金工周报商品期货版2025-02-24

本周市场行情整体上涨，单品种趋势度较上周有所下降，整体短期波动率降幅明显，成交活跃度下降，整体市场成交和波动水平继续降低。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为10：10，但是整体涨幅要明显大于跌幅。其中纯碱，铁矿石和菜粕的涨幅最大，分别达到了3.9%，3.5%和3.5%。螺纹和棕榈油的涨幅次之，达到了3%和3.2%。本周跌幅最大的品种有白银和沪铜，分别达到了-1.8%和-1.4%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较前一周有了较明显的下降，趋势度下降品种占多数。其中沪铜，黄金和白银的趋势度跌幅最大，跌幅均超过了-40。有色和贵金属板块本周趋势度表现较差。目前所有品种中趋势度最低的是沪锌，螺纹，菜油和沪铜。本周趋势度提升幅度最明显的锰硅，菜粕和烧碱，其中锰硅和烧碱是目前所有品种中趋势度最高的。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，橡胶和棕榈油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中铁矿石，豆粕和纯碱的资金净流入量最大。沪铜和燃油的资金净流出量最大。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期限结构方面：本周燃油和棕榈油呈现最高的年化价差率，玻璃和纯碱年化价差率最低。 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 波动性方面：本周市场主要品种的中短期波动率跌幅明显，所有品种的短期波动率均出现了不同程度的下跌。其中黄金，白银，纯碱和豆粕的短期波动率跌幅最大，分别达到了-7%，-12%，-5%和-6%。目前市场整体波动率水平依旧维持低位。 王人杰投资咨询证号：Z0020087 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如豆油，纸浆和棉花的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如白银，沪铜，PTA这些品种。 目录 章节 1.行情汇总...........................................................................................................12.各品种走势........................................................................................................33.各品种趋势分析.................................................................................................5各品种活跃度............................................................................................................74.各品种价差率....................................................................................................95.各品种波动性分析...........................................................................................106.品种时机分析..................................................................................................12 目录 图表 图1.1：行情汇总: 2025-02-24.................................................................................1图2.1：各品种近期变动：2025-02-17 ~ 2025-02-24..............................................3图2.2：近期各品种相关性: 2025-02-24..................................................................4图2.3：商品近期市场同质化指数：2025-02-24.....................................................4图3.1：各品种近期趋势度变动: 2025-02-17 ~ 2025-02-24....................................5图3.2：各品种本周趋势度和价格变动率: 2025-02-17 ~ 2025-02-24.....................5图4.1：各品种近期成交活跃度: 2025-02-17 ~ 2025-02-24....................................7图4.2：各品种近期资金净流量: 2025-02-17 ~ 2025-02-24....................................7图4.3：各品种近期成交活跃度细分: 2025-02-17 ~ 2025-02-24.............................8图5.1：各品种本周年化价差率以及近期价差率走势图: 2025-02-24......................9图6.1：各品种波动率锥汇总以及近期波动率走势图: 2025-02-24........................10图6.2：各品种不同周期下波动率及波动率变动: 2025-02-24...............................10图6.3：各品种波动率锥明细: 2025-02-24............................................................11图7.1：各品种时机分析: 2025-02-24....................................................................12 1.行情汇总 本周市场行情整体上涨，单品种趋势度较上周有所下降，整体短期波动率降幅明显，成交活跃度下降，整体市场成交和波动水平继续降低。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为10：10，但是整体涨幅要明显大于跌幅。其中纯碱，铁矿石和菜粕的涨幅最大，分别达到了3.9%，3.5%和3.5%。螺纹和棕榈油的涨幅次之，达到了3%和3.2%。本周跌幅最大的品种有白银和沪铜，分别达到了-1.8%和-1.4%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较前一周有了较明显的下降，趋势度下降品种占多数。其中沪铜，黄金和白银的趋势度跌幅最大，跌幅均超过了-40。有色和贵金属板块本周趋势度表现较差。目前所有品种中趋势度最低的是 第1页 沪锌，螺纹，菜油和沪铜。本周趋势度提升幅度最明显的锰硅，菜粕和烧碱，其中锰硅和烧碱是目前所有品种中趋势度最高的。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，橡胶和棕榈油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中铁矿石，豆粕和纯碱的资金净流入量最大。沪铜和燃油的资金净流出量最大。 期限结构方面：本周燃油和棕榈油呈现最高的年化价差率，玻璃和纯碱年化价差率最低。 波动性方面：本周市场主要品种的中短期波动率跌幅明显，所有品种的短期波动率均出现了不同程度的下跌。其中黄金，白银，纯碱和豆粕的短期波动率跌幅最大，分别达到了-7%，-12%，-5%和-6%。目前市场整体波动率水平依旧维持低位。 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如豆油，纸浆和棉花的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如白银，沪铜，PTA这些品种。 2.各品种走势 近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为10：10，但是整体涨幅要明显大于跌幅。其中纯碱，铁矿石和菜粕的涨幅最大，分别达到了3.9%，3.5%和3.5%。螺纹和棕榈油的涨幅次之，达到了3%和3.2%。本周跌幅最大的品种有白银和沪铜，分别达到了-1.8%和-1.4%。 当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 注：市场同质化指标是南华自己研发的一种指标 ，为一 种 风 险类指标，用于表示一段时间之内各个板块在日频的不同周期上出现同涨同跌的趋势。当这个指标变大的时候市场的同方向变动风险更高，投资的时候更需要控制仓位的整体净杠杆，不能在单方向上有过多单边暴露 3.各品种趋势分析 注：趋势度采用经典的Efficiency Ratio（ER）指标计算，基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，来算出标准化的趋势强度，数值范围0~1，越大表示趋势越明显。 本周单品种趋势度整体较前一周有了较明显的下降，趋势度下降品种占多数。其中沪铜，黄金和白银的趋势度跌幅最大，跌幅均超过了-40。有色和贵金属板块本周趋势度表现较差。目前所有品种中趋势度最低的是沪锌，螺纹，菜油和沪铜。 本周趋势度提升幅度最明显的锰硅，菜粕和烧碱，其中锰硅和烧碱是目前所有品种中趋势度最高的。 各品种活跃度 本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，橡胶和棕榈油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中铁矿石，豆粕和纯碱的资金净流入量最大。沪铜和燃油的资金净流出量最大。 4.各品种价差率 年化价差率=(近月活跃合约-远月活跃合约价差率)/(远月活跃合约-近月活跃合约到期日差值/365) 本周燃油和棕榈油呈现最高的年化价差率，玻璃和纯碱年化价差率最低。 5.各品种波动性分析 注 ：波 动指 标 采 用yang-zhang波动率算法。这种方法的优点在于它不仅仅考虑了日收盘价的变化（比如 传 统 的close-to-close波动率），还包括了开盘跳空和日内价格范围的信息，使得波动率的估计更加准确和全面 波动率锥通过将不同板块在不同周期上的波动率绘制出来，以及每个周期波动率的分布，可以清晰的判断出当前板块在不同周期下的波动率水平具体是高还是低。 本周市场主要品种的中短期波动率跌幅明显，所有品种的短期波动率均出现了不同程度的下跌。其中黄金，白银，纯碱和豆粕的短期波动率跌幅最大，分别达到了-7%，-12%，-5%和-6%。目前市场整体波动率水平依旧维持低位。 6.品种时机分析 我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如豆油，纸浆和棉花的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。 对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如白银，沪铜，PTA这些品种。 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完