格林大华期市早班车---三油两粕（20250224）

格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年2月24日星期一 早盘提示 Morningsessionnotice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 板块 品种 多（空） 推荐理由 【行情复盘】2月21日，B40实施临近，印尼航空用油后续将会添加3%生柴，棕榈油领涨植物油板块，菜籽油其次，豆油最弱。豆油主力合约Y2505合约收盘价7932元/吨，按收盘价日环比下跌0.20%，日增仓626手；豆油次主力合约Y2509报收于7842元/吨，按收盘价日环比下跌0.31%，日增仓12152手；棕榈油主力合约P2505合约报收于9368元/吨，按收盘价日环比上涨0%，日减仓10854手，棕榈油次主力合约P2509合约报收于8710元/吨，按收盘价日环比下跌0.71%，日减仓794手；菜籽油主力合约OI2505合约报收于8839元/吨，按收盘价日环比上涨0.42%，日增仓2539手，菜籽油次主力合约OI2509合约报收于9000元/吨，按收盘价日环比上涨0.44%，日增仓10968手。【重要资讯】 豆油多 1、据外媒报道，印尼正在考虑将毛棕榈油出口专项征收率从目前的7.5%提高到 农林畜 三油 棕油多 10%，以增加国家油棕种植园基金（BPDPKS）的收入。这一措施旨在为2025年实施 菜油多 的40%生物柴油掺混目标提供资金支持。印尼是全球最大的棕榈油生产和出口国，BPDPKS通过从棕榈油出口中收取专项征收来补贴基于棕榈油的燃料与化石燃料之间的价格差距。2、印尼能源部官员EniyaListianiDewi上周五表示，印尼预计其B40生物柴油计划将在下个月全面实施，尽管年初出现了些许延迟。截至周五，印尼棕榈油生物柴油的分销量已达到约120万千升。印尼能源部官员本周二告诉议员，印尼正在研究在2026年实施含有50%棕榈油的生物柴油掺混标准，并计划明年将3%的掺混标准用于航空燃料。3、船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为382116吨，较1月1-15日出口的486670吨减少21.5%。其中对中国出口3.2万吨，较上月同期的0.4万吨增长明显。4、马来西亚气象局称，2月21-25日期间，季雨降雨激增可能影响该国，东马来西亚和马来西亚半岛东部各州将持续出现大雨。5、交易商称市场推测印尼将在斋月前限制棕榈油出口，且印度可能上调植物油进口税10-15%，也增强了市场的波动性。棕榈油或重测周三触及的高位每吨4,695马币，因自4,489马币开始的反弹行情还没有结束。6、截止到2025年第7周末，国内三大食用油库存总量为210.60万吨，周度增加 3.65万吨，环比增加1.76%，同比下降0.98%。其中豆油库存为100.35万吨，周度增加0.68万吨，环比增加0.68%，同比下降1.52%；食用棕油库存为39.74万吨，周度下降2.47万吨，环比下降5.85%，同比下降41.08%；菜油库存为70.52万吨，周度增加5.45万吨，环比增加8.38%，同比增加62.68%。7、印度1月份国内植物油渠道库存111.6万吨，环比降低22.39%，同比降低37.83%；港口库存106万吨，环比增加7.29%，同比增加24.12%。渠道库存大幅下降，港口库存增加，印度进口毛菜油价格快速拉升，毛豆油和毛棕榈油价格优势显现，关注需求替代和渠道库存的补库带来的港口库存下降。8、巴西能源委员会决定，从2026年3月起，柴油中生柴强制性掺混比例维持在14%而不是预期的15%。现货方面：截止到2月21日，张家港豆油现货均价8430元/吨，环比0元/吨；基差498元/吨，环比上涨16元/吨；广东棕榈油现货均价10310元/吨，环比上涨100元/吨，基差942元/吨，环比上涨100元/吨；菜籽油现货价格8840元/吨，环比上涨40元/吨，基差1元/吨，环比上涨3元/吨。2月21日，棕榈油进口利润为-820元/吨。油粕比：截止到2月21日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.69【市场逻辑】外盘方面：美豆油整体走势偏强，印尼B40执行即将在下月全面展开，印尼称后续将在航空用油中增加3%生柴，棕榈油强势延续，但需要关注印尼声称将增加供应稳定国内飙涨的棕榈油价格。国内方面：印尼B40实施在即，棕榈油在三大油脂中走势最为强劲，3月缺豆预期下，豆油回调幅度有限，油厂开机率有望再度下降，加拿大菜籽库存下降，新菜籽上市之前可供出口有限，国内菜籽油期货技术上出现多头排列综合分析，植物油走势分化，棕榈油领涨，菜籽油其次，豆油最弱。【交易策略】单边方面：植物油板块走势振荡为主，棕榈油偏强，多单继续持有，豆油中长线上涨还有基础，新多单可入场，菜籽油短多继续持有。Y2505合约压力位8208；支撑位7756；P2505合约压力位9664，支撑位8716；OI2505合约压力位9000，支撑位8520套利方面：豆棕05和09合约缩窄套利逐步获利了结，截止2月21日，YP05价差-1436，YP09价差-868。【行情复盘】2月21日，双粕低库存支撑，豆粕现货报价相对坚挺，水产需求预期，菜粕现货成交增加，双粕再度走强。 