焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年2月25日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 2月24日，焦炭、焦煤期货主力合约2505低开低走，分别回吐前两个交易日全部和大部分涨幅。 1.1现货市场动态与技术面走势： 2月24日，焦炭2505合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回落，但D值继续上升；焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值调头小幅回落，但K值、D值继续上升。焦炭2505合约日线MACD红柱转为收窄，焦煤2505合约日线MACD红柱转为略有收窄。 1.2后市展望： 焦炭方面，近7周独立焦化厂焦炭日均产量维持在51.4-51.9万吨区间小幅波动，2月21日当周回落至区间下缘；去年8月中旬至春节前一周钢厂持续补充焦炭库存至716.2万吨（2022年3月下旬以来新高），但近4周回落至679.4万吨；港口焦炭库存重拾升势，创去年8月上旬以来新高；春节后焦化厂焦炭库存增幅较大，2月21日当周创2023年5月中旬以来新高；吨焦平均利润表现为连续7周亏损，且亏损幅度连续2周走扩。 焦煤方面，近两周洗煤厂产量自2020年2月中旬以来新低连续2周回升，洗煤厂开工率明显回升后小幅回落；近两周洗煤厂精煤库存自去年11月底以来新低连续2周回升，原煤库存先升后降、仍处于高位；春节当周及其后3周，钢厂炼焦煤库存自去年2月下旬以来新高明显回落，焦化厂炼焦煤库存自去年2月中旬以来新高大幅下滑，创去年8月底以来新低；港口炼焦煤库存自2021年7月初以来新高连续7周回落。 从煤焦基本面综合来看，钢材五大品种产量连续3周回升，需求开始启动，钢材库存增幅明显收窄；此前再创新低的煤焦期货，迎来了下游钢材连续增产的利多支撑；焦炭现货连续9轮下跌，焦炭单吨利润连续7周亏损；近4周钢厂焦炭库存有所去化，焦炭高供应压力开始缓解；焦化厂对炼焦煤超预期降库，钢厂也对炼焦煤积极去库；港口炼焦煤库存自高位连续7周回落，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍需通过下游需求恢复情况来验证。 消息面上，继韩国之后，越南也将对来自中国的钢材增加关税，由于越南和韩国分别是中国钢材出口第一和第二目的地国家，去年分别达到1277万吨和819万吨，占比分别为11.5%和7.4%，短期消息面对钢材与焦炭、焦煤价格回落有较明显的影响。但随着煤焦库存的去化，以及下游钢铁行业的增产，焦炭、焦煤市场信心也跟随有所好转，猜测煤焦价格在短期消息面利空消化过后，会以时间换空间，在3月上中旬前震荡回升。 二、行业要闻 住房城乡建设部近日公布数据，2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超额完成5.4万个的年度目标任务。根据各地统计上报数据，北京、河南、广西等11个地区超额完成计划。据了解，今年我国将谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务，持续实施完整社区建设、既有建筑改造利用和老旧街区更新改造等民生工程、发展工程。 据新疆日报报道，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司称，今年，新疆铁 路将通过优先保证运力、设计多式联运路径、提高运到时限等措施，全力保障疆煤外运，全年力争完成1亿吨的煤炭外运任务。为完成上述目标，开年以来，新疆铁路部门紧盯31家战略客户、2.07亿吨协议运量，积极向中国国家铁路集团有限公司争取支持，提前规划全年运力安排，优先提供运输资源保障，推进协议履约兑现。 近期，焦炭期现走势呈现劈叉。随着钢材表需数据超预期以及3月份两会预期等利好消息提振下，焦炭期货价格连日飘升，但实际需求有限背景下，焦炭现货价格仍然承压，继上周二第九轮提降落地后，周末钢厂对焦炭又开始第10轮提降。 电投能源2月24日在互动平台表示，公司2025年煤炭长协价与2024年持平。 2月19日，河北省政府新闻办召开新闻发布会，发布河北省持续推进京津冀交通一体化发展相关情况。据河北省交通运输厅港航处处长陈洪源介绍，2025年，河北将实施21个港口建设项目，年内计划投资85亿元，建成液体化工、燃料油和通用泊位5个，泊位总数达278个，通过能力达12.04亿吨、518.6万标箱。大力发展集装箱运输，深化与天津港、上海港合作，着力拓展内外贸航线，持续完善内陆港网络，集装箱航线达72条，内陆港115个。提升港口服务水平，延续实施港口服务降本增效措施，继续实施集装箱高速公路通行费优惠政策，持续降低铁矿石物流成本，保持煤炭、集装箱、钢材装卸费用环渤海港口最低。推动绿色智慧发展，推广煤炭全流程粉尘防治技术，全省煤炭码头100%应用；煤炭、矿石等大宗散货绿色方式集疏港比例保持90%以上，持续提高岸电使用率，加快推进智慧绿色干散货码头等7个交通强国试点建设。 