股指期货早报：美联储维持利率不变，A股继续缩量震荡

2025年3月20日 股指期货早报2025.3.20 报告摘要： 创元研究 海外方面，今日凌晨美联储公布议息会议结果，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。点阵图上，今年美联储将降息2次不变，但与去年12月相比，官员中表示不降息的人数上升3人，降息一次的增加1人，降息2次的减少1人，表明目前美联储官员整体态度边际转“鹰”。在经济展望方面，美联储大幅下调2025年经济增长预期至1.8%，前值2.1%，同时上调了通胀预期至2.7%、失业率预期至4.4%。这指向美经济滞胀的风险增加。在释放经济回落信号后，美联储也宣布放缓缩表，以此来降低金融市场的波动。之后鲍威尔在新闻发布会上的发言继续安抚市场，释放对未来长期经济增长的信心，他表示目前无需于调整政策立场，暗示对长期经济增长的信心，并且认为关税对通胀的影响是暂时的，长期通胀率不会有太大上升。隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率短端长端均有所回落，黄金上涨，美三大股指涨幅均在1%左右。美联储释放的信号一定程度稳住了美市场信心。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周三大盘下跌0.1%，深成指下跌0.32%，创业板指下跌0.28%，市场继续延续窄幅震荡走势。A股虽然依旧是存量博弈中，市场热点依旧快速轮动，但资金近两日已经有回流机器人的迹象，热点聚焦后市才会有机会。板块上看，银行、公共事业、汽车、家用电器涨幅居前，通信、电子、传媒、计算机跌幅居前。全市场1492只个股上涨，3752只个股下跌。 整体来看，美联储维持利率不变，今年预期依旧降息2次，虽然对2025年经济陷入滞胀风险的预期上升，但放缓缩表步伐，释放对长期基本面信心也提振了外围市场信心。A股来看，长期在宏观稳增长政策支持基本面，管理层重视金融市场下，A股下方有支撑，且在大类资产角度依旧利好权益市场。短期来看，目前处于3月下旬，贸易、科技博弈存在不确定性，经济数据好坏参半，A股又将进入业季报公布期，周三盘面港股科技回落，A股盘面依靠银行电力等对冲，总体来看股指维持震荡可能性较大，风格倾向均衡，高抛低吸滚动操 作为宜。 一、行情观点 1.1海外隔夜 今日凌晨美联储公布议息会议结果，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。点阵图上，今年美联储将降息2次不变，但与去年12月相比，官员中表示不降息的人数上升3人，降息一次的增加1人，降息2次的减少1人，表明目前美联储官员整体态度边际转“鹰”。在经济展望方面，美联储大幅下调2025年经济增长预期至1.8%，前值2.1%，同时上调了通胀预期至2.7%、失业率预期至4.4%。这指向美经济滞胀的风险增加。在释放经济回落信号后，美联储也宣布放缓缩表，以此来降低金融市场的波动。之后鲍威尔在新闻发布会上的发言继续安抚市场，释放对未来经济增长的信心，他表示目前无需于调整政策立场，暗示对经济增长的信心，并且认为关税对通胀的影响是暂时的，长期通胀率不会有太大上升。隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率短端长端均有所回落，黄金上涨，美三大股指涨幅均在1%左右。美联储释放的信号一定程度稳住了美市场信心。 1.2国内行情回顾 周三大盘下跌0.1%，深成指下跌0.32%，创业板指下跌0.28%，市场继续延续窄幅震荡走势。A股虽然依旧是存量博弈中，市场热点依旧快速轮动，但资金近两日已经有回流机器人的迹象，热点聚焦后市才会有机会。板块上看，银行、公共事业、汽车、家用电器涨幅居前，通信、电子、传媒、计算机跌幅居前。全市场1492只个股上涨，3752只个股下跌。 1.3重要资讯 1．美联储议息-①维持利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS不变，沃勒倾向于维持原速而投下反对票；②大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点并上调通胀预期；③点阵图：今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少；④鲍威尔-多次强调不确定性，重申不急于调整立场，其表示目前处于可降息和可保持限制性的状态、短期通胀预期上升，长期持稳、若近期商品通胀数据持续强劲，则肯定与关税有关。 2.俄乌局势-①俄罗斯方面称，不排除普京与特朗普在沙特会晤的可能性； ②特朗普-泽连斯基通话持续了约一个小时；③泽连斯基：接受美方提出的停止对能源和民用基础设施袭击及关于前线无条件停火的提议，乌美团队将在沙特继续协调“和平步骤”；④克里姆林宫：在普京与特朗普通话后，已采取行动停止其对乌克兰能源基础设施计划的袭击；⑤俄罗斯与乌克兰以“175对175”形式交换被俘人员。 3.日本央行如期维持利率不变，行长植田和男表示，加息步伐取决于数据，不排除重新考虑2%通胀目标的可能性。 4.欧盟拟自4月1日起削减15%的钢铁进口量，以防止廉价钢铁在美国征收新关税后涌入欧洲市场。 5.中办、国办发布关于进一步强化食品安全全链条监管的意见：强化无堂食外卖监管和社会监督。 6.李强签署国务院令，公布《国务院关于涉外知识产权纠纷处理的规定》。 7.三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。 8.腾讯控股第四季度调整后净利润553.1亿元，同比增长30%。2025年计划至少回购价值800亿港元的股份。 1.4今日策略 美联储维持利率不变，今年预期依旧降息2次，虽然对未来经济陷入滞胀风险的预期上升，但放缓缩表步伐，释放对长期基本面信心也提振了外围市场信心。A股来看，长期A股在宏观稳增长政策支持基本面，管理层重视金融市场下，A股下方有支撑，且在大类资产角度依旧利好权益市场。短期来看，目前处于3月下旬，贸易、科技博弈存在不确定性，经济数据好坏参半，A股又将进入业季报公布期，周三盘面港股科技回落，A股盘面依靠银行电力等对冲，总体来看股指维持震荡可能性较大，风格倾向均衡，高抛低吸滚动操作为宜。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资