两粕 豆粕多菜粕多 豆粕主力合约M2505报收于2945元/吨，按收盘价日环比上涨0.55%，日增仓55864手；豆粕次主力合约M2509报收于3023元/吨，按收盘价日环比上涨0.27%，日增仓55387手；菜粕主力合约RM2505合约报收于2621元/吨，按收盘价日环比上涨0.23%，日减仓2595手；菜粕次主力合约RM2509合约报收于2662元/吨，按收盘价日环比上涨0.30%，日增仓16507手。【重要资讯】 1、咨询机构PatriaAgroNegocios：截止2月21日，巴西农民已经收获了37.63%的2024/25年度大豆作物，收割率较前一周提升大约10个百分点。目前的收割率接近去年同期的38.03%，同时快于2023年同期的34.51%。亦领先于过去五年同期均值水平的36.89%。2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月12日，阿根廷2024/25年大豆作物状况延续了近期持续下滑的趋势。大豆评级优良的比例为15%，一周前17%，去年同期31%；评级一般的比例为49%，一周前51%，去年同期52%；评级差劣的比例为36%，一周前32%，去年同期17%。大豆种植带墒情充足的比例为62%，一周前64%，去年同期68%。3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的压榨月报显示，2025年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲（相当于601.1万短吨），比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，但是比2024年1月的1.8578亿蒲提高7.86%，也是有史以来的第二个月度高点。4、巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，马托格罗索州的大豆平均单产预期为每公顷62.07袋（60千克/袋），较上年度增长19%，较上月调查的预估增长7.08%，这是近期该研究所调查的历史第二高水平。5、截止到2025年第7周末，国内豆粕库存量为40.4万吨，较上周的40.9万吨减少0.5万吨，环比下降1.15%；合同量为397.5万吨，较上周的438.0万吨减少40.5万吨，环比下降9.24%。国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上周的4.6万吨减少1.3万吨，环比下降28.04%；合同量为14.4万吨，较上周的13.2万吨增加1.2万吨，环比增加9.09%。现货方面：截止2月21日，豆粕现货报价3771元/吨，环比上涨83元/吨，成交量7.1万吨，豆粕基差报价3807元/吨，环比上涨72元/吨，成交量11.2万吨，豆粕主力合约基差735元/吨，环比上涨44元/吨；菜粕现货报价2580元/吨，环比下跌30元/吨，成交量0万吨，基差无报价，环比0元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差149元/吨，环比上涨54元/吨。榨利方面：美豆3月盘面榨利-221元/吨，现货榨利505元/吨；巴西3月盘面榨利46元/吨，现货榨利773元/吨。大豆到港成本：美湾3月船期到港成本张家港3865元/吨，巴西3月船期成本张家港3632元/吨。美湾3月船期CNF报价462美元/吨；巴西3月船期CNF报价434美元/吨。加拿大3月船期CNF报价535美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4707元/吨，环比下跌126元/吨。【市场逻辑】外盘方面：阿根廷大豆产量不确定忧虑支撑和即将公布的美豆种植意向报告偏多，美豆强势收涨，资金动能上有望突破20日均线压制；加拿大25/26年菜籽产量为1750万吨，同比减少1.9%，或影响后市菜粕进口，加籽盘面近期表现强势；国内方面：3月份缺豆事实下，油厂挺价，基差坚挺，油厂提货优先满足核心客户为主，国内豆粕库存和菜粕库存均继续下跌，现货方面，现货方面，2-3月进口大豆供应缺口使得国内油厂挺价意愿坚挺，自本周起有油厂因缺豆进入停机模式，现货供应偏紧，中小饲料厂手中头寸有限，不得不追高拿货，近月基差在650-1000元区间运行。不过市场传言中储粮进口大豆将进行适当补充，同时贸易商也趁着此轮高价陆续兑现头寸，加上养殖端徘徊在盈亏边际，市场追高情绪一般，多数刚需采购。尤其是菜粕的水产需求备货增多，菜粕现货价格和盘面价格涨幅较大，现货方面，盘 涨基差跌，下游追涨动力有限，部分手中缺货贸易商停止补货，观望行情为主，不敢轻易补头寸综上所述，双粕中长期保持偏多思维。【交易策略】单边方面：双粕新多单可继续逢低吸纳，M2509合约压力位3100，支撑位2790；RM2505合约压力位2750，支撑位2420。套利方面：豆粕5-7正套机会可关注；截止到2月21日，价差101，豆菜粕05合约价差缩窄套利可关注，2月17日，价差354，截止到2月21日，价差324 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。