权益ETF系列：持续震荡，等待财报数据落地

权益ETF系列：持续震荡，等待财报数据落地 2025年03月30日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.3.24-2025.3.28） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：中证红利（0.23%），上证50（0.16%），北证50（0.07%）；排名后三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-4.45%），中证2000（-3.90%），中证1000（-2.14%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.28%），大盘价值（0.28%），巨潮大盘（0.08%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-2.72%），巨潮小盘（-1.43%），小盘成长（-1.27%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：医药生物（0.98%），农林牧渔（0.56%），食品饮料（0.40%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：计算机（-4.89%），国防军工（-3.98%），通信（-3.87%）。 相关研究 《基金日均成交额及换手率持续上升，新发基金规模显著上涨》2025-03-24 ◼A股市场行情展望：（2025.3.31-2025.4.3） ◼观点：持续震荡，等待财报数据落地。 《仍看好利率上行趋势下的保险股投资机会》2025-03-23 ◼A股日线级别上，高频宏观模型持续发出负向信号。而30分钟级别上，技术择时模型中万得全A的风险度再次回到相对较低的数值。因此我们认为下周万得全A会持续处于一个相对震荡的状态。 ◼首先是小盘和科技板块维持短期谨慎的判断，国九条和财报数据的压力仍然会持续性的存在。其次是顺周期板块会进入一个窄幅震荡的时期，同样需要等待4月份的财报数据再来决定后续顺周期板块的持续性。最后是权重板块，以红利为代表，本周表现相对较强，但我们认为主要是由于资金高切低的行为所致，同时红利板块内部部分标的也存在财报压力，因此向上空间同样有限。 ◼所以我们的结论是：大盘指数后续会处于持续震荡的状态，上涨或下跌的空间均相对有限。此阶段建议降低风险偏好，尽量规避业绩可能相对较差的小盘股，耐心等待后续财报数据落地，再选择方向。 ◼港股方向，我们维持短期谨慎、长期看好的观点。上周提过港股如果回落到3月3日收盘价附近，可能会达到短期的一个支撑位。下周我们认为港股会围绕这个支撑位继续震荡。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现持续震荡的行情，其中小盘成长类可能会短期调整，顺周期等窄幅震荡，红利虽然可能出现资金高低切换，但同样进攻能力稍有不足。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议适量减配小盘成长类ETF，同时在防御型基金（如红利类ETF等）里等待时机。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.3.24-2025.3.28）......................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.3.31-2025.4.3）........................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................163.基金配置建议....................................................................................................................................194.风险提示............................................................................................................................................20 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.3.24-2025.3.28）.................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.3.24-2025.3.28）.................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.3.24-2025.3.28）.................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年3月28日主要宽基指数风险趋势模型综合图..........................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计..............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数4月份平均收益率统计..............12图9：2025年3月28日风格指数风险趋势模型综合图..................................................................13图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数3月份平均收益率统计....................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数4月份平均收益率统计....................15图12：2025年3月28日申万一级行业指数风险趋势模型综合图................................................16图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计....18图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数4月份平均收益率统计....19 表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年3月28日主要宽基指数风险趋势模型具体结果......................................................11表5：2025年3月28日风格指数风险趋势模型具体结果..............................................................13表6：2025年3月28日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果..............................................17表7：红利类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）.........................................20 1.A股市场行情概述（2025.3.24-2025.3.28） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.3.24-2025.3.28），排名前三名的宽基指数分别为：中证红利（0.23%），上证50（0.16%），北证50（0.07%）；排名后三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-4.45%），中证2000（-3.90%），中证1000（-2.14%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.3.24-2025.3.28），排名前三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.28%），大盘价值（0.28%），巨潮大盘（0.08%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-2.72%），巨潮小盘（-1.43%），小盘成长（-1.27%）。