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黑色系焦煤焦炭日度策略

2025-02-25 段智栈方正中期期货娱乐而已

焦煤

市场逻辑：双焦跟随黑色系回调。供应方面，山西吕梁部分煤矿短暂停产，但对产量影响不大，两会前煤矿产量不会大幅增加，进口煤炭数量持稳，主要以消化库存为主。国内库存整体没有明显改善，但主要是结构性问题，下游按需采购，维持低库存策略；需求方面，上周铁水产量小幅下降，后期钢厂仍有检修计划，对双焦的需求短期内还有下降空间，且受越南和韩国对我国钢材征税影响，后期出口需求下降，进一步施压铁水产量。今年焦煤国内产量和进口均存在增量预期，而国内钢材产量基本到天花板，价格一直承压，如要打开上方空间需钢材和铁矿端带动，但目前价格下，下方空间有限，叠加两会后仍有政策预期，从黑色整体角度看，双焦维持下跌时逢低做多策略，但注意控制仓位和止损，上涨时及时兑现利润。
交易策略：焦煤缺乏向上弹性，短期下跌后可能存在一定支撑，可短多或观望，关注JM2505合约1050-1070元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位。

焦炭

市场逻辑：焦化厂出货压力较大。第十轮提降落地后，焦化厂利润恶化，生产意愿明显降低，焦炭产量开始减少。港口贸易商心态仍较悲观，港口报价低于工厂运至港口价格。目前螺纹节后表需好于去年，但工地复工率及资金到位情况不太理想，螺纹需求仍有增量空间。短期焦炭需求仍有压力，但钢厂库存低位，需等焦化厂继续减产后才能增加抵制提降的底气。近期盘面围绕三个因素波动，一是消化关税政策，包括美对华征收关税，以及在美施压下其他国家对华征税，二是产业实际供需和库存情况，三是两会预期，后期关注焦炭产量和库存变化。
交易策略：焦炭走势偏弱，暂时观望，目前供需状况下缺乏向上弹性，但在低价下追空风险更大。盘面升水现货幅度较大，可择机正套，下方关注1630-1650元/吨附近支撑，上方关注1800-1830元/吨压力位。

第一部分交易策略与期现行情

国内价格：期货方面，焦炭J2505合约收于1672.00，环比-23.50；焦煤JM2505合约收于1085.00，环比-23.00。国内现货方面，焦炭和焦煤价格均未发生变化。
进口价格：蒙5原煤价格895.00元/吨，环比-5.00元/吨；蒙5精煤价格1130.00元/吨，环比0.00元/吨；峰景矿(CFR)201.00美元/吨，环比0.00美元/吨；峰景北(CFR)198.00美元/吨，环比0.00美元/吨；俄罗斯(CFR)121.00美元/吨，环比0.00美元/吨；美国(CFR)192.00美元/吨，环比0.00美元/吨。
价差：焦炭基差-55.70，焦煤（山西仓单）基差42.50，焦煤（蒙古仓单）基差-64.00。

第二部分基本面

供需：节后煤矿产量恢复较快，但下游采购并未有明显增加，仍以消耗库存为主。去年上半年由于安监措施加严，焦煤产量一直没有放量，今年由于煤矿智能化在逐步推进，即使有安监政策，预计对产量的影响也比去年少，后期煤炭产量还有增长空间。由于焦炭库存较高，焦化厂出货困难，同时焦炭接连提降九轮，焦企利润恶化，生产积极性降低，本周焦炭整体产量水平有所下降，目前独立焦企日均产量走势和去年高度类似，钢厂焦炭产量则略低于去年水平。
库存：上周焦煤库存整体继续下降，与季节性趋势相同并未出现超预期累库或降库；库存结构上仍是上游库存累积，中游和下游库存减少。钢厂库存仍有较大下降空间，但独立焦化厂库存已至较低水平，若继续下降，则会增强后期补库幅度。焦厂和港口库存仍然是增加趋势推动总库存升高。

