金工周报南华指数版2025-01-27

本周行情整体全面下跌，趋势度较上周相比整体下降明显，成交活跃度降幅明显，市场整体中短期波动水平小幅下降，市场整体活跃程度依旧偏弱。 涨跌幅方面：本周市场下跌-1.3%，仅有农产品和贵金属板块分别出现了0.2%和0.5%的小幅上涨。工业品，能化和有色板块跌幅最大，分别达到了-1.7%，-2.3%和-1.5%。整体来说本周各版块的变动幅度较前一周均有大幅度缩减。本周市场同质化变动指数有大幅提升，目前高于平均值，投资者需要注意各板块之间的同向化变动风险。 趋势流畅度方面：本周市场整体趋势度有了大幅的下降，除了农产品和黑色板块的趋势度有了小幅的提升外，其余板块趋势度均有了较大幅度的下降。目前黑色板块是所有板块中趋势度最高的。本周有色和工业品板块的趋势度降幅最大，有色的趋势度降幅更是超过了-60。目前有色板块趋势度是所有板块中最低的，处于历史低位水平。贵金属和农产品板块趋势度次之。 成交活跃度方面：本周市场整体成交活跃度有了大幅下降，所有板块的成交量和持仓量均有了较明显的下降。其中能化，有色和工艺品板块的成交活跃度降幅最明显，均超过了-15%，能化板块的成交活跃度降幅更是超过了-20%。市场各板块的持仓量降幅也均在-5%~-10%区间，属于较大的单周降幅水平。本周市场资金整体净流出，所有板块都出现了资金净流出，其中油脂油料，能化和有色板块的资金净流出量最大。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 波动性方面：本周市场整体短期波动率出现了下浮的下降，除了能化板块短期波动率持平外其余板块波动率均出现了-1%~-2%的小幅下降。市场整体波动率从上周的全面反弹到这一周的整体下降，目前市场整体波动水平依然处于历史较低位。 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 王人杰投资咨询证号：Z0020087 择时建议：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同 请务必阅读正文之后的免责条款部分 时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如黑色和工业品板块，目前的趋势度都较优秀同时风险并不高。当前有色板块趋势度较低，我们推荐投资者保持观望。 目录 章节 1.行情汇总...........................................................................................................12.南华指数走势....................................................................................................33.南华指数趋势分析.............................................................................................54.南华指数板块活跃度.........................................................................................65.南华指数波动性分析.........................................................................................96.板块时机分析...................................................................................................11 目录 图表 图1.1：行情汇总:2025-01-27.................................................................................1图2.1：南华商品各板块近期变动：2025-01-27.....................................................3图2.2：南华指数近期各板块相关性: 2025-01-27....................................................3图2.3：南华商品近期市场同质化指数：2025-01-27.............................................4图3.1：南华指数各板块近期趋势度变动: 2025-01-20 ~ 2025-01-27.....................5图4.1：南华指数各板块近期成交活跃度: 2025-01-20 ~ 2025-01-27.....................6图4.2：南华指数各板块活跃度变动及资金净变动: 2025-01-20 ~ 2025-01-27.......6图4.3：各板块本周成交额与存量资金占比: 2025-01-20 ~ 2025-01-27..................6图4.4：南华指数各板块近期成交活跃度细分: 2025-01-20~2025-01-27................8图5.1：南华指数各板块波动率锥汇总以及近期波动率走势图: 2025-01-27...........9图5.2：南华指数各板块不同周期下波动率及波动率变动量: 2025-01-27...............9图5.3：南华指数各板块波动率锥明细: 2025-01-27..............................................10图6.1：南华指数各板块时机分析: 2025-01-20.....................................................11 1.