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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、央行上海总部部署2025年货币信贷工作，要求落实适度宽松的货币政策，保持信贷总量合理稳定增长；加快推动各项政策落地见效，运用好科技创新和技术改造再贷款、碳减排支持工具、股票回购增持再贷款等结构性货币政策工具。 2、中期协数据显示，全国151家期货公司1月份的总营收为27.61亿元，较去年同期的22.46亿元增长23%；合计净利润为5.63亿元，较去年同期的0.54亿元增长942.6%。安粮期货表示，1月份除了市场活跃度提升和手续费政策调整促使期货公司总营收增长外，行业竞争与业务创新也发挥了积极作用。 3、Wind数据显示，2月26日，国内商品有37个品种基差为正值，24个品种基差为负值。其中，生猪、棉纱、郑棉基差最大，现货较期货分别升水1665.00元/吨、1360.00元/吨、1173.00元/吨；丁二烯橡胶、强麦、普麦基差最小，现货较期货分别贴水2560.00元/吨、767.89元/吨、691.89元/吨。 4、2月26日，波罗的海干散货运价指数涨7.03%报1112点，连续十日上涨。 5、美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。特朗普还表示，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税；可能会征收25%的关税，这将适用于汽车和所有其他物品。 金属 1、据上海有色网最新报价显示，2月26日，国产电池级碳酸锂价格跌210元报7.57万元/吨，创逾1个月新低。 2、刚果总理和矿业部长签署了一项法令，允许监管机构采取包括禁止钴出口的临时措施。受此影响，国内钴原料供应商大多停止对外报价。2月25日，除硫酸钴价格出现快速反弹外，碳酸钴、氯化钴、氧化钴报价依然处于低位，并未出现大幅上涨。 3、Financial Advisors总裁Lee Baker表示，最近金价表现强势，但投资者应该抑制住追高的诱惑。他认为，一般投资者对黄金的配置不应超过多元化投资组合的3%。他指出，当涉及到黄金时，每个人都开始变得贪婪。受到高回报诱惑的投资者可能会做出下意识的反应，大力押注黄金，并在此过程中犯了高买低卖的常见投资错误。 4、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，2月25日，锡库存3700吨，增加90吨；铅库存217950吨，创逾3个月新低，减少1750吨；铜库存265025吨，减少1675吨；锌库存165375吨，增加600吨；铝库存529475吨，创逾9个月新低，减少1550吨；镍库存192108吨，减少534吨；铝合金库存1580吨，持稳于逾7个月低位；钴库存126吨，持稳于逾4个月低位。 5、花旗表示，根据其基本预测，（美国）将在2025年第四季度对铜征收25%的关税；铜进口关税也可能通过对等关税提前出现。（其基准情景是2025年第二季度） 6、截至2月26日（周三），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR GoldTrust黄金持仓量为29159660.47盎司或906.96吨，较前一交易日减少27675.64盎司或0.86吨，幅度为0.09%。 煤焦钢矿 1、湖北发现253.8万吨铌矿，占据了全国总储量的54%。铌作为关键的战略性矿产资源，在航空航天、原子能等高端产业中发挥着不可或缺的作用。 2、美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于2月28日访问美国首都华盛顿特区，美乌将签署关于稀土等方面的协议。乌克兰总理什梅加尔宣布，乌政府批准与美国签署矿产框架协议。 3、俄罗斯总统普京表示，美国与乌克兰之间的稀土谈判与俄罗斯无关，但俄罗斯愿与美方合作开发稀土矿产。除了稀土，如果美国市场重新对俄开放，俄罗斯公司每年还可向美国市场供应多达200万吨铝。 