一个方面达到震荡的条件，指数都可能会进入震荡调整的状态，并且这个震荡的状态可能会持续较长的一段时间。港股整体节奏上会和A股保持相对一致，但在筹码结构上相对健康，因此港股面临的抛压会比A股小，同时港股受到外围事件驱动的影响可能会更大，因此维持宽幅震荡的观点。表1：万得全A指数风险趋势模型结果指数简称风险度综合动量短期趋势中期趋势综合评分顶底提示万得全A51.