本周观点更新
AI端，AI硬件新供给与AI模型开源双轮驱动传媒应用。AI眼镜、AI人形机器人等新供给的期待，以及AI模型方均在积极开源，推动AI硬件升级，具身智能、边缘计算及情感交互硬件持续获聚焦，传媒应用板块仍可期。伴随中国资产重估，新旧势力平台企业在AI时代处于相对同一起跑线，如阿里巴巴将围绕AI战略加大投入，B站也积极将AI应用到广告等业务中，企业端均在探索业务边界，持续看好AI时代新旧势力平台企业的业务创新带来的估值提升潜力。海外端，OpenAI后续推出的模型如GPT4.5\GPT5的进展也有望带来AI板块热度，中国资产迎重估后，AI普惠时代，企业均有望借力新生产力赋能自身业务，企业的组织架构积极拥抱与应用AI均有望承接时代红利，传媒洼地板块也可期。
传媒应用如何看
AI+陪伴板块可关注奥飞娱乐、汤姆猫、实丰文化等；AI+Agent智能体可关注蓝色光标、浙文互联、遥望科技、值得买等；AI+沉浸式体验可关注风语筑、锋尚文化、蓝色光标等；AI+内容可关注华策影视、芒果超媒、博纳影业、万达电影、中信出版、中文在线、新经典等。
中国资产重估逻辑下如何看传媒板块
中国经济发展正式转向高质量发展新阶段，消费市场也呈现出结构性升级的转变。消费者更加关注自身的实际需求并“精准买单”，扩大内需列为2025年经济工作的首要任务，预示着未来较长时间内，消费市场将迎来更为坚实的政策支撑。作为可选消费的组成，传媒板块也需要思考需求端，当下看，银发族与Z世代正合力引领中国消费支出攀升，伴随少子化与老龄化，人形机器人的资本热度也是契合新需求，Z世代以务实态度对待世界，对消费祛魅，如何获得更多Z世代用户的支持，也是企业端需要思考的核心。供给端，从哪吒IP重燃谷子经济到AI玩具，再到AI眼镜、XR虚实融合体验等均凸显新供给可拉动新需求，在新型可选消费板块，底层技术有AI加持带来线上与线下新体验，从网红城市到文化古城，传统文化拥抱AI也带来新叙事。传媒作为可选消费与科技双重属性板块，在拉动内需端，电影院线票房也成为较好佐证，面对AI持续发展，技术持续变革，什么是不变的？AI会重构产业，也会再造产业，什么是不会被AI替代反而会被赋能的？我们认为，“讲故事的能力”从古至今来看，是“不变”赛道之一，即好故事、好内容生生不息，即IP经济，会伴随AI发展持续被赋能而非被替代的重要赛道。换言之，可积极关注具备IP再造能力、内容创新能力的企业。
游戏行业进展
2025年1月中国游戏市场收入310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%，其中，中国移动游戏市场实际销售收入229.70亿元，环比增长7.75%，同比增长29.87%，中国客户端游戏市场实际销售收入66.71亿元，环比增长9.57%，同比增长19.11%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入16.75亿美元，环比增长2.72%，同比增长28.65%。
本周重点推荐个股及逻辑
A股可关注洼地板块，遥望科技002291、奥飞娱乐002292、风语筑603466、蓝色光标300058、芒果超媒300413、姚记科技002605、华策影视300133、万达电影002739、横店影视603103、浙文互联600986、中信出版300788、新经典603096；港股可关注B站9626、腾讯0700、阿里巴巴9988、阜博集团、美图、创梦天地、心动公司2400、吉比特603444、百奥家庭互动2100、电魂网络603258、青瓷游戏6633。
风险提示
产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、疫情波动的风险、宏观经济波动的风险。
