铁矿石周报：情绪与产业驱动，矿价偏强震荡

2025/02/22 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量1688.2万吨，环比减少646.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量1241.8万吨，环比减少656.3万吨。澳洲发运量788.2万吨，环比减少500.5万吨，其中澳洲发往中国的量669.0万吨，环比减少536.7万吨。巴西发运量453.7万吨，环比减少155.7万吨。中国47港到港总量2333.8万吨，环比增加411.6万吨；中国45港到港总量2230.9万吨，环比增加353.4万吨。 ◆需求：日均铁水产量227.51万吨，环比上周减少0.48万吨。高炉开工率77.68%，环比上周减少0.30个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周减少0.87个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15930.54万吨，环比下降73.99万吨；日均疏港量312.51万吨，环比增15.88万吨。 ◆小结：本周铁矿石价格偏强运行。供给方面，受天气持续影响最新一期海外发运量触底，按照澳洲发运至中国船期推算，近端到港至少需要两周后才有所缓解，短期澳洲品种资源仍相对紧张，后续则需要观察发运数据的持续回升，以验证海外矿山努力消除前期影响的动作。按此节奏推算，以及考虑到今年铁矿石供给端的增加趋势，则远期供给相对宽松。需求方面，最新一期铁水产量继续下降，但降幅不及此前预期，主要系成材需求有所好转，部分高炉复产，检修则均以常规性检修为主，按检修计划推算后期铁水产量逐步企稳回升。库存方面，港口库存绝对值仍处于同期高位但环比小幅去化。往后看在情绪及产业驱动下短期矿价偏强势，两会或成为市场博弈的关键节点。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差142元/吨，环比变化+1.0元/吨。卡粉-PB粉价差115元/吨，环比变化+3.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差184元/吨，环比变化+3.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-13.5元/吨，环比变化+1.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.55%，较上期变化-0.12个百分点。块矿入炉配比11.75%，较上期变化+0.12个百分点。烧结矿入炉配比73.7%，较上期变化0个百分点。 唐山废钢价格2395元/吨，环比变化+20元/吨。张家港废钢价格2150元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率49.78%，较上周变化-0.87个百分点；测算PB粉进口利润-0.03元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15339.54万吨，环比变化-52.99万吨。球团444.29万吨，环比变化-27.11万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1035.17万吨，环比变化+13.26万吨。港口库存：块矿1948.33万吨，环比变化+19.04万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6669.53万吨，环比变化+1.98万吨。巴西矿港口库存5937.72万吨，环比变化-26万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9170.7万吨，较上周变化+27.89万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量669万吨，周环比变化-536.7万吨。巴西发运量453.7万吨，周环比变化-155.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量254万吨，周环比+43.7万吨。必和必拓发往中国货量202.3万吨，周环比-296.1万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量284.1万吨，周环比-175.5万吨。FMG发往中国货量144.7万吨，周环比-160.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2230.9万吨，周环比+353.4万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量1771.87万吨，月环比+171.86万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.26%，环比变化+0.66个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.05万吨，环比变化+0.51万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量227.51万吨，较上周变化-0.48吨。高炉产能利用率85.41%，较上周变化-0.19个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量297.66万吨，环比变化+16.17万吨。钢厂进口铁矿石日耗283.17万吨，周环比变化-0.62万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2月21日，测算铁矿石IOC6基差48.17元/吨，基差率5.43%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层