行情汇总 本周行情整体全面下跌，趋势度较上周相比整体下降明显，成交活跃度降幅明显，市场整体中短期波动水平小幅下降，市场整体活跃程度依旧偏弱。 涨跌幅方面：本周市场下跌-1.3%，仅有农产品和贵金属板块分别出现了0.2%和0.5%的小幅上涨。工业品，能化和有色板块跌幅最大，分别达到了-1.7%，-2.3%和-1.5%。整体来说本周各版块的变动幅度较前一周均有大幅度缩减。本周市场同质化变动指数有大幅提升，目前高于平均值，投资者需要注意各板块之间的同向化变动风险。 趋势流畅度方面：本周市场整体趋势度有了大幅的下降，除了农产品和黑色板块的趋势度有了小幅的提升外，其余板块趋势度均有了较大幅度的下降。目前黑色板块是所有板块中趋势度最高的。本周有色和工业品板块的趋势度降幅最大，有色的趋势度降幅更是超过了-60。目前有色板块趋势度是所有板块中最 低的，处于历史低位水平。贵金属和农产品板块趋势度次之。 成交活跃度方面：本周市场整体成交活跃度有了大幅下降，所有板块的成交量和持仓量均有了较明显的下降。其中能化，有色和工艺品板块的成交活跃度降幅最明显，均超过了-15%，能化板块的成交活跃度降幅更是超过了-20%。市场各板块的持仓量降幅也均在-5%~-10%区间，属于较大的单周降幅水平。本周市场资金整体净流出，所有板块都出现了资金净流出，其中油脂油料，能化和有色板块的资金净流出量最大。 波动性方面：本周市场整体短期波动率出现了下浮的下降，除了能化板块短期波动率持平外其余板块波动率均出现了-1%~-2%的小幅下降。市场整体波动率从上周的全面反弹到这一周的整体下降，目前市场整体波动水平依然处于历史较低位。 择时建议：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如黑色和工业品板块，目前的趋势度都较优秀同时风险并不高。当前有色板块趋势度较低，我们推荐投资者保持观望。 2.南华指数走势 本周市场下跌-1.3%，仅有农产品和贵金属板块分别出现了0.2%和0.5%的小幅上涨。工业品，能化和有色板块跌幅最大，分别达到了-1.7%，-2.3%和-1.5%。整体来说本周各版块的变动幅度较前一周均有大幅度缩减。 本周市场同质化变动指数有大幅提升，目前高于平均值，投资者需要注意各板块之间的同向化变动风险。 数据来源：南华研究 注：市场同质化指标是南华自己研发的一种指标 ，为一 种 风 险类指标，用于表示一段时间之内各个板块在日频的不同周期上出现同涨同跌的趋势。当这个指标变大的时候市场的同方向变动风险更高，投资的时候更需要控制仓位的整体净杠杆，不能在单方向上有过多单边暴露 3.南华指数趋势分析 注：趋势度采用经典的Efficiency Ratio（ER）指标计算，基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，来算出标准化的趋势强度，数值范围0~100，越大表示趋势越明显。 本周市场整体趋势度有了大幅的下降，除了农产品和黑色板块的趋势度有了小幅的提升外，其余板块趋势度均有了较大幅度的下降。目前黑色板块是所有板块中趋势度最高的。 本周有色和工业品板块的趋势度降幅最大，有色的趋势度降幅更是超过了-60。目前有色板块趋势度是所有板块中最低的，处于历史低位水平。贵金属和农产品板块趋势度次之。 4.南华指数板块活跃度 本周市场整体成交活跃度有了大幅下降，所有板块的成交量和持仓量均有了较明显的下降。其中能化，有色和工艺品板块的成交活跃度降幅最明显，均超过了-15%，能化板块的成交活跃度降幅更是超过了-20%。市场各板块的持仓量降幅也均在-5%~-10%区间，属于较大的单周降幅水平。 本周市场资金整体净流出，所有板块都出现了资金净流出，其中油脂油料，能化和有色板块的资金净流出量最大。 5.南华指数波动性分析 注 ：波 动指 标 采 用yang-zhang波动率算法。这种方法的优点在于它不仅仅考虑了日收盘价的变化（比如 传 统 的close-to-close波动率），还包括了开盘跳空和日内价格范围的信息，使得波动率的估计更加准确和全面 本周市场整体短期波动率出现了下浮的下降，除了能化板块短期波动率持平外其余板块波动率均出现了-1%~-2%的小幅下降。市场整体波动率从上周的全面反弹到这一周的整体下降，目前市场整体波动水平依然处于历史较低位。 波动率锥通过将不同板块在不同周期上的波动率绘制出来，以及每个周期波动率的分布，可以清晰的判断出当前板块在不同周期下的波动率水平具体是高还是低。 6.板块时机分析 我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如黑色和工业品板块，目前的趋势度都较优秀同时风险并不高。 当前有色板块趋势度较低，我们推荐投资者保持观望。 金工周报：南华指数量化解析 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人