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医药生物行业周报:创新药行情开始分化,高端器械及AI医疗有望接力

医药生物2025-09-08唐爱金、贺鑫、曹佳琳、章钟涛、赵丹信达证券见***
医药生物行业周报:创新药行情开始分化,高端器械及AI医疗有望接力

证券研究报告 行业研究 2025年9月8日 本期内容提要: 医药生物医药生物投资评级看好上次评级看好 ➢行业动态:上周医药指数跑赢沪深300指数2.21%,主要是创新药及CXO涨幅突出,创新药中涨幅突出的有制药板块综合实力突出重点布局创新药,但受中报业绩同比下降导致今年市场表现滞涨的长春高新、科伦药业、人福医药,同时创新药领先企业如百济神州、泽璟制药、百利天恒、迈威生物进一步上涨;形成对比的是被炒作的高标股舒泰神、广生堂、塞力医疗、昂利康海特生物等回调明显。创新药行情可能演绎到鱼尾行情,市场开始分化,当前需要精选α个股。回顾行业综合PE综合水平仅在历史平均水平,我们认为科创资金在医药板块有望外溢到创新器械及AI医疗,如高端创新器械龙头企业开立医疗于近期发布新一期的员工股权激励方案,三友医疗发布上市后首次股权激励方案。 贺鑫医药联席首席分析师执业编号:S1500524120003邮箱:hexin1@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号:S1500523080011邮箱:caojialin@cindasc.com ➢周观点:我们建议关注以下生物医药领域的科技创新优质资产: 章钟涛医药行业分析师执业编号:S1500524030003邮箱:zhangzhongtao@cindasc.com 高端医疗器械:①院内招采恢复驱动业务增长,建议关注开立医疗、联影医疗、新华医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等;②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复,建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等;③出海订单修复的企业,建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗等;④高端器械耗材市场渗透率持续提升,建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗等。 赵丹医药行业分析师执业编号:S1500524120002邮箱:zhaodan@cindasc.com AI医疗条线:①AI+医疗大模型:智云健康(ClouD GPT及ClouD DTx慢病管理)、医渡健康(医渡云YiduCore)、讯飞医疗(星火医疗大模型)、卫宁健康(WiNEX Copliot、病例写作)、百度(灵医医疗大模型)、阿里巴巴(通义千问&旗下发布AI健康应用「AQ」)、字节跳动推出“小荷AI医生”、平安健康(平安医博通)等。②AI+影像:联影医疗(元智医疗大模型)、东软集团(添翼医疗大模型)、迈瑞医疗(重症医疗大模型)、以及开立医疗、祥生医疗等医疗影像医疗设备企业AI影像智能识别为临床医生提效。③AI+医检:金域医学(域见医言大模型)、迪安诊断(携手华为云发布迪安医检大模型)、美年健康(健康小美)、润达医疗(润医医疗大模型)。④AI+医药电商/精准营销:通过模型优化智慧供应链、商品智慧运营、智能客服等提升运营效率,京东健康(AI京医千询医疗大模型)、阿里健康、药师帮、医脉通。⑤AI+基因测序:华大智造(αLab Studio智能实验室)、华大基因(基因检测多模态大模型GeneT)、诺禾致源、贝瑞基因、达安基因。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编:100031 CXO及生命科学上游产业链:①具备全球影响力的CXO龙头企业, 建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等;②以国内业务为主的临床CRO龙头,建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等;③以安评和模式动物为代表的资源型CXO,建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等;④生命科学上游产业链,建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 创新药:①降糖减重领域,双靶点、三靶点、口服多肽、口服小分子、Amylin、减重增肌等细分方向不断催化创新,建议关注信达生物、恒瑞医药、联邦制药、翰森医药、众生药业、华东医药、康缘药业、乐普医疗;②小核酸领域,siRNA、ASO、miRNA等细分方向百花齐放,递送技术不断突破,建议关注悦康药业、福元医药、成都先导(先衍生物)、丽珠集团、阳光诺和;③以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望接续PD-1/L1单靶点,成为新一代免疫治疗(IO)的基石,建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。 ➢风险因素:关税政策变动&地缘政治风险;产品销售不及预期;临床数据不及预期;集采降价幅度高于预期;市场竞争加剧风险。 目录 1.医药行业周观点........................................................................................................................51.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态.........................................................................51.2行业观点.............................................................................................................................51.3创新药细分子行业观点.....................................................................................................62.医药板块走势与估值....................................................................................................................132.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-5.20%,涨幅排名第20.......................132.2医药生物行业估值处于历史较低位置...........................................................................132.3上周医药行业PE(TTM)31.86倍,申万一级行业中排名第7.................................143.行情跟踪........................................................................................................................................143.1行业月度涨跌幅...............................................................................................................143.2行业周度涨跌幅...............................................................................................................153.3子行业相对估值...............................................................................................................153.4子行业涨跌幅...................................................................................................................163.5医药板块个股周涨跌幅...................................................................................................164.关注个股-最近一周涨跌幅及估值...............................................................................................185.行业及公司动态............................................................................................................................19 表目录 表1:医药生物指数涨跌幅...............................................................................................................13表2:医药生物指数动态市盈率(单位:倍)...............................................................................13表3:医药生物关注个股-涨跌幅及估值..........................................................................................18表4:近期行业重要政策梳理...........................................................................................................19表5:近期行业要闻梳理...................................................................................................................19表6:上周重要上市公司公告...........................................................................................................20 图目录 图1: KY-0301是由科弈药业开发的一款MET-EGFR双靶向ADC.........................................................6图2: EGFR/C-MET双抗全球竞争格局(截至2025年9月5日).........................................................7图3:埃万妥单抗是由强生公司开发的一款EGFR/c-MET双特异性抗体.........................................10图4:埃万妥单抗通过配体阻断、受体降解以及免疫细胞导向活性发挥抗肿瘤活性...................11图5:强生对埃万妥单抗构建全方位的EGFR治疗组合...........................................................................12图6:埃万妥单抗在EGFR NSCLC领域树立新标准..................................................................................12图7:医药生物指数走势....