经济景气水平回落，内需不足是主要拖累——2024年第三季度深圳市经济分析报告

核心观点与关键数据

• 总体库存周期：深圳市工业企业三季度进入主动去库阶段，营收增速回落，经济景气度下降。产成品存货增速降至历史低位，预计最快四季度见底。
• 传统产业发展现状：
  • 房地产：中上游制造营收增速承压，房市放量仍在“以价换量”。9月深圳二手房成交量环比转负，政策提振效果有所减弱。
  • 劳动力密集型行业：内需相关的食品制造、农副食品加工业营收增速处于历史较低百分位；外需支撑的纺织服装、运输设备等较为景气。
  • 传统基建行业：运输设备制造营收高增长，电力行业生产偏弱拖累整体景气度。
  • 金融业：直接融资负增长，存款增速企稳回升。
• 新兴产业发展现状：
  • 新能源汽车：电机和汽车制造营收增速回落，比亚迪销量高增长，“以旧换新”政策显著推动销售。
  • 信息技术和信息传输业：电子设备制造景气度较高，笔记本销售显著回暖。
  • 线上购物：软件业务营收进入平稳期，网络商品零售增速降幅有所收窄。
• 新旧产业动能：根据产业动能因子模型，三季度深圳新旧动能因子均走弱，新动能因子相对较强，反映新兴产业较强的增长活力。
• 出口：全球制造业PMI低于荣枯线，外需走弱叠加恶劣天气影响，深圳市出口增速回落，但对美出口依旧保持景气。深圳对东盟的房地产相关和机电产品出口占比均有不同程度下降。

研究结论

• 深圳市当前面临内需相关制造、零售偏弱、消费动力匮乏和房市景气度回升但政策效果减弱等问题。
• 外需放缓导致出口回落，贸易保护主义抬头与关税壁垒的加剧导致未来出口不确定性提升。
• 深圳经济存在的主要风险与挑战包括：台积电高端芯片断供或制约AI产业发展、房地产政策提振效果可持续性存疑、特朗普上任后或加征关税增加贸易风险、消费偏弱拖累经济增长。