新华社消息，今年以来，江西省致力于降低铁路物流成本，助力企业高效发展。据国能黄金埠发电有限公司燃料部负责人周鹏说，今年电厂和铁路部门签订电煤“一口价”合同，运价下浮了26%，今年以来节约物流成本达434万元。 国金证券2月23日发布研报称，给予大秦铁路买入评级，目标价格为7.85元。评级理由主要包括：1）公司是国铁集团旗下以煤炭运输为主的铁路运输公司；2）预期山西省加大保供力度，大秦线运量出现修复；3）短期运价难以提升，可转债退市后财务费用下降。风险提示：煤源地政策风险、核心路产被分流风险、进口煤冲击风险、煤炭需求不及预期、铁路运量增长不及预期。 首钢股份2月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司将与其他国内钢企一起，共同追求铁矿石等大宗商品原材料价格稳定合理运行，维 护供应链的长期健康发展。公司大力推进内部降本增效工作，运用波段采购手段，低库存管理，合理对冲风险；在确保高炉稳定运行的情况下，结合原料价格变动趋势，动态优化高炉入炉料结构，持续对标优秀企业，稳步降低生产成本。 据淮北矿业消息，公司高度重视煤炭成本管控，采取了一系列降本增效的措施，一是加强生产经营管理，充分利用“对标管理、内部市场化、盘活存量、政策利用、安全技术经济一体化、产选销运一体化”经营管控六大工具。二是根据各矿井的实际情况，实施“一矿一策”，通过安全技术经济一体化论证，对生产组织进行优化调整。三是强化全要素、全流程成本管控，严格控制财务、修理、环保征迁等七大费用，并积极争取税费减免和财政补助。随着降本增效措施的逐步落实，2024年前三季度吨煤成本较2023年同期下降67元，预计未来吨煤成本还将逐步下降。 2月20日晚间，兖煤澳大利亚公布了2024年业绩。兖煤澳大利亚去年实现营业收入68.6亿澳元，税后利润12.16亿澳元，同比下滑38%。兖煤澳大利亚在在投资者会议上介绍称，2024年，兖煤澳大利亚86%收入来自动力煤。公司表示，2024年澳大利亚动力煤出口增长了2%，大多数其他出口国的出口销售也有所增加，这主要由于中国煤电装机量的扩张和印度对电力的强劲需求；以及马来西亚、越南和菲律宾的经济强劲增长，东南亚的需求也随之增长。据介绍，2024年兖煤澳大利亚实现了产量指引目标，全年原煤产量近6300万吨，权益商品煤产量（一家企业根据其在煤矿项目中的权益比例，所对应的那部分可供销售的商品煤的实际产量）近3700万吨，同比提升10%。兖煤澳大利亚还强调到，尽管销售价格较上一年有所下降，但仍保持在176澳元/吨的稳健水平。公司同样兑现了成本指引，得益于下半年的强劲表现，现金经营成本为93澳元/吨，扣除特许权使用费后隐含现金利润达66澳元/吨。 2月21日，越南宣布对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。根据越南工商部发布的征收临时反倾销税的文件，越南对中国宝钢股份、鞍钢、首钢、沙钢、河钢、本钢、新余钢铁、包钢、重钢、柳钢、敬业、河北安丰、纵横钢铁、燕山钢铁、日照钢铁等数十家钢铁企业及关联贸易公司出口到越南的钢铁产品征收不同级别的税率，分别是19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。此次反倾销税起征时间为15天后的3月8日。 2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会宣布，决定对自中国进口的厚板征收临时反倾销税，税率为27.91～38.02%不等。涉案产品的韩国 税号为7219.21.1010、7219.21.1090、7219.21.9000、7219.22.1010、7219.22.1090和7219.22.9000。具体来看，贸易委初步裁定对中国宝武钢铁征收反倾销税为27.91%，江苏·沙钢为29.62%，湘潭钢铁、厦门·国贸控股为38.02%，其他钢企供应商为31.69%。 Kpler数据平台近日发布报告指出，2025年，全球煤炭市场预计仍将面临供应受阻、需求疲软以及煤价下行的多重挑战。尽管部分出口国煤炭供应出现一些干扰因素，但作为全球最主要的煤炭进口国，中国和印度需求持续疲软态势主导市场走势。 据外媒报道，因多个发电机组发生故障，南非近日实施了最高级别限电措施。截至当地时间2月23日，该公司已恢复部分机组运行，并有望近期恢复正常供电。频繁的电力故障对南非经济造成长期制约，电力供应问题仍是该国面临的重大挑战。南非国家电力公司（Eskom）表示，在2月22日17时30分实施了三级限电措施之后，当地发电能力已削减3000兆瓦。但该国仍面临电力供应紧张的局面，因而在周日早些时候实施了最高级别限电措施。南非国家电力公司首席执行官丹·马罗卡内（DanMarokane）表示，目前已基本恢复了6台发电机组的运行。他预计，电力供应将在周末将恢复正常，并考虑在周一（2月24日）降低限电等级。 三、数据概览 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址