第三部分价差

提供了焦炭和焦煤的1-5价差、5-9价差，以及焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）的比价图。

期货研究院摘要黑色建材团队作者：段智栈从业资格证号：F03140418投资咨询证号：Z0021604联系方式：18810293832 焦煤：【市场逻辑】双焦跟随黑色继续回调。在供应方面，山西吕梁部分煤矿因检查有短暂停产，但对产量影响不大，两会前为保安全，国内煤矿产量不会大幅增加，进口煤炭数量持稳，但主要以消化库存为主。国内库存方面，整体库存依然没有明显改善，但主要是结构性问题，下游按需采购，维持低库存策略；需求方面，上周铁水产量小幅下降，同时后期钢厂仍有检修计划，对双焦的需求短期内还有下降空间，且受越南和韩国对我国钢材征税影响，后期出口需求下降，进一步施压铁水产量。今年焦煤国内产量和进口均存在增量预期，而国内钢材产量基本到天花板，价格一直承压，如要打开上方空间需钢材和铁矿端带动，但目前价格下，下方空间有限，叠加两会后仍有政策预期，从黑色整体角度看，双焦维持下跌时逢低做多策略，但注意控制仓位和止损，上涨时及时兑现利润。【交易策略】投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月25日星期二焦煤缺乏向上弹性，短期下跌后可能存在一定支撑，可短多或观望，关注JM2505合约1050-1070元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位。更多精彩内容请关注方正中期官方微信焦炭：【市场逻辑】焦化厂出货压力较大。第十轮提降落地后，焦化厂利润恶化，生产意愿明显降低，焦炭产量开始减少。港口贸易商心态仍较悲观，港口报价低于工厂运至港口价格。目前螺纹节后表需好于去年，但工地复工率及资金到位情况不太理想，螺纹需求仍有增量空间。短期焦炭需求仍有压力，但钢厂库存低位，需等焦化厂继续减产后才能增加抵制提降的底气。近期盘面围绕三个因素波动，一是消化关税政策，包括美对华征收关税，以及在美施压下其他国家对华征税，二是产业实际供需和库存情况，三是两会预期，后期关注焦炭产量和库存变化。【交易策略】焦炭走势偏弱，暂时观望，目前供需状况下缺乏向上弹性，但在低价下追空风险更大。盘面升水现货幅度较大，可择机正套，下方关注1630-1650元/吨附近支撑，上方关注1800-1830元/吨压力位。目录第一部分交易策略与期现行情..................................................................................................................1一、国内价格...........................................................................................................................................1二、进口价格...........................................................................................................................................2第二部分基本面.....................................................................................................................................4一、供需..................................................................................................................................................4二、库存..................................................................................................................................................5第三部分价差.........................................................................................................................................7 图目录图1：国内焦炭价格................................................................................................................................................................................2图2：国内焦煤价格................................................................................................................................................................................2图3：进口焦煤价格................................................................................................................................................................................3图4：焦炭基差.........................................................................................................................................................................................3图5：山西煤基差....................................................................................................................................................................................4图6：蒙煤基差.........................................................................................................................................................................................4图7：开工率:洗煤厂(110家):当周值..............................................................................................................................................5图8：日均产量:洗煤厂(110家):当周值..........................................................................................................................................5图9：日均产量:焦炭:统计独立焦企全样本...................................................................................................................................5图10：日均产量:焦炭:钢厂(247家)................................................................................................................................................5图11：焦煤：六港库存.........................................................................................................................................................................6图12：焦煤：焦企库存（全样本）...................................................................................................................................................6图13：焦煤：钢厂库存（247家）.....................................................................................................................................................6图14：焦炭港口库存.............................................................................................................................................................................6图17：库存:焦炭:钢厂(247家).........................................................................................................................................................7图18：库存:焦炭:统计独立焦企全样本..........................................................................................................................................7图17：库存:焦炭:钢厂(247家).........................................................................................................................................................7图18：库存:焦炭:统计独立焦企全样本.......................................................

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