焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年2月28日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 2月27日，焦炭期货主力合约2505小幅创下2019年11月以来5月合约新低后震荡回升，收复前两日约一半跌幅；焦煤期货主力合约2505整体上先抑后扬，收复前两日约一半跌幅。 1.1现货市场动态与技术面走势： 2月27日，焦炭、焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，其中焦煤2505合约日线KDJ指标有弱金叉趋势。焦炭2505合约日线MACD绿柱转为小幅收窄；焦煤2505合约日线MACD红柱转为小幅放大。 1.2后市展望： 焦炭方面，近7周独立焦化厂焦炭日均产量维持在51.4-51.9万吨区间小幅波动，2月21日当周回落至区间下缘；去年8月中旬至春节前一周钢厂持续补充焦炭库存至716.2万吨（2022年3月下旬以来新高），但近4周回落至679.4万吨；港口焦炭库存重拾升势，创去年8月上旬以来新高；春节后焦化厂焦炭库存增幅较大，2月21日当周创2023年5月中旬以来新高；吨焦平均利润表现为连续7周亏损，且亏损幅度连续2周走扩。 焦煤方面，近两周洗煤厂产量自2020年2月中旬以来新低连续2周回升，洗煤厂开工率明显回升后小幅回落；近两周洗煤厂精煤库存自去年11月底以来新低连续2周回升，原煤库存先升后降、仍处于高位；春节当周及其后3周，钢厂炼焦煤库存自去年2月下旬以来新高明显回落，焦化厂炼焦煤库存自去年2月中旬以来新高大幅下滑，创去年8月底以来新低；港口炼焦煤库存自2021年7月初以来新高连续7周回落。 从煤焦基本面综合来看，焦炭现货连续9轮下跌后迎来第10轮提降，焦炭单吨利润连续7周亏损；近4周钢厂焦炭库存有所去化，焦炭高供应压力开始缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；港口炼焦煤库存自高位连续7周回落，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍需通过下游需求恢复情况来验证。 消息面上，有报道称，2025年国内将压减粗钢产量5000万吨，明年压减2000万吨，2027年压减1000万吨，该消息尚未得到证实，但从国内钢铁期货市场和钢铁股反应来看，可信度不会太低；此前，继韩国之后，越南也将对来自中国的钢材增加关税。短期消息面对钢材与铁矿石、焦炭、焦煤价格影响有明显差异，若今年粗钢压减规模较大，则明显利多钢材，而利空钢铁原料。猜测煤焦价格在短期消息面利空充分消化过后，会以时间换空间，在3月中旬前基于终端需求回暖和国内稳增长政策的逐步落实等中长期利好因素而转为震荡回升。 二、行业要闻 国家能源局2月27日发布了《2025年能源工作指导意见》。从能源安全保障、能源绿色低碳转型、能源改革和法治建设等方面，共提出21项年度重点任务。具体到煤炭方面，意见提到，2025年煤炭要稳产增产。强化煤炭矿区总体规划管理，提升矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准性、有效性。推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设，持续推进煤炭产能储备工作。 据中国煤炭运销协会消息，1月份，重点监测煤炭企业销售量完成16367万吨，环比去年12月份下降11.3%，同比下降8.4%。从主要区域看，山西省重点监测煤炭企业销售量同比下降11.6%，内蒙古同比持平，陕西省同比增长0.6%，河南省下降2.3%，安徽省同比下降14.7%。 据央视报道，国家能源局称，将积极支持民营企业以多种形式参与煤矿开发建设，持续激发民间投资活力，有序释放先进煤炭产能。据悉，2024年，累计核准民营企业大型现代化煤矿6处，涉及总投资超256亿元。据国家能源局有关负责人介绍，上述煤矿主要分布在新疆、陕西、宁夏等重点产煤省区。 电投能源在投资互动平台上表示，公司2025年煤炭长协价与2024持平。针对有关霍林河一号露天矿及扎哈淖尔露天矿的相关提问，电投能源介绍称，根据2001年10月16日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田一号露天矿矿产资源储量核实报告》，该矿山累计资源储量138,708万吨，剩余服务年限约20年左右。根据2004年9月13日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田扎哈淖尔露天矿矿产资源储量分割核实报告》，该矿山累计资源储量121,716万吨，剩余服务年限约30年左右。有关市值方面的提问，电投能源强调，公司严格遵守国资委、交易所等关于上市公司的管理要求，将认真落实相关管理政策，积极回报广大投资者。至于分红，电投能源称，公司严格遵守关于分红相关政策法规要求，综合考虑公司股本规模、盈利情况、投资安排、现金流量等因素提出合理的利润分配方案，并充分听取中小股东对利润分配方案的意见，提交股东大会审议确定。 