金工周报商品期货版2025-01-27

本周市场行情整体下跌，单品种趋势度较上周小幅下降，整体短期波动率变化不大，成交活跃度下降，整体市场成交和波动水平依然处于低位。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体下跌，主要品种中上涨下跌比例喂7：13。其中菜粕，豆粕和烧碱的涨幅最大，分别达到了2.6%，2.2%和1.8%。氧化铝和原油的跌幅最大，分别达到了-5.2%和-4.2%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较上周有所下降，趋势度下跌的品种占多数。其中豆粕，菜粕的趋势度涨幅最大，豆粕目前的趋势度是所有品种里最高的。铁矿石次之，本周趋势度也有一定的提升。本周沪铜和原油出现了最大幅度的趋势度下降，沪铜的趋势度降幅更是达到了-70，为历史极值水平。目前豆油和白银的趋势度是所有品种中最低的。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度来看，市场整体资金净流出明显，除了少数几个品种外其他大部分品种都出现了明显的资金净流出。其中黄金的净流入量最大，沪铜，白银和豆粕的资金净流出量最大。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期限结构方面：本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，菜粕和纯碱年化价差率最低。 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 波动性方面：本周主要品种的中短期波动率整体变动不明显，各品种的波动率涨跌不一。其中烧碱的波动率涨幅最明显达到5%。沪铜的短期波动率降幅最明显为-3%。其余品种的波动率涨跌幅度均在1~2%区间内。本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市场的整体波动水平依然处于较低位。 王人杰投资咨询证号：Z0020087 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如螺纹，纸浆和塑料的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如工业硅，豆油这些品种。 目录 章节 1.行情汇总...........................................................................................................12.各品种走势........................................................................................................33.各品种趋势分析.................................................................................................5各品种活跃度............................................................................................................74.各品种价差率....................................................................................................95.各品种波动性分析...........................................................................................106.品种时机分析..................................................................................................12 目录 图表 图1.1：行情汇总: 2025-01-27.................................................................................1图2.1：各品种近期变动：2025-01-20 ~ 2025-01-27..............................................3图2.2：近期各品种相关性: 2025-01-27..................................................................4图2.3：商品近期市场同质化指数：2025-01-27.....................................................4图3.1：各品种近期趋势度变动: 2025-01-20 ~ 2025-01-27....................................5图3.2：各品种本周趋势度和价格变动率: 2025-01-20 ~ 2025-01-27.....................5图4.1：各品种近期成交活跃度: 2025-01-20 ~ 2025-01-27....................................7图4.2：各品种近期资金净流量: 2025-01-20 ~ 2025-01-27....................................7图4.3：各品种近期成交活跃度细分: 2025-01-20 ~ 2025-01-27.............................8图5.1：各品种本周年化价差率以及近期价差率走势图: 2025-01-27......................9图6.1：各品种波动率锥汇总以及近期波动率走势图: 2025-01-27........................10图6.2：各品种不同周期下波动率及波动率变动: 2025-01-27...............................10图6.3：各品种波动率锥明细: 2025-01-27............................................................11图7.1：各品种时机分析: 2025-01-27....................................................................12 1.行情汇总 本周市场行情整体下跌，单品种趋势度较上周小幅下降，整体短期波动率变化不大，成交活跃度下降，整体市场成交和波动水平依然处于低位。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体下跌，主要品种中上涨下跌比例喂7：13。 其 中 菜 粕 ， 豆 粕 和 烧 碱 的 涨 幅 最 大 ， 分 别 达 到 了2.6%，2.2%和1.8%。氧化铝和原油的跌幅最大，分别达到了-5.2%和-4.2%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较上周有所下降，趋势度下跌的品种占多数。其中豆粕，菜粕的趋势度涨幅最大，豆粕目前的趋势度是所有品种里最高的。铁矿石次之，本周趋势度也有一定的提升。本周沪铜和原油出现了最大幅度的趋势度下降，沪铜的趋势度降幅更是达到了-70，为历史极值水平。目前豆油和白银的趋势度是所有品种中最低的。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度来看，市场整体资金净流出明显，除了少数几个品种外其他大部分品种都出现了明显的资金净流出。其中黄金的净流入量最大，沪铜，白银和豆粕的资金净流出量最大。 期限结构方面：本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，菜粕和纯碱年化价差率最低。 波动性方面：本周主要品种的中短期波动率整体变动不明显，各品种的波动率涨跌不一。其中烧碱的波动率涨幅最明显达到5%。沪铜的短期波动率降幅最明显为-3%。其余品种的波动率涨跌幅度均在1~2%区间内。本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市场的整体波动水平依然处于较低位。 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如螺纹，纸浆和塑料的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如工业硅，豆油这些品种。 2.各品种走势 近一周主要品种的行情整体下跌，主要品种中上涨下跌比例喂7：13。其中菜粕，豆粕和烧碱的涨幅最大，分别达到了2.6%，2.2%和1.8%。氧化铝和原油的跌幅最大，分别达到了-5.2%和-4.2%。 当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 注：市场同质化指标是南华自己研发的一种指标 ，为一 种 风 险类指标，用于表示一段时间之内各个板块在日频的不同周期上出现同涨同跌的趋势。当这个指标变大的时候市场的同方向变动风险更高，投资的时候更需要控制仓位的整体净杠杆，不能在单方向上有过多单边暴露 3.各品种趋势分析 注：趋势度采用经典的Efficiency Ratio（ER）指标计算，基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，来算出标准化的趋势强度，数值范围0~1，越大表示趋势越明显。 本周单品种趋势度整体较上周有所下降，趋势度下跌的品种占多数。其中豆粕，菜粕的趋势度涨幅最大，豆粕目前的趋势度是所有品种里最高的。铁矿石次之，本周趋势度也有一定的提升。 本周沪铜和原油出现了最大幅度的趋势度下降，沪铜的趋势度降幅更是达到了-70，为历史极值水平。目前豆油和白银的趋势度是所有品种中最低的。 各品种活跃度 本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度来看，市场整体资金净流出明显，除了少数几个品种外其他大部分品种都出现了明显的资金净流出。其中黄金的净流入量最大，沪铜，白银和豆粕的资金净流出量最大。 4.各品种价差率 年化价差率=(近月活跃合约-远月活跃合约价差率)/(远月活跃合约-近月活跃合约到期日差值/365) 本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，菜粕和纯碱年化价差率最低。 5.各品种波动性分析 注 ：波 动指 标 采 用yang-zhang波动率算法。这种方法的优点在于它不仅仅考虑了日收盘价的变化（比如 传 统 的close-to-close波动率），还包括了开盘跳空和日内价格范围的信息，使得波动率的估计更加准确和全面 波动率锥通过将不同板块在不同周期上的波动率绘制出来，以及每个周期波动率的分布，可以清晰的判断出当前板块在不同周期下的波动率水平具体是高还是低。 本周主要品种的中短期波动率整体变动不明显，各品种的波动率涨跌不一。其中烧碱的波动率涨幅最明显达到5%。沪铜的短期波动率降幅最明显为-3%。其余品种的波动率涨跌幅度均在1~2%区间内。 本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市场的整体波动水平依然处于较低位。 6.品种时机分析 我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如螺纹，纸浆和塑料的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。 对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如工业硅，豆油这些品种。 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已