医药生物行业周报：创新板块接力AI破局

行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨 1.88%，跑赢沪深 300 指数 0.87 个百分点，跑赢上证综指 0.91 个百分点，行业涨跌幅排名第 9。2 月 21 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 26X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 2 月 14 日PE 上涨 0.4，比 2012 年以来均值（33X）低 8 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，8 个子行业上涨，5 个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨 11.3%；线下药店为跌幅最大的子行业，下跌 3.06%。2 月 21 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 43X。 分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 联系人：任婉莹执业证书号：S0010123060034邮箱：renwanying@hazq.com联系人：刘洪飞 本周个股表现：A 股超五成个股上涨 本周 477 支 A 股医药生物个股中，240 支上涨，占比 50.31%。 执业证书号：S0010123080001邮箱：liuhongfei@hazq.com 本周涨幅前十的医药股为：安必平（+48.91%）、迈威生物（+21.69%）、国际医学（+20.07%）、翔宇医疗（+16.64%）、诺思格（+16.55%）、毕得医药（+16%）、三生国健（+15.89%）、能特科技（+15.87%）、天智航（+15.78%）、科美诊断（+15.66%）。 本周跌幅前十的医药股为：双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）、海泰新光（-8.61%）、葫芦娃（-8.5%）、*ST 龙津（-7.14%）、东阿阿胶（-6.76%）、华润三九（-6.56%）、马应龙（-6.42%）、香雪制药（-6.09%）、健友股份（-5.95%）。 相关报告 本周港股 104 支个股中， 87 支上涨，占比 83.65% 。 1.行业周报：持续看好医药的配置价值 2024-02-27 2.行业周报：看好具备成长和估值相得益彰的医药标的 2024-03-043.行业周报：医药本周回调较大，需要关注“中药+创新落地的品类”2024-03-114.行业周报：医药板块处于底部位置，建议加大对医药的配置 2024-07-015.行业周报：AI 破局医药板块 2025-02-16 周观点：创新板块接力 AI 破局 本周申万医药指数继续领跑沪深 300 指数。AI、创新药、创新器械等个股涨幅较大。领涨的个股和创新（AI、创新药、创新器械、脑机接口等）不同程度相关；而领跌个股则中药板块个股较多。创新药板块 21 号（周五）涨幅较大。 医药本周创新板块接力 AI 医疗，持续保持高人气。我们继续重申 2025 年的思路策略，同时 AI 进展带动医药的应用落地也需要重点关注。我们前面策略报告和周报就提到“2024 年第十批集采落地、器械化学发光集采落地、医保谈判持续推进、丙类医药目录呼之欲出，政策端给医药板块带来的压制在钝化，但市场在短期内找不到医药反 转的动力，虽如此，医药板块的底部是相对明确的”。本周医药板块持续爆发，也印证了之前的思路，我们认为医药板块还处于底部的位置。接下来，我们认为在医药板块，创新的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI 医疗等，也包括新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分的方向。 2024 年 Q4 基金持仓医药进一步下降，而 2025 年医药板块在底部位置，持仓的增加都会引发医药的新一波行情。创新板块接力 AI 医疗在医药板块引发的热度，我们认为会进一步引发市场对医药板块的理解，我们继续关注以下几个方面（注：标*公司已经覆盖）： （1）医疗硬科技：硬设备/硬耗材/创新药，迈瑞医疗*、联影医疗*、开立医疗*、华大智造*、亚辉龙*等；惠泰医疗*、迈普医学*等；泽璟制药*、科伦药业*、绿叶制药*、艾迪药业*等，同时关注新诺威、恒瑞医药、康方生物、信达制药； （2）医疗消费：眼科、口腔、体检、医美等，爱尔眼科*、通策医疗*、美年健康*、固生堂*、普瑞眼科等、中药 otc（同仁堂*、云南白药*、华润三九*、东阿阿胶*、马应龙、贵州三力*等）、家用器械（可孚医疗*、三诺生物*、鱼跃医疗等）； （3）出海（海外业务占比相对较高）：迈瑞医疗*、新产业*、美好医疗*、怡和嘉业*、科兴制药*、亿帆医药*、君实生物*、康哲药业*等；关注安杰思、南微医学、九安医疗、凯莱英*、康龙化成、药康生物*、甘李药业； （4）大国央企医药企业做大做强：天士力*、中国医药、重药控股*、环球医疗、华润三九*、国药控股等标的； （5）相对新的技术方向落地（AI、脑机接口、机器人、干细胞等）。 本周细分行业点评： 2025 年初以来，业内积极消息频传，国家医保局召开医保部门“保障人民健康 赋能经济发展”主题新闻发布会，首次公开多项开创性支持方案及举措，有助于创新药在既往医保控费环境下的“破局”。 本周新发报告 公司深度凯莱英：《小分子重回稳健增长，新兴业务精彩纷呈》；公司深度艾力斯：《艾弗沙开花结果，走出去引进来巩固产品生态》。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1 本周行情回顾：板块上涨...................................................................................................................................................52 本周个股表现：A 股超五成个股上涨.................................................................................................................................62.1A 股个股表现：超五个成个股上涨....................................................................................................................................62.2港股个股表现：超八成个股上涨.......................................................................................................................................83 周观点：创新板块接力 AI 破局..........................................................................................................................................94 本周细分行业点评：支付端转暖，港股医药乘胜追击，创新药春天正来时..................................................................105 本周新发报告....................................................................................................................................................................115.1公司深度凯莱英（002821）：《小分子重回稳健增长，新兴业务精彩纷呈》..........................................................115.2公司深度艾力斯（688578）：艾弗沙开花结果，走出去引进来巩固产品生态..........................................................12风险提示................................................................................................................................................................................13 图表目录 图表 1本周 A 股医药生物行业涨跌表现（本周）--------------------------------------------------------------------------------------------------- 5图表 2A 股医药生物行业估值表现（截至 2 月 21 日（本周五））--------------------------------------------------------------------------- 5图表 3A 股医药子行业涨跌及估值表现（本周）---------------------------------------------------------------------------------------------------- 6图表 4A 股医药股涨幅前十（本周）-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6图表 5A 股医药股跌幅前十（本周）-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7图表 6A 股医药股成交额前十（本周）----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7图表 7港股医药股涨幅前十（本周）-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8图表 8港股医药股跌幅前十（本周）-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8图表 9港股医药股成交额前十（本周）---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 9 1 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨 1.88%，跑赢沪深 300 指数 0.87 个百分点，跑赢上证综指 0.91 个百分点，行业涨跌幅排名第 9。 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 2 月 21