金工周报商品期货版2025-02-10

本周市场行情整体上涨，单品种趋势度较上周变化不大，整体短期波动率提升明显，成交活跃度下降，整体市场的成交和波动水平有所提升。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为18：2，且整体涨幅较大。其中棕榈油，豆油的涨幅最大，分别达到了7.8%和7.5%。菜油，黄金和白银的涨幅次之，分别达到了4.3%，3.7%和4.3%。纯碱和原油出现了下跌，跌幅分别为-2.5%和-0.9%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较前一周变化不大，趋势度上涨下跌的品种数量一致且幅度也较为接近。其中豆油，棕榈油和PTA本周的趋势度涨幅最大，均达到了40以上。目前原油，豆油，棕榈油和黄金的趋势度是所有品种中最高的，油脂油料板块近期表现出色。本周螺纹，菜粕，铁矿石和纯碱的趋势度降幅最大，黑色板块本周表现较差。目前橡胶，烧碱，燃油和沪锌的趋势度最低。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中沪铜，锰硅，豆油的资金净流入量最大。黄金和豆粕的资金净流出量最大。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期限结构方面：本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，PVC和纯碱年化价差率最低。 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 波动性方面：本周市场主要品种的中短期波动率涨幅明显，除了棕榈油的中短期波动率小幅下跌-1%外其余品种波动率均出现了不同程度的上涨。其中白银和黄金的波动率涨幅最大分别达到了8%和5%。豆粕和纯碱的波动率涨幅次之，分别为4%和3%。本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市 王人杰投资咨询证号：Z0020087 请务必阅读正文之后的免责条款部分 场的整体波动水平依然处于较低位。 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如棕榈油，纸浆和沪锡的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如烧碱，橡胶这些品种。 目录 章节 1.行情汇总...........................................................................................................12.各品种走势........................................................................................................33.各品种趋势分析.................................................................................................5各品种活跃度............................................................................................................74.各品种价差率....................................................................................................95.各品种波动性分析...........................................................................................106.品种时机分析..................................................................................................12 目录 图表 图1.1：行情汇总: 2025-02-10.................................................................................1图2.1：各品种近期变动：2025-01-27 ~ 2025-02-10..............................................3图2.2：近期各品种相关性: 2025-02-10..................................................................4图2.3：商品近期市场同质化指数：2025-02-10.....................................................4图3.1：各品种近期趋势度变动: 2025-01-27 ~ 2025-02-10....................................5图3.2：各品种本周趋势度和价格变动率: 2025-01-27 ~ 2025-02-10.....................5图4.1：各品种近期成交活跃度: 2025-01-27 ~ 2025-02-10....................................7图4.2：各品种近期资金净流量: 2025-01-27 ~ 2025-02-10....................................7图4.3：各品种近期成交活跃度细分: 2025-01-27 ~ 2025-02-10.............................8图5.1：各品种本周年化价差率以及近期价差率走势图: 2025-02-10......................9图6.1：各品种波动率锥汇总以及近期波动率走势图: 2025-02-10........................10图6.2：各品种不同周期下波动率及波动率变动: 2025-02-10...............................10图6.3：各品种波动率锥明细: 2025-02-10............................................................11图7.1：各品种时机分析: 2025-02-10....................................................................12 1.