4、高盛表示，商品关税应该会推高美国金属价格，并预计25%的钢铁和铝关税将主要转嫁到美国市场价格上。 5、当地时间2月26日，巴西钢铁协会表示，巴西1月粗钢产量同比增长2.4%，达到278.9万吨。 能源化工 1、当地时间2月26日，美国天然气期货价格延续跌势，最新下跌5%，主要受到创纪录的产量、温和天气以及合约到期波动的影响。 2、俄罗斯能源部消息，俄罗斯与伊拉克就参与伊拉克纳西里耶油田项目的条件进行讨论。 3、欧盟委员会提议可负担能源行动计划，以在2025年节省450亿欧元。欧盟委员会表示将加强对欧盟天然气市场的审查。欧盟委员会表示，将与可靠的液化天然气（LNG）供应商进行合作，并整合欧盟的液化天然气需求。欧盟委员会建议成员国降低电力税。欧盟委员会将提出新的电力网络收费关税方法，以便利用最便宜的能源来源。 4、印度石油部长Hardeep Puri表示，印度计划将乙醇与汽油的混合比例提高至20%以上，并已成立一个由NITI Aayog领导的委员会来研究这一目标。Puri表示，印度已实现19.6%的乙醇混合比例，预计下月将达到20%。Puri补充道，印度目前的混合能力为170亿升，其中150亿升已经投入使用。Puri指出，印度每年在不同类型的燃料进口上花费1500亿美元，但绿色氢气领域仍缺乏关注。 5、哈萨克斯坦能源部称，预计2025年的天然气产量将达到628亿立方米。2025年丁格兹油田的原油产量预计为3480万吨。预计到2025年卡沙甘油田的油气产量将达到1790万吨；2025年石油出口量预计为7050万吨。 6、根据壳牌的LNG展望报告，2024年印度创记录地进口了2700万吨液化天然气（LNG），同比增长20%。高温天气和工业、商业活动的扩张推动了LNG的需求。报告指出，印度购买了创记录的LNG量，以满足因早夏高温而导致的电力需求增长。LNG主要用于发电、烹饪和供暖，以及满足全国的工业需求。 7、上周美国EIA原油库存减少233.2万桶，预期增加260.5万桶，前值增加463.3万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口减少19.3万桶/日至418.8万 桶/日。美国国内原油产量增加0.5万桶至1350.2万桶/日。美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变。 8、花旗维持基准预测，认为2025年下半年JKM和TTF天然气交易价格可能低于13美元/百万英热，而目前的价格区间为14-15美元/百万英热。 9、摩根大通表示，特朗普将放宽影响供应的制裁，推动油价降至每桶50美元。 农产品 1、2月26日，纽约市场咖啡期货下跌，创下5月份以来最长连跌纪录，因认证库存的持续增长缓解了供应担忧。最活跃的高端阿拉比卡咖啡合约周三一度下跌2.6%，连续第五天下跌。此前，受到全球供应短缺的推动，尤其是因为最大种植国巴西的降雨量低于正常水平，加上本季早些时候出货量创下纪录，期货价格飙升至创纪录水平。 2、为应对有史以来最严重的禽流感疫情，特朗普政府正在加大鸡蛋进口力度，并加强对养鸡户的支持。这场危机使得鸡蛋价格飙升至超过8美元一打的纪录水平。美国农业部周三宣布了一项分为五个部分的计划，并为应对禽流感拨款10亿美元。该部门表示，在未来一两个月内将寻求进口7,000万至1亿枚鸡蛋。该策略还包括帮助农民保护家禽免受病毒感染，以及在鸡被宰杀或选择性屠杀后迅速恢复数量。 3、 从2月 起 ， 欧 盟 消 费 者 开 始 在 日 常 饮 食 中 发 现 一 种 新 食 材 ： 黄 粉 虫（Tenebrio molitor）幼虫粉末，又称面包虫粉末。欧盟委员会于上月批准，从2月10日开始，将允许将经过紫外线处理的面包虫粉末作为新型食品投入市场。根据欧盟规定，面包、蛋糕、芝士、意大利面、加工马铃薯制品、果酱中都可加入面包虫粉末。根据不同食品，虫粉含量最高为4%。 4、泰国大米今年出口预计将下降24%至750万吨。