板块品种多（空）推荐理由
农林畜三油豆油多棕油多菜油多。
行情复盘
2月21日，B40实施临近，印尼航空用油后续将添加3%生柴，棕榈油领涨植物油板块，菜籽油其次，豆油最弱。豆油主力合约Y2505收盘价7932元/吨，下跌0.20%，增仓626手；豆油次主力合约Y2509报收于7842元/吨，下跌0.31%，增仓12152手；棕榈油主力合约P2505报收于9368元/吨，持平，减仓10854手；棕榈油次主力合约P2509报收于8710元/吨，下跌0.71%，减仓794手；菜籽油主力合约OI2505报收于8839元/吨，上涨0.42%，增仓2539手；菜籽油次主力合约OI2509报收于9000元/吨，上涨0.44%，增仓10968手。
重要资讯
- 印尼考虑将毛棕榈油出口专项征收率从7.5%提高到10%，为2025年40%生物柴油掺混目标提供资金支持。
- 印尼B40生物柴油计划预计下月全面实施，分销量已达到约120万千升，研究2026年50%棕榈油生物柴油掺混标准。
- 马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.5%，对中国出口增长明显。
- 马来西亚气象局称2月21-25日季雨降雨激增可能影响该国。
- 市场推测印尼将在斋月前限制棕榈油出口，印度可能上调植物油进口税，增强市场波动性。
- 国内三大食用油库存总量210.60万吨，周度增加1.76%，豆油库存增加0.68万吨，棕榈油库存下降2.47万吨，菜油库存增加5.45万吨。
- 印度1月份植物油渠道库存下降，港口库存增加，毛豆油和毛棕榈油价格优势显现。
- 巴西能源委员会决定2026年3月起柴油中生柴强制性掺混比例维持在14%。
现货方面
- 张家港豆油现货均价8430元/吨，基差498元/吨。
- 广东棕榈油现货均价10310元/吨，基差942元/吨。
- 菜籽油现货价格8840元/吨，基差1元/吨。
- 棕榈油进口利润为-820元/吨。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.69。
市场逻辑
外盘方面，美豆油整体走势偏强，印尼B40执行在即，棕榈油强势延续，但需关注印尼声称将增加供应。国内方面，印尼B40实施在即，棕榈油走势强劲，3月缺豆预期下，豆油回调幅度有限，油厂开机率有望下降，加拿大菜籽库存下降，新菜籽上市前可供出口有限，国内菜籽油期货技术上出现多头排列。植物油走势分化，棕榈油领涨，菜籽油其次，豆油最弱。
交易策略
单边方面：植物油板块走势振荡为主，棕榈油偏强，多单继续持有，豆油中长线上涨基础，新多单可入场，菜籽油短多继续持有。Y2505合约压力位8208，支撑位7756；P2505合约压力位9664，支撑位8716；OI2505合约压力位9000，支撑位8520。套利方面：豆棕05和09合约缩窄套利逐步获利了结，YP05价差-1436，YP09价差-868。
双粕行情复盘
2月21日，双粕低库存支撑，豆粕现货报价相对坚挺，水产需求预期，菜粕现货成交增加，双粕再度走强。豆粕主力合约M2505报收于2945元/吨，上涨0.55%，增仓55864手；豆粕次主力合约M2509报收于3023元/吨，上涨0.27%，增仓55387手；菜粕主力合约RM2505报收于2621元/吨，上涨0.23%，减仓2595手；菜粕次主力合约RM2509报收于2662元/吨，上涨0.30%，增仓16507手。
双粕重要资讯
- 巴西农民已收获37.63%的2024/25年度大豆作物，收割率较前一周提升10个百分点。
- 阿根廷2024/25年大豆作物状况持续下滑，大豆评级优良比例为15%。
- 美国NOPA1月份大豆压榨量为2.00383亿蒲，比2024年12月降低3.01%。
- 巴西马托格罗索州大豆平均单产预期为每公顷62.07袋。
- 国内豆粕库存量为40.4万吨，环比下降1.15%；菜粕库存量为3.3万吨，环比下降28.04%。
双粕现货方面
- 豆粕现货报价3771元/吨，环比上涨83元/吨，成交量7.1万吨。
- 菜粕现货报价2580元/吨，环比下跌30元/吨，成交量0万吨。
双粕市场逻辑
外盘方面，阿根廷大豆产量不确定忧虑支撑美豆强势，加拿大菜籽产量减少或影响后市菜粕进口。国内方面，3月份缺豆事实下，油厂挺价，基差坚挺，油厂提货优先满足核心客户，国内豆粕库存和菜粕库存均继续下跌，现货供应偏紧，中小饲料厂追高拿货，市场追高情绪一般，多数刚需采购。菜粕水产需求备货增多，现货价格和盘面价格涨幅较大，下游追涨动力有限，部分贸易商停止补货，观望行情。
双粕交易策略
单边方面：双粕新多单可继续逢低吸纳，M2509合约压力位3100，支撑位2790；RM2505合约压力位2750，支撑位2420。套利方面：豆粕5-7正套机会可关注；豆菜粕05合约价差缩窄套利可关注。
更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信
格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号
2025年2月24日星期一
研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418
1、咨询机构PatriaAgroNegocios：截止2月21日，巴西农民已经收获了37.63%的2024/25年度大豆作物，收割率较前一周提升大约10个百分点。目前的收割率接近去年同期的38.03%，同时快于2023年同期的34.51%。亦领先于过去五年同期均值水平的36.89%。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月12日，阿根廷2024/25年大豆作物状况延续了近期持续下滑的趋势。大豆评级优良的比例为15%，一周前17%，去年同期31%；评级一般的比例为49%，一周前51%，去年同期52%；评级差劣的比例为36%，一周前32%，去年同期17%。大豆种植带墒情充足的比例为62%，一周前64%，去年同期68%。
3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的压榨月报显示，2025年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲（相当于601.1万短吨），比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，但是比2024年1月的1.8578亿蒲提高7.86%，也是有史以来的第二个月度高点。
4、巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，马托格罗索州的大豆平均单产预期为每公顷62.07袋（60千克/袋），较上年度增长19%，较上月调查的预估增长7.08%，这是近期该研究所调查的历史第二高水平。
5、截止到2025年第7周末，国内豆粕库存量为40.4万吨，较上周的40.9万吨减少0.5万吨，环比下降1.15%；合同量为397.5万吨，较上周的438.0万吨减少40.5万吨，环比下降9.24%。国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上周的4.6万吨减少1.3万吨，环比下降28.04%；合同量为14.4万吨，较上周的13.2万吨增加1.2万吨，环比增加9.09%。
现货方面：截止2月21日，豆粕现货报价3771元/吨，环比上涨83元/吨，成交量7.1万吨，豆粕基差报价3807元/吨，环比上涨72元/吨，成交量11.2万吨，豆粕主力合约基差735元/吨，环比上涨44元/吨；菜粕现货报价2580元/吨，环比下跌30元/吨，成交量0万吨，基差无报价，环比0元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差149元/吨，环比上涨54元/吨。
榨利方面：美豆3月盘面榨利-221元/吨，现货榨利505元/吨；巴西3月盘面榨利46元/吨，现货榨利773元/吨。
大豆到港成本：美湾3月船期到港成本张家港3865元/吨，巴西3月船期成本张家港3632元/吨。美湾3月船期CNF报价462美元/吨；巴西3月船期CNF报价434美元/吨。加拿大3月船期CNF报价535美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4707元/吨，环比下跌126元/吨。
【市场逻辑】
重要事项:
本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。
