股指早报：A股缩量反弹，股指维持震荡整固

2025年9月25日 股指期货早报2025.9.25 报告摘要： 创元研究 海外方面，美8月新屋销售总数年化80万户，高于预期65和前值66.4，数据指向美房地产的韧性。另外美联储官员古尔斯比表示下次会议不愿支持降息。在昨日美联储主席鲍威尔向市场释放对后续美联储货币政策不确定信号后，美联储官员释放的鹰派信号指向目前美联储官员内部观点差异较大。打压了市场对于美联储降息预期。隔夜美元指数上涨，美债收益率短端和长端上行，黄金下跌，美三大股指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值。目前地缘政治不确定性增加，俄罗斯被制裁风险也在上升，资产波动率在上升。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周三大盘上涨0.83%，深成指上涨1.8%，创业板指上涨2.28%，市场呈现反弹走势。在924一周年，上一轮指数快涨，此轮明显节奏慢下来，且主要是围绕科技板块的结构性行情。板块上看，电力设备、电子、传媒、计算机、房地产涨幅居前，银行、煤炭、通信下跌。全市场4457只个股上涨，852只个股下跌。消息上看，阿里CEO吴泳铭表示在推进三年3800亿的AI基础设施建设计划。消息激发了市场对于科技板块的情绪。 整体上看，外部虽然中美关税谈判进入缓和期，但美国政府在欧洲方面的扩张以及对俄罗斯方面的压力给地缘政治方面带来的不确定性增加。同时美联储内部对于后续降息依旧存在较大分歧。后续外围资产波动性在上升。国内目前基本面修复依旧疲弱，增量政策值得期待，对于A股，处于科技结构性牛市，本周证监会主席吴清表示后续要加大A股科技市值占比，这也向市场释放后续A股结构性转型的信号。后续继续重点关注科技板块走势。而对于短期股指走势来看，近期A股走势指向目前大盘在3750-3800点下方支撑力度还是很强，但上方3900点压力也很大，目前离国庆假期还有4个交易日，预期股指在节前继续以震荡整固的思路对待。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美8月新屋销售总数年化80万户，高于预期65和前值66.4，数据指向美房地产的韧性。另外美联储官员古尔斯比表示下次会议不愿支持降息。在昨日美联储主席鲍威尔向市场释放对后续美联储货币政策不确定信号后，美联储官员释放的鹰派信号指向目前美联储官员内部观点差异较大。打压了市场对于美联储降息预期。隔夜美元指数上涨，美债收益率短端和长端上行，黄金下跌，美三大股指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值。目前地缘政治不确定性增加，俄罗斯被制裁风险也在上升，资产波动率在上升。 1.2国内行情回顾 周三大盘上涨0.83%，深成指上涨1.8%，创业板指上涨2.28%，市场呈现反弹走势。在924一周年，上一轮指数快涨，此轮明显节奏慢下来，且主要是围绕科技板块的结构性行情。板块上看，电力设备、电子、传媒、计算机、房地产涨幅居前，银行、煤炭、通信下跌。全市场4457只个股上涨，852只个股下跌。消息上看，阿里CEO吴泳铭表示在推进三年3800亿的AI基础设施建设计划。消息激发了市场对于科技板块的情绪。 1.3重要资讯 1．、美国财长贝森特：美联储利率已过高太久了；我们将进入宽松周期。鲍威尔本应发出100至150个基点降息的信号。 2.FOMC今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比警告不要进行一系列降息，称其对通胀问题仍存忧虑，下次会议不愿支持降息；旧金山联储主席戴利则认为经济增长、劳动力等放缓，而通胀低于预期，或应进一步降息。 3.美国公布与欧盟关税协议的正式文件。美国正式下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效。 4.克里姆林宫抨击特朗普，称其是一名商人，他正试图迫使世界以更高价格购买美国的石油和天然气。 5.国家主席习近平：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%。 6.商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会。 7.商务部会同中央网信办、财政部等8部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》。 8.商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。 1.4今日策略 外部虽然中美关税谈判进入缓和期，但美国政府在欧洲方面的扩张以及对俄罗斯方面的压力给地缘政治方面带来的不确定性增加。同时美联储内部对于后续降息依旧存在较大分歧。后续外围资产波动性在上升。国内目前基本面修复依旧疲弱，增量政策值得期待，对于A股，处于科技结构性牛市，本周证监会主席吴清表示后续要加大A股科技市值占比，这也向市场释放后续A股结构性转型的信号。后续继续重点关注科技板块走势。而对于短期股指走势来看，近期A股走势指向目前大盘在3750-3800点下方支撑力度还是很强，但上方3900点压力也很大，目前离国庆假期还有4个交易日，预期股指在节前继续以震荡整固的思路对待。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。