行情汇总 本周市场行情整体上涨，单品种趋势度较上周变化不大，整体短期波动率提升明显，成交活跃度下降，整体市场成交和波动水平有所提升。 涨跌幅方面：近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为18：2，且整体涨幅较大。其中棕榈油，豆油的涨幅最大，分别达到了7.8%和7.5%。菜油，黄金和白银的涨幅次之，分别达到了4.3%，3.7%和4.3%。纯碱和原油出现了下跌，跌幅分别为-2.5%和-0.9%。当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 趋势流畅度方面：本周单品种趋势度整体较前一周变化不大，趋势度上涨下跌的品种数量一致且幅度也较为接近。其中豆油，棕榈油和PTA本周的趋势度涨幅最大，均达到了40以上。目前原油，豆油，棕榈油和黄金的趋势度是所有品 种中最高的，油脂油料板块近期表现出色。本周螺纹，菜粕，铁矿石和纯碱的趋势度降幅最大，黑色板块本周表现较差。目前橡胶，烧碱，燃油和沪锌的趋势度最低。 成交活跃度方面：本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中沪铜，锰硅，豆油的资金净流入量最大。黄金和豆粕的资金净流出量最大。 期限结构方面：本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，PVC和纯碱年化价差率最低。 波动性方面：本周市场主要品种的中短期波动率涨幅明显，除了棕榈油的中短期波动率小幅下跌-1%外其余品种波动率均出现了不同程度的上涨。其中白银和黄金的波动率涨幅最大分别达到了8%和5%。豆粕和纯碱的波动率涨幅次之，分别为4%和3%。本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市场的整体波动水平依然处于较低位。 品种时机方面：我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如棕榈油，纸浆和沪锡的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如烧碱，橡胶这些品种。 2.各品种走势 近一周主要品种的行情整体上涨，主要品种中上涨下跌的比例为18：2，且整体涨幅较大。其中棕榈油，豆油的涨幅最大，分别达到了7.8%和7.5%。菜油，黄金和白银的涨幅次之，分别达到了4.3%，3.7%和4.3%。纯碱和原油出现了下跌，跌幅分别为-2.5%和-0.9%。 当前市场的同质化变动水平维持合理水平，各品种之间行情走势较为分化。 注：市场同质化指标是南华自己研发的一种指标 ，为一 种 风 险类指标，用于表示一段时间之内各个板块在日频的不同周期上出现同涨同跌的趋势。当这个指标变大的时候市场的同方向变动风险更高，投资的时候更需要控制仓位的整体净杠杆，不能在单方向上有过多单边暴露 3.各品种趋势分析 注：趋势度采用经典的Efficiency Ratio（ER）指标计算，基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，来算出标准化的趋势强度，数值范围0~1，越大表示趋势越明显。 本周单品种趋势度整体较前一周变化不大，趋势度上涨下跌的品种数量一致且幅度也较为接近。其中豆油，棕榈油和PTA本周的趋势度涨幅最大，均达到了40以上。目前原油，豆油，棕榈油和黄金的趋势度是所有品种中最高的，油脂油料板块近期表现出色。 本周螺纹，菜粕，铁矿石和纯碱的趋势度降幅最大，黑色板块本周表现较差。目前橡胶，烧碱，燃油和沪锌的趋势度最低。 各品种活跃度 本周市场成交最活跃的品种为黄金，白银，烧碱和原油，贵金属板块成交依旧火爆。从单品种角度看，市场整体资金明显净流入，其中沪铜，锰硅，豆油的资金净流入量最大。黄金和豆粕的资金净流出量最大。 4.各品种价差率 年化价差率=(近月活跃合约-远月活跃合约价差率)/(远月活跃合约-近月活跃合约到期日差值/365) 本周燃油和原油呈现最高的年化价差率，PVC和纯碱年化价差率最低。 5.各品种波动性分析 注 ：波 动指 标 采 用yang-zhang波动率算法。这种方法的优点在于它不仅仅考虑了日收盘价的变化（比如 传 统 的close-to-close波动率），还包括了开盘跳空和日内价格范围的信息，使得波动率的估计更加准确和全面 波动率锥通过将不同板块在不同周期上的波动率绘制出来，以及每个周期波动率的分布，可以清晰的判断出当前板块在不同周期下的波动率水平具体是高还是低。 本周市场主要品种的中短期波动率涨幅明显，除了棕榈油的中短期波动率小幅下跌-1%外其余品种波动率均出现了不同程度的上涨。其中白银和黄金的波动率涨幅最大分别达到了8%和5%。豆粕和纯碱的波动率涨幅次之，分别为4%和3%。 本周波动率较前段时间的低迷阶段有所提升，但是目前市场的整体波动水平依然处于较低位。 6.品种时机分析 我们推荐投资者更多的关注当前趋势指数高的，同时风险指数适当偏低的板块，也就是择时图中偏右下角部分的板块，比如棕榈油，纸浆和沪锡的趋势度较好，同时风险程度也较低，可以考虑入场。 对于这些趋势度不明朗并且风险指数偏高的品种，我们推荐投资者暂时观望，比如烧碱，橡胶这些品种。 免责申明 本报告