商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：再创新高2白银:震荡回落2铜：伦铜注销仓单大增，限制价格回落4铝：震荡回落6氧化铝：低位整理6锌：承压运行，短期深跌概率或较小8铅：震荡调整9镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈10不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显10锡：承压下行12工业硅：弱势震荡，关注下方支撑14多晶硅：组件报价抬升，关注实际成交情况14碳酸锂：趋势偏弱，下方存支撑16 2025年2月25日 黄金：再创新高 白银:震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 1、【基本面跟踪】 2、【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 3、中国证监会主席吴清：资本市场加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，优先支持开 展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组。 4、墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行，墨西哥比索、加元刷新逾一周低位。 5、关税压力下，苹果承诺未来四年在美投资超5000亿美元，新增2万就业岗位。 6、微软回应撤掉两个数据中心：坚持本财年超800亿美元资本支出，但某些领域可能调整。 7、算力成本又挨“一刀”，DeepSeek开源周首日：开源FlashMLA，AI推理速度再进化。 8、阿里宣布未来三年投资3800亿元，押注云和AI基础设施。 9、【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强 10、度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】 11、区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月25日 铜：伦铜注销仓单大增，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称普京将接受欧洲向乌派遣维和部队，愿在适当时候前往莫斯科，并称将与泽连斯基会面，可能在本周或下周签署矿产协议。(金十数据) 微观方面，尼议会通过了一项修订该国采矿法的法案，旨在促进国内矿物加工业的发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。（SMM） 印尼将允许自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）恢复铜精矿出口，但将征收更高的关税作 为条件。（SMM） 智利国有铜业巨头Codelco和英美资源集团（Anglo American）将宣布一项协议，共同经营智利中部的毗邻铜矿。（SMM） 国际铜研究集团（ICSG）在其最新月度报告中表示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250225 铝：震荡回落氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，成交价格3380元/吨，全现汇，发新疆区域铝厂。据了解合同约定提货周期较短，主要用于交付前期贸易商已签订给铝厂的外销现货合同。 2.根据国际铝业协会（IAI）公布数据显示，2025年1月份全球原铝产量为625.2万吨，预计1月中国原铝产量为374万吨，前一个月修正后为373.4万吨。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250225 锌：承压运行，短期深跌概率或较小 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行，墨西哥比索、加元刷新逾一周低位。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250225 铅：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行，墨西哥比索、加元刷新逾一周低位。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈 不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 根据钢联，近日有投资者在互动平台向伟明环保提问，伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司年产5万吨高纯镍项目目前产量如何？公司回答表示，伟明盛青公司2.5万吨/年一期电解镍项目已投入试运行，产品已达到相应的质量要求，正在逐步提升产量。计划今年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。谢谢！ 菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 锡：承压下行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国证监会主席吴清：资本市场加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组。2、墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行，墨西哥比索、加元刷新逾一周低位。3、关税压力下，苹果承诺未来四年在美投资超5000亿美元，新增2万就业岗位。4、微软回应撤掉两个数据中心：坚持本财年超800亿美元资本支出，但某些领域可能调整。5、算力成本又挨“一刀”，DeepSeek开源周首日：开源FlashMLA，AI推理速度再进化。6、阿里宣布未来三年投资3800亿元，押注云和AI基础设施。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月25日 工业硅：弱势震荡，关注下方支撑 多晶硅：组件报价抬升，关注实际成交情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2025年1月，国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍，其中可交易绿证1.50亿个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5万个。本期核发2024年12月可再生能源电量对应绿证1.53亿个， 占比66.23%。截至2025年1月，全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个。2025年1月，全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 碳酸锂：趋势偏弱，下方存支撑 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格75843元/吨，环比上一工作日下跌298元/吨；电池级碳酸锂7.50-7.67万元/吨，均价7.585万元/吨，环比上一工作日下跌300元/吨；工业级碳酸锂7.305-7.405万元/吨，均价7.355万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨。（上海有色网） 江苏龙蟠科技股份有限公司发布公告称，为积极拓展海外市场，提升公司在锂电材料领域的市场竞争力和海外影响力，公司三级控股子公司PTLBMENERGIBARUINDONESIA（简称“锂源印尼”）拟通过增资扩 股方式引入LGENERGYSOLUTION，LTD.（简称“LG新能源”）作为战略投资者，交易完成后，LG新能源将取得锂源印尼20%股权。（我的钢铁网） SNE数据显示，2024年全球储能电池出货量达303GWh，同比增长近64%。宁德时代以110GWh、超过第二名近3倍的出货量，连续4年蝉联全球储能冠军。动力电池方面，SNE数据显示，2024年全球动力电池出货量达1157GWh，其中宁德时代以491GWh的出货量，拉开第二名近26%、高达42.4%的市占率登顶全球第一。（SNE） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作