股指期货早报：美联储暗示不会很快降息，A股继续缩量震荡

美联储暗示不会很快降息，A股继续缩量震荡 2025年5月29日 股指期货早报2025.5.29 报告摘要： 海外方面，美联储公布FOMC会议纪要，其中美联储表示因通胀和就业的风险均在上升，且因美特朗普关税政策对美经济影响不确定性，美联储强烈暗示不会很快降息，并且明确了滞胀预测。另外部分官员表示，失去避险资产地位可能对美国产生长期影响，这也暗示美长债利率上升的金融风险方面考量。总体来看会议纪要指向美联储面临的情况涉及到通胀、就业和金融风险，因此对应了美联储采取按兵不动，审慎的态度。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率2年10年期均上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 国内盘面上看，周三大盘下跌0.02%，深成指下跌0.26%，创业板指下跌0.31%，市场呈现震荡回落走势。盘面与周二类似，指数上下均有限，板块轮动加快，多个股则是缩量阴跌之势。唯一有变化的是个别热门个股出现在跌幅榜上。板块上看，纺织服饰、环保、煤炭、交通运输、通信涨幅居前，化工、农林牧渔、军工、汽车跌幅居前，全市场1750只个股上涨，3477只个股下跌。消息上看，外交部表示中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签。 整体来看，美联储会议纪要指向目前美联储面临了通胀、就业、金融三重风险，选择按兵不通的策略，降息预期回落。国内则处于短期政策面的真空期，市场处于资金腾挪的状态，端午节前来看预期不会有太大变化，需要关注端午节后市场是否会有补量上行机会。另外近期市场对于后续调整的预期上升，从技术层面来看，以目前市场节奏，补缺下方缺口3316附近还有距离，短线资金再次选择回补缺口抄底的概率较大，另外需要关注小盘流动性的情况，防止市场出现极端情况。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储公布FOMC会议纪要，其中美联储表示因通胀和就业的风险均在上升，且因美特朗普关税政策对美经济影响不确定性，美联储强烈暗示不会很快降息，并且明确了滞胀预测。另外部分官员表示，失去避险资产地位可能对美国产生长期影响，这也暗示美长债利率上升的金融风险方面考量。总体来看会议纪要指向美联储面临的情况涉及到通胀、就业和金融风险，因此对应了美联储采取按兵不动，审慎的态度。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率2年10年期均上行，黄金下跌，美三大股指齐跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 1.2国内行情回顾 周三大盘下跌0.02%，深成指下跌0.26%，创业板指下跌0.31%，市场呈现震荡回落走势。盘面与周二类似，指数上下均有限，板块轮动加快，多个股则是缩量阴跌之势。唯一有变化的是个别热门个股出现在跌幅榜上。板块上看，纺织服饰、环保、煤炭、交通运输、通信涨幅居前，化工、农林牧渔、军工、汽车跌幅居前，全市场1750只个股上涨，3477只个股下跌。消息上看，外交部表示中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签。 1.3重要资讯 1.欧盟贸易主管将于周四与美国商务部长卢特尼克及美国贸易代表格里尔通话。欧盟已同意每隔一天与格里尔和卢特尼克进行通话，内容包括关税政策以及在航空、半导体、钢铁等领域的合作；三大德国车企宝马、奔驰和大众被曝与美商务部磋商关税问题，欲七月初达成协议。 2.特朗普回应“TACO”交易，怒喷华尔街不懂谈判。 3.美联储会议纪要：失业率上升和通胀上升的风险有所上升，灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱；美联储传声筒”：滞胀预测或成美联储6月经济预测摘要基调。 4.国务院副总理何立峰会见美国摩根士丹利联席总裁丹·辛克维兹时指出， 中国坚定不移推进高水平对外开放，欢迎美资金融机构积极参与中国资本市场建设发展。 5.中共中央政治局委员、国务院副总理张国清在上海市调研时强调，构建平台经济良好生态，维护公平有序市场环境。 6.知情人士：商务部加强稀土出口管制政策宣讲，或预示放松对欧芯片企业出口。 7.DeepSeek开源新版R1，媲美OpenAI最高o3模型。 8.外交部：中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签。 1.4今日策略 美联储会议纪要指向目前美联储面临了通胀、就业、金融三重风险，选择按兵不通的策略，降息预期回落。国内则处于短期政策面的真空期，市场处于资金腾挪的状态，端午节前来看预期不会有太大变化，需要关注端午节后市场是否会有补量上行机会。另外近期市场对于后续调整的预期上升，从技术层面来看，以目前市场节奏，补缺下方缺口3316附近还有距离，短线资金再次选择回补缺口抄底的概率较大，另外需要关注小盘流动性的情况，防止市场出现极端情况。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 5000 00 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2025-03 0 2025-04 2025-042025-042025-052025 0 0 0 0 0 0 系列1系列2系列3系列450 40 IF2512.CFEIF2512.CFEIF2512.CFEIF2509.CFEIF2509.CFE -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-04-26 2024-09-26 2025-02-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-04-262024-08-262024-12-262025-04-26 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-04-262024-09-262025-02-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 100 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-04-262024-09-262025-02-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-04-262024-08-262024-12-262025-04-26 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-04-262024-09-262025-02-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 10000000000当月基差次月基差 100 0当季基差下季基差80 IC2512.CFEIC2512.CFEIC2512.CFEIC2509.CFE -10000000000 -20000000000 -30000000000 -40000000000 -50000000000 -60000000000 -70000000000 -80000000000 -90000000000 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2022-08-03 2023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 0 -20000000000 -40000000000 -60000000000 -80000000000 -100000000000 -120000000000 -140000000000 -160000000000 -180000000000 2024-04-262024-09-262025-02-26 0 -20000000000 -40000000000 -60000000000 -80000000000 -100000000000 -120000000000 -140000000000 -160000000000 -180000000000 2024-04-262024-11-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 39.34 30.97 28.91 24.98 23.69 14.46 12.65 10.94 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 30400 25400 20400 15400 10400 5400 400 2024-05-102024-10-102025-03-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 50000 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024-05-102024-10-102025-03-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2025-04-11 2025-05-02 2025-05-23 日期 北向合计（成交净买入） 145810 145800 145790 145780 1 45770 1 45760 0 045750 045740 045730 045720 1905-07-171905-07-17190