中航期货橡胶月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢1月份，合成橡胶走势表现强于天然橡胶。其中，天然橡胶（RU）月跌幅为2.19%，20号胶（NR）月涨幅为0.44%，合成橡胶（BR）月涨幅为13.25%。合成橡胶走势强于天然橡胶，主要是因为上一轮的合成橡胶大幅下挫是由丁二烯原料下跌造成的，那么1月份以来在原油强势的带动下，能化价格走强，丁二烯原料价格走高给盘面较强的价格修复意愿。天然橡胶原料处产量回落阶段，原料价格易涨难跌，使得成本端支撑较强。需求端轮胎企业开始放假，产能利用率回落明显，使得需求端对盘面形成拖累。 PART 02数据分析 原料价格企稳走强 ➢截至1月24日，泰国原料新鲜胶水价格67.5泰铢/公斤；杯胶价格60.55泰铢/公斤，1月份以来泰国地区原料价格震荡偏强。现阶段，国内海南停割；海外整体向减产期过渡，全球供应压力减弱。春节后，上游供应处于旺产尾声期，原料价格易涨难跌。 全球天然橡胶呈现供需双增 PART 02数据分析 ➢根据ANRPC成员国的表现和更新，2024年全球天然橡胶产量较前一年增长2.8%，印尼和柬埔寨的产量被修订。而根据印尼和马来西亚的修订，2024年全球需求增幅为1.8%。 青岛地区橡胶库存处低位水平 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，截至1月17日，青岛保税区的现货库存为62220吨，较上年同期下降40.26%；一般贸易现货库存为458494吨，较上年同期下降19.06%。1月份，青岛地区虽处在累库环节，但是绝对库存水平仍处于往年同期的低位。 国内橡胶进口量小幅回升 PART 02数据分析 ➢根据海关总署数据，2024年12月中国天然橡胶进口量64.07万吨，环比增加14.18%，同比增加8.16%。2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%。四季度出现进口增量主要原因是，一方面，四季度海外旺产季节性增量明显，支撑出口量环比增加，国内云南、海南产区停割，需求刺激进口量提升。另一方四季度国内套利盘加仓，叠加EUDR法案推迟影响，海外产区释放到中国天然橡胶数量增加。12月份中国天然橡胶进口量前三位依然是泰国、越南、马来西亚。其中泰国进口量为23.06万吨，环比增加26.84%。越南进口量为18.11万吨，环比增加16.39%。马来西亚进口量5.87万吨，环比增加2.62%。 丁二烯价格偏强，顺丁橡胶企业利润受压制 PART 02数据分析 ➢近期丁二烯价格小幅走高，国内供方无出货压力，外盘市场价格上涨对国内丁二烯市场带来明显提振，本周周初部分供应方价格上调，带动市场重心走高。但随着假期逐步临近，下游买盘走淡，市场成交跟进不及预期，虽供应端价格仍显高位支撑，但市场行情受成交压制，涨后处于盘整局面。截至1月23日，山东鲁中地区送到价格在12950元/吨左右，华东出罐自提价格参考12300-12400元/吨。截至1月24日，顺丁橡胶的生产亏损为952.4286元/吨，一月以来，生产企业一直处亏损区间，主要受原料价格企稳走强影响，顺丁橡胶企业利润受压制。 顺丁橡胶产量回落，厂内有所去库，贸易商小幅冬储 ➢根据钢联数据统计，截至1月24日，顺丁橡胶贸易商库存为5430吨，较去年同期增加104.14%，年末下游贸易商有所补库。厂内库存为24150吨，较去年同期减少1.83%，企业生产进入亏损区间，叠加临近春节假期，生产积极性下降。成品库存从厂内逐步转移到中游贸易商，呈现中游累库，厂内去库的态势。截至1月24日，高顺顺丁橡胶的产能利用率为65.7667%，较12月逐步走低。 PART 02数据分析 轮胎整体产能利用率季节性走低 ➢据钢联数据统计，截至1月24日，全钢胎的产能利用率为40.39%，半钢胎的产能利用率为64.92%，山东主产区多家全钢胎企业于1月18-20日逐步进入春节停工放假状态，整体产能利用率明显走低。部分半钢胎也企业逐步进入停工放假状态，对半钢胎产能利用率形成拖累。 PART 02数据分析 临近春节，物流不畅，轮胎累库 ➢据钢联数据统计，截至1月24日，山东地区全钢胎厂内库存可用天数为47.72天，半钢胎厂内库存可用天数为43.53天，均较12月有明显的增加。钢胎方面，随着国内多地区物流停运，内销出货放缓，部分企业外贸出货仍较为集中，利于库存消化。 轮胎整体出口仍在高位 PART 02数据分析 ➢据海关数据统计，2024年12月，中国我国卡客车轮胎出口量为38.16万吨，环比-2.74%，同比+1.71%，1-12月卡客车轮胎累计出口量458.94万吨，累计同比-0.62%。1月份国内轮胎企业、物流行业等轮胎相关产业均有放假预期，对企业整体出货量形成一定影响。中国小客车轮胎出口量为27.3万吨，环比+7.00%，同比+11.72%。小客车轮胎出口量环比小幅提升，虽整体海外订单缩减，需求偏弱，但考虑到节前备货影响，欧洲及北美洲国家需求量释放，带动出口量提升。1月受国内春节假期影响，部分半钢胎企业在1月22日左右进入春节放假状态，发货逐步收尾，将对月内整体出口量形成一定拖累，加之整体订单不足，预计出口量小幅走低。 PART 03后市研判 ➢从盘中表现看，1月以来，合成橡胶走势强于天然橡胶，主要是因为上一轮的合成橡胶大幅下挫是由丁二烯原料下跌造成的，那么1月份以来在原油强势的带动下，能化价格走强，丁二烯原料价格走高给盘面较强的价格修复意愿，后续关注两者价差修复情况。 ➢天然橡胶原料处产量回落阶段，原料价格易涨难跌，使得成本端支撑较强。需求端轮胎企业开始放假，产能利用率回落明显，使得需求端对盘面形成拖累。关注春节后，轮胎复工带动橡胶需求回升情况能否形成橡胶向上动力。 ➢天然橡胶上方20000关口，需待宏微观共振。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。