广汇能源消息，2月23日，广汇煤炭运销公司首次成功发运“疆煤入蒙”列车，标志着其能源运输战略取得重要进展。随着一声汽笛的鸣响，满载3700余吨煤炭的列车从淖毛湖火车站出发，经过哈密柔远站，最终抵达内蒙古临河站，目的地为华能临河热电厂。据了解，红淖-临哈铁路联络线的正式投入运营，形成了兰新铁路与临哈铁路双通道并行运输的模式，显著缩短了红柳河至北方港口的运输距离，提升了运输效率，有效缓解了兰新铁路的运输压力。 方大特钢科技股份有限公司（方大特钢）2月26日公告称，其公司控股股东江西方大钢铁集团有限公司（方大钢铁）计划自本公告披露之日起6个月内增持其公司股份。计划增持金额不少于人民币5,500万元，不超过人民币11,00万元，且增持比例不超过方大特钢总股本的2%。 2月26日，浙江省人民政府办公厅发布关于印发2025年政府工作报告重点工作责任分解的通知。文件提到2025年政府工作报告重点工作包 括：大力发展海上风电，确保新增电力装机2000万千瓦以上，其中绿色能源占比60%以上。加强能源运行调度，深化电力、天然气等能源体制机制改革，力争全省工商业电价较上年下降3分/千瓦时以上，供浙气源综合价格下降3-5分/立方米。 阿勒泰地区融媒体中心消息，新疆蒙科能源科技有限公司主营业务为蒙古国焦煤进口、选煤加工及销售，洗煤能力逾250万吨/年。2024年，公司全年进口焦煤310万吨。今年以来截至目前，公司已完成进口焦煤28.8万吨，为后续的生产任务奠定了坚实基础。下一步将全力以赴抓好全链路各环节运营效能，争取全年完成进口加工焦煤310万吨。 近日，湖北省生态环境厅办公室印发《2025年全省生态环境保护工作要点》，其中提到，基本完成钢铁行业超低排放改造，积极推进水泥、焦化等行业超低排放改造，扎实开展玻璃、陶瓷、磷化工行业大气环境综合整治，组织实施VOCs全流程治理，完成大气污染防治“五个一批”工作计划537个，实施年度治理项目5000个，B级及以上企业达到400家。推进火电、钢铁、水泥等重点行业大宗货物清洁运输。强化柴油货车和非道路移动机械全流程监管。 华泰证券表示，气温偏高和传统工业放缓背景下4Q24国内发用电量增长放缓，我们认为国内电力需求正在经历新一轮的新旧动能切换：传统制造业在高质量发展要求下供给侧逐步出清或将继续拖累用电增速；而DeepSeek为首的AI开源大模型的成功，假以时日或将推动AI多模态训练、AI智能体（机器人、智驾）等场景对算力和电力需求非线性增加。综上，我们认为今年我国电力需求、煤炭量价或前低后高，在2026年后新动能有望接替旧动能带动新一轮增长。 据 中 国 贸 易 救 济 信 息 网 ，2025年2月21日 ， 越 南 工 贸 部 发 布第460/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19.38%～27.83%的临时反倾销税；与此同时，初步裁定不对印度涉案产品征收临时反倾销税。措施自公告发布之日起15日后生效，除另行延期外，措施有效期为120天。 路透社援引两位消息人士透露的消息报道称，为鼓励国内钢厂从国内供应商采购炼钢原料，世界第二大粗钢生产国印度可能延长对低灰冶金焦进口的限制。去年12月26日印度政府发布命令，将从2025年1月1日起，对低灰冶金焦实施为期六个月的进口限制，于2025年6月30日自动终止。该命令设定了各国的具体配额，将2025年前两个季度的进口量限制在每季度71.36万吨。消息人士称，印度钢铁生产商不愿从当地生产商购买冶金焦，可能促使政府将进口限制延长至6月以后。 1月份俄罗斯运往印度的原油装载量增加了13%，达到173万桶/日（736万吨）。根据能源和货运市场全球分析平台Vortexa和能源分析公司Kpler的数据，上个月对印度的出货量比去年1月高出9%。这一增长反映出1月份俄罗斯海运原油出口总体上升。但市场参与者表示，由于美国1月10日宣布的针对俄罗斯石油出口的最新制裁，2月份对印度的出口可能会下降。 美国能源信息署（EIA）2月25日发布的一份分析报告显示，2025年，美国电力企业计划退役燃煤发电装机容量约8100兆瓦，是2024年退役规模的两倍。2024年，美国燃煤电厂退役装机容量为4000兆瓦，远低于过去十年年均9800兆瓦的退出速度。燃煤发电曾是美国电力的主要来源，但近年来其占比已降至16%左右。这一趋势主要受到廉价天然气和可再生能源快速发展的推动。此外，美国政府的气候目标也加速了燃煤电厂的淘汰。2025年，美国多座大型燃煤电厂将退役，包括犹他州的1800兆瓦Intermountain电力项目、密歇根州的JHCampbell电厂和马里兰州的BrandonShores电厂，后两者装机容量均为1300兆瓦。2025年，美国计划退役的总发电装机容量将超1.23万兆瓦，较2024年增加65%。其中，燃煤电厂占退役总量的66%，天然气电厂占21%。 日本财务省贸易统计数据显示，2025年1月份日本煤炭进口量1537.00万吨，同比增13.78万吨，增幅0.90%；环比减少45.22万吨，降幅2.86%。虽然当月日本煤炭进口量环比有所下降，但还是处于1500万吨以上的偏高水平。 三、数据概览 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在