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月26日以固定利率、数量招标方式开展了5487亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日5389亿元逆回购到期，因此单日净投放98亿元；2月27日将有1250亿元逆回购到期。 要闻资讯 1、市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。参会企业结合实际，介绍面临的市场环境、竞争状况和存在的困难，并从反垄断反不正当竞争、公平竞争审查、企业合规指导等方面提出具体建议。 2、国家金融监管总局：自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”的规定。 3、金融监管总局与国家发展改革委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会。会议强调，要深刻认识扩大金融资产投资公司股权投资试点对于支持科技创新、服务民营企业的重要意义。通过积极推进试点工作，吸引带动更多社会资本支持科创企业发展。会议提出，金融监管总局将加强与国家发展改革委的协同配合，推动优化股权投资环境，调动更多资金和资源支持试点。 4、商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文在京应约会见美国奥尔布赖特石桥集团高级顾问薄迈伦。双方就中美经贸关系等问题交换意见。王受文表示，中方愿与美方加强沟通，为两国工商界开展互利合作营造稳定的预期和良好的政策环境。中国经济高质量发展将为外资企业提供更多机遇。王受文就美对华单边加征关税等问题阐明中方立场。 5、证监会主席吴清：重庆区位优势突出、战略地位重要、产业基础坚实，在国家区域发展和对外开放格局中具有独特而重要的作用；将进一步加强与重庆沟通对接，加快推动议定事项落实，全力支持配合重庆做好经济金融和资本市场各项工作，为现代化新重庆建设贡献更大力量。 6、随着新一轮地方隐性债务化解深入推进，部分城投平台过往的融资项目也陆续迎来新的兑付方案。万向信托-流动性支持19号（西南交投流动资金贷款集合资金信托计划）近期推出打折兑付方案，投资人本金兑付比例在93%、94%左右，前期兑付收益都将折算在内。 7、香港预算案提出强化版的财政整合计划。香港财政司司长陈茂波表示，香港今年继续录得较高的赤字。香港将扩大债券发行规模。香港预计2025年GDP增长2%-3%，整体通胀率1.8%。陈茂波还表示，为推动更多股票以人民币交易，提升市场流动性，两地正就落实人民币交易柜台纳入港股通，全速进行技术准备。 香港特区政府财政司司长陈茂波表示，香港有条件、也有能力适度增加发债，灵 活 运 用 市 场 力 量 。 随 着 基 建 开支 的 增 加 ， 会 相应 扩 大 发 债 规 模， 预 计2025/2026至2029/2030年度的五年间，每年在政府可持续债券计划及基础建设债券计划下发行债券合共约1500亿元至1950亿元，其中约56%用于为到期的短期债务再融资。 香港财政司司长陈茂波向立法会提交《财政预算案》的演辞内容，其中提出强化版的财政整合计划，目标是在2027-2028年度将累积的政府支出削减7%；预计2025年GDP增长在2%到3%之间，总体通胀率为1.8%；预测香港经济在2026至2029年间，平均每年实质增长2.9%，基本通胀率预计为平均每年2.5%；中期而言，货币政策正常化将有助环球经济维持稳健增长。 8、今年以来，同业存单到期收益率整体呈现上涨态势。Wind数据显示，截至2月25日，1年期AAA评级同业存单到期收益率为1.99%，较年初上涨42个基点。1个月、3个月、6个月、9个月同业存单收益率均突破2%。业内人士认为，近期同业存单收益率上涨主要与资金面情况、同业存单供求关系出现阶段性失衡等因素有关。 9、正值一季度“开门红”收官前的关键时期，银行揽储大战愈发激烈。分析人士认为，当前，“高进高出”的定价策略难以为继，未来银行存款利率长期趋势是向下而行，银行应拓展非利息收入，提升盈利韧性，差异化定价与客群经营，降低对利率敏感型客户的依赖。 10、全国住房城乡建设系统数字住建建设推进会在重庆召开。会议指出，数字化、网络