股指早报：美联储降息预期时间提前至6月，A股缩量震荡

2025年2月26日 股指期货早报2025.2.26 报告摘要： 创元研究 海外方面，美2月达拉斯联储商业活动指数录得-8.3，低于预期6.4和前值14.1。与近期公布经济数据一致，数据指向美经济的边际回落。隔夜资本市场走势来看，美元指数微涨，美债收益率短端和长端回落，黄金创历史新高后回落，最后收涨，美股延续上周跌势，纳指和标普下跌，仅道指微收涨，其中纳斯达克中国金龙指数下跌5.24%，离岸人民币汇率升值至近期高点后回落。从资产走势反馈来看，市场情绪偏向紧张，风险偏好降低，对于中国来看上周五美总统特朗普签署的国家安全总统备忘录中限制中国对美关键领域投资的影响有所发酵，大国博弈风险加剧。近期美联储、美联储官员释放的信号均为鹰派，但美经济数据却边际走弱，美科技产业又有中国Deepseek打破其宏观叙事逻辑，特朗普政策频出，本周重点跟踪美经济和物价数据以及英伟达财报。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周一大盘低开震荡下跌0.18%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.67%，市场呈现震荡大分化走势。市场热点还是集中在机器人、Deepseek和算力，但内部却出现分化，虽然成交量尚可，但资金内卷严重。另外消息打击证券违法和盘中的窗口指导指向管理层要严控连扳接力，而这也对相关核心股票产生负面影响。板块上看，建筑装饰、建筑材料、房地产、环保、农林牧渔上涨，通信、医药生物、传媒、银行下跌。全市场2778只个股上涨，2468只个股下跌。 整体上看，目前大国博弈导致市场情绪偏向谨慎，美总统特朗普的一系列政策打压我国科技产业不变。昨日盘面来看，恒生科技在连续上扬后昨日有所回落，债券市场延续下跌，A股传统板块有所上涨，科技分化来看，科技板块赛道目前有所拥挤，A股在连续2日2万亿成交下冲击上方未果，显示出市场情绪有所谨慎。在此期间我们依旧紧盯科技板块走势，对传统红利板块关注度需提升。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美2月谘商会消费者信心指数录得98.3，低于预期102.5和前值105.3，居民消费信心超预期回落，在近期美经济数据回落，通胀忧虑抬头下，市场对美经济陷入衰退担忧上升，市场对美降息时间预期提前至6月。另外美联储洛根表示恢复购债后，美联储应优先购买短期资产。美联储官员表态释放后续美联储购债重点在短债上，叠加之前美联储会议纪要表态的暂停缩表，这一动向表示在美债压力巨大下，美联储选择用短债延续其债务，中长期美可能失去对长期债务定价，债券曲线弯曲对美风险定价资产产生压力。隔夜市场走势来看，消费者信心数据回落提升市场对美经济衰退的担忧，市场情绪开始偏向脆弱，美元指数回落，美债收益率2年和10年期回落，黄金下跌，美三大股指道指上涨，纳指和标普下跌，纳斯达克中国金龙指数上涨。后续关注美价格数据和英伟达财报。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡下跌0.8%，深成指下跌1.17%，创业板指下跌1.13%，市场呈现宽幅震荡走势。早盘股指在外围影响下低开，最后就回升，尾盘跳水，主要受到港股回落影响。全天股指缩量收十字星代表情绪的分歧较大，但市场热点依旧围绕AI和机器人反复轮转。板块上看，机械设备、汽车上涨，传媒、农林牧渔、非银金融、家用电器跌幅居前。全市场1537只个股上涨，3735只个股下跌。 消息上看，海南新规创新性提出对企业及青年科研人员“首次免责”。继杭州六小龙后，各地在科技领域纷纷出台抢人政策。 1.3重要资讯 1．美国总统特朗普宣布对铜产业发起调查。官员表示特朗普倾向于征收铜关税而非配额，铜业是国家安全问题，基于电车及AI需求预测，铜将出现短缺，调查时间表未定、关税水平未定。 2.英媒：在美国放弃获得5000亿美元潜在收入要求后，乌克兰同意了美国 的矿产协议；外媒透露乌克兰内阁建议周三签署矿产协议；美国财长贝森特：希望与盟友在矿物加工领域建立合作伙伴关系。 3.特朗普：将在某个时候解除对俄制裁。 4.国务院总理李强在中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研时强调：加力推进前沿新兴领域科技创新，更好培育新质生产力推动高质量发展。 5.2025年深圳经济增长目标定为5.5%。 6.DeepSeek正在加速推出其R2人工智能模型，其最初计划在五月推出，但目前正在努力尽快推出。 7.2月26日，复旦大学附属中山医院将联合上海科学智能研究院发布全国首个AI心脏大模型“观心”测试版。 1.4今日策略 近期美经济数据的走弱，通胀预期回升使得市场对美经济硬着陆的担忧有所回升，市场对美联储降息预期提前至6月，外围市场的情绪变得脆弱。国内A股在科技板块带领下反弹，传统红利板块偏弱下市场结构性行情明显，市场目前还能维持指数缓慢向上的格局，昨日缩量回落当震荡洗盘。观点不变，紧盯科技板块，如科技板块回落，增加红利底仓，等待科技板块情绪释放后继续介入。近期除了科技板块外关注新能源板块资金的异动。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。