板块品种多空推荐理由
农林畜三油豆油空棕油空菜油空
【行情复盘】
- 2月25日，国际原油下跌，国内菜籽油库存飙升，植物油板块承压走低，菜籽油领跌。
- 豆油主力合约Y2505合约收盘价7920元/吨，下跌0.58%，减仓10785手；次主力合约Y2509报收于7816元/吨，下跌0.31%，增仓5205手。
- 棕榈油主力合约P2505合约报收于9178元/吨，下跌0.67%，减仓12661手；次主力合约P2509合约报收于8568元/吨，下跌0.37%，增仓5453手。
- 菜籽油主力合约OI2505合约报收于8744元/吨，下跌0.91%，减仓4561手；次主力合约OI2509合约报收于8923元/吨，下跌0.89%，增仓2987手。
【重要资讯】
- 马来西亚棕榈油产量环比下降5.78%，出口量减少2.7%。
- 国内三大食用油库存总量为218.76万吨，周度增加8.16万吨，环比增加3.87%，同比增加7.63%。
- 豆油库存为105.28万吨，周度增加4.93万吨，环比增加4.91%，同比增加6.66%；棕榈油库存为38.93万吨，周度下降0.81万吨，环比下降2.04%，同比下降37.29%；菜油库存为74.55万吨，周度增加4.03万吨，环比增加5.71%，同比增加75.58%。
- 美国对加拿大和墨西哥的25%关税即将执行，国内称4-5月有菜籽新买船。
- 现货方面：张家港豆油现货均价8440元/吨，环比上涨30元/吨；广东棕榈油现货均价10010元/吨，环比下跌100元/吨；菜籽油现货价格8820元/吨，环比下跌10元/吨。
- 棕榈油进口利润为-905元/吨。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.72。
【市场逻辑】
- 外盘：国际原油下跌，美豆油承压回落，马来西亚棕榈油低库存预期支撑，美国关税执行在即，加拿大菜籽大跌。
- 国内：国内三大植物油总库存上升，尤其是菜籽油库存升至5年高位，豆油库存回升，棕榈油库存偏低，油脂消费淡季，成交情况一般，传言国储大豆拍卖，缓解3月缺豆的心理预期，豆油承压。
- 结论：棕榈油长线上涨基础仍在，调整后仍可买入，豆油中线震荡为主，菜籽油短多离场新空介入。
【交易策略】
- 单边：棕榈油等待调整后的新买入机会，豆油中线震荡，菜籽油新空单可介入。
- 套利：豆棕05和09合约缩窄套利逐步获利了结。
两粕豆粕震荡菜粕空
【行情复盘】
- 2月25日，拍储传闻影响，双粕承压回落。
- 豆粕主力合约M2505报收于2912元/吨，上涨0.24%，减仓37054手；次主力合约M2509报收于3000元/吨，上涨0.07%，减仓10637手。
- 菜粕主力合约RM2505合约报收于2574元/吨，下跌0.50%，增仓5580手；次主力合约RM2509合约报收于2635元/吨，下跌0.38%，减仓2936手。
【重要资讯】
- 巴西大豆收割率为36.4%，低于去年同期的38%。
- 美国大豆出口检验量为858,679吨，接近市场预估区间高端。
- 巴西港口海关罢工使得装船节奏偏慢，近月贴水再度小涨。
- 国内豆粕库存量为47.8万吨，环比增加18.36%；合同量为307.7万吨，环比下降22.60%。
- 豆粕现货报价3734元/吨，环比下跌37元/吨；菜粕现货报价2580元/吨，环比0元/吨。
- 榨利方面：美豆3月盘面榨利-186元/吨，现货榨利523元/吨；巴西3月盘面榨利54元/吨，现货榨利763元/吨。
【市场逻辑】
- 外盘：巴西大豆收割压力，国内忧罢工，巴西大豆贴水稳定，美豆种植面积意向报告交织，美豆换月至05合约后在60日线获得支撑。
- 国内：市场传言国储大豆将会在各地陆续拍卖，3月份缺豆事实或将得到缓解，市场情绪降温，豆粕和菜粕库存均小幅回升。
- 美加关税，或将令加拿大菜籽更多出口中国。
- 结论：短线豆粕震荡回调，中长期仍有上涨基础。菜粕短线回调压力大。
【交易策略】
- 单边：豆粕等待调整后可再度布局新多单，菜粕偏空。
- 套利：豆粕5-7正套可离场；价差缩窄套利可关注。
大豆到港成本
- 美湾3月船期到港成本张家港3817元/吨，巴西3月船期成本张家港3632元/吨。
- 美湾3月船期CNF报价457美元/吨；巴西3月船期CNF报价3611美元/吨。
- 加拿大3月船期CNF报价519美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4568元/吨，环比下跌139元/吨。
