医药生物行业跟踪周报：分子胶海外风起，国内管线蓄势破局

核心观点

• 分子胶作为一种新型小分子药物，通过改变蛋白质表面物理性质，促使E3泛素连接酶与致病靶蛋白结合，进而降解靶蛋白，是攻克“不可成药”靶点的核心利器。
• 海外分子胶公司已诞生多个大牛股，如BMS、KYMR、Monte、RVMD等，其产品已产生重大商业合作，市场关注度较高。
• 国内企业对分子胶领域已有较多布局，但关注度较低，存在较大认知差。

关键数据

• BMS的两款在售MM分子胶合计销售峰值超160亿美元。
• KYMR的STAT6分子胶在AD上的数据不输生物制剂度普利尤单抗，2025/12/8股价单日上涨超40%。
• Monte的NEK7分子胶的1期临床数据极其亮眼（CRP炎症指标下降85%），2026/1/7单日股价涨超45%，与诺华的BD总包已超过80亿美金。
• RVMD的pan ras（on）分子胶已开展4个3期临床，有望成为重磅品种，2026H1读出2L PDAC 3期数据。

研究结论

• 分子胶有望在肿瘤及自身免疫病等广阔市场中催生出新一代重磅炸弹级药物。
• 建议重点关注国内布局企业，如苑东生物、劲方医药、奥赛康、达歌生物等。

国内企业布局

• 苑东生物：布局分子胶、Protac及DAC，IKZF1/3分子胶潜力大。
• 劲方医药：pan RAS（on）分子胶低剂量起效，显示多重抗耐药潜力。
• 奥赛康：BD引进ANL pan-RAS(ON)分子胶的中国权益，预计26Q1开展1期临床。
• 达歌生物：与武田、默沙东建立合作，拥有两款FIC分子胶，DAC亦有布局。

行业洞察

• 国家药监局发布多项技术指导原则，规范临床试验设计。
• 工业和信息化部等部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》。
• 国家医保局发布《国家医疗保障局关于做好2026年医疗保障基金监管工作的通知》。

风险提示

• 药品或耗材降价幅度继续超预期。
• 医保政策进一步严厉等。
• 产品销售及研发进度不及预期。