权益ETF系列：以防代攻，等待企稳时机

权益ETF系列：以防代攻，等待企稳时机 增持（维持） 2025年03月22日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼A股市场行情概述：（2025.3.17-2025.3.21） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（0.17%）,中证红利（-0.35%），中证2000（-1.17%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-7.39%），科创100（-4.25%），科创50（-4.16%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：稳定(风格.中信)（-0.40%），周期(风格.中信)（-0.50%），中盘价值（-0.60%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-3.26%），大盘成长（-2.89%），小盘成长（-2.78%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：石油石化（1.51%），建筑材料（1.40%），家用电器（1.19%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：计算机（-5.32%），传媒（-4.96%），电子（-4.09%）。 相关研究 ◼A股市场行情展望：（2025.3.24-2025.3.28） 《券商各口径代销市占均提升，ETF优势显著——公募基金代销保有规模点评》2025-03-19 ◼观点：以防代攻，等待企稳时机。 ◼A股日线级别上，高频宏观模型持续发出负向信号，且万得全A持续发出局部顶左侧信号。而30分钟级别上，大盘指数风险度已经相对较低，因此我们判断下周周初大盘指数可能会有一个弱反弹发生，但全周维度反弹回落的可能较大。 《成交仍活跃；保险顺周期特征显现》2025-03-16 ◼首先是相对高位板块，小盘和科技板块维持短期谨慎的判断。本周小盘和科技板块持续发出局部顶警示信号。由于前期涨幅较大以及后续财报潜在的压力，下周继续调整的可能仍然较大。 ◼其次是相对低位板块，顺周期板块本周同样发生了回落。下周我们认为顺周期板块会进入一个相对震荡的时期，同时等待4月份的财报数据再来决定后续顺周期板块的持续性。 ◼最后是权重板块，以红利为代表，本周表现相对较强，但我们认为主要是由于资金高切低的行为所致。大盘指数调整期间通常防御型板块表现相对较好，出现以守代攻的走势。 ◼所以我们的结论是：下周周初大盘指数可能有个弱反弹，但情绪仍然较弱，建议以防御为主，等待后续财报数据落地再选择方向。 ◼港股方向，我们维持短期谨慎、长期看好的观点。港股如果回落到3月3日收盘价附近，可重点观察市场是否有企稳的现象。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现宽幅震荡的结构性行情，其中小盘成长类可能会短期调整，顺周期等持续震荡，红利则可能出现资金高低切换，以守代攻。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议适量减配小盘成长类ETF，同时适量增配红利类ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.3.17-2025.3.21）......................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.3.17-2025.3.21）......................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................122.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................153.基金配置建议....................................................................................................................................184.风险提示............................................................................................................................................19 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.3.17-2025.3.21）....................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.3.17-2025.3.21）....................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.3.17-2025.3.21）....................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图.......................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图.............................................................................................8图6：2025年3月21日主要宽基指数风险趋势模型综合图.............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计..................11图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数4月份平均收益率统计.................12图9：2025年3月21日风格指数风险趋势模型综合图.....................................................................12图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数3月份平均收益率统计.......................14图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数4月份平均收益率统计.......................14图12：2025年3月21日申万一级行业指数风险趋势模型综合图...................................................15图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计.......17图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数4月份平均收益率统计.......18 表1：万得全A指数风险趋势模型结果.................................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果.................................................................................................8表3：万得全A高频日度宏观模型结果.................................................................................................9表4：2025年3月21日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.........................................................10表5：2025年3月21日风格指数风险趋势模型具体结果.................................................................13表6：2025年3月21日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果.................................................15表7：红利类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）............................................19 1.A股市场行情概述（2025.3.17-2025.3.21） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.3.17-2025.3.21），排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（0.17%）,中证红利（-0.35%），中证2000（-1.17%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-7.39%），科创100（-4.25%），科创50（-4.16%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.3.17-2025.3.21），排名前三名的风格指数分别为：稳定(风