传媒行业周报：中报落地后看修复 以IP为支点 撬动商业化新边界

中报落地后看修复以IP为支点撬动商业化新边界 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn 2024年中报落地，开启新预期，关注主业业绩修复进展以及外部事件如AI\AR\MR等拉动板块情绪。2024年8月3A游戏《黑神话：悟空》的火热，凸显优质内容的供给会带来新关注、新需求，其联名的商品获热捧也凸显其IP衍生商业价值。由于3A游戏的投入成本、时间成本等高门槛，对于手游企业跨界来布局，在当下来看较难，如同《三体》撬开中国科幻内容的大门，《黑神话：悟空》的成绩再次验证了优质内容IP的潜力，其纵向自身IP带动的商业价值远大于其横向对游戏行业的提振。以IP为支点，撬动商业化新边界，可关注上游IP方如体育赛事IP、动漫影视IP等，中游的具备生产制作能力的企业以及下游的交易环节的企业等。 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注，姚记科技002605（扑克牌业务有望受益卡牌板块新发展）；中信出版300788（主业具韧性，大众阅读龙头地位持续夯实）；奥飞娱乐002292（经营性现金流改善）；力盛体育002858（2024年上半年营收利润双增）；风语筑603466（利润承压落地，在手订单充沛，静待业绩拐点）；万达电影002739（暑假档出品影片《默杀》《抓娃娃》表现较好，后续可关注国庆档片单进展）；横店影视603103（受行业影响致业绩承压落地，2024横店影视节定于10月31日-11月3日在横店举办）；光线传 媒300251（静待动画 电影 《小 倩》 《 哪吒2》 定档进展）；华策影视300133（出品银行业职场剧《前途无量》热播中）；新经典603096（大众阅读代表企业，余华新品不断）；蓝色光标300058（2024上半年营收增速喜人，AI应用持续深度探索）；浙文互联600986（将AI技术深度融入企业发展战略中，推动业务模式的全面升维）；芒果超媒300413（短期看内容产品重燃市场热度及广告收入重回增长，中期看科技如何赋能文化内容新发展）；港股建议积极关注B站（2024年中报业绩增长喜人，亏损收窄，平台货币化能力持续在验证）、美图（AI驱动净利润增长，AI时代，美图的定位是基于用户的需求做AI应用）、阜博集团（2024年业绩喜人，AIGC时代内容确权力成 为 构建商业化的基 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业动态研究报告：AI+眼 镜 媒 介 新 触 达 有 望 驱 动 应 用 增强》2024-08-142、《传媒行业周报：中报陆续落地关注三季度经营看MR AR新触达新供给》2024-08-113、《传媒行业周报：OpenAI推出SearchGPT关注多巴胺与内啡肽经济》2024-07-28 建）；心动公司2400（TapTap中国版APP的月活跃用户已重回增长势头）；吉比特603444（自研的首款御剑斗法放置修仙手游《问剑长生》于8月22日开启限量付费删档测试）；百奥家庭互动2100（夯实核心IP竞争优势，持续探索AI技术赋能产品研发，加速国际市场布局）；电魂网络603258（公司储备产品丰富，包含《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《轮回契约》、《江湖如梦》、《修真聊天群》、《修仙时代》等）；青瓷游戏6633（海外收入规模持续提升，聚焦研发及发行精品项目，持续丰富游戏储备）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................81.4、电视剧市场......................................................................91.5、综艺节目市场....................................................................101.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月26日-2024年8月30日）...........................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2024年8月26日-2024年8月30日）...................7图表3：2022年1月-2024年8月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................9图表5：电视剧情况（8月26日-8月29日）...............................................10图表6：热播综艺网络播放量排行榜（8月26日-8月29日）.................................11图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................12图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2024年8月26日-8月30日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.43%、2.04%、2.17%。细分到传媒各子行业来看，电子商务指数涨幅较大，迪士尼指数涨幅较小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为广西广电、祖龙娱乐、IGG，分别上涨32.32%、31.30%、30.12%；跌幅Top3分别为中信出版、猫眼娱乐、阜博集团，分别下跌10.47%、9.94%、7.64%。 以IP为支点，可撬动卡牌等周边衍生商业价值。以《黑神话：悟空》为例，作为国产3A游戏作品，成为文化输出的较好载体，其IP价值也带来联名商品的热销。我们认为，以IP为支点，可启动周边衍生品、卡牌等赛道。以卡牌为例，海外主要以球星卡为主，球星卡是以运动明星IP为核心的收集型交易卡片，球星卡上印有体育明星，部分卡片会附有运动 员 经 历 和 比 赛 数 据 等 ， 并 演 化 出 新 秀 卡 （Rookie） 、 球 衣 卡 （Patch） 、 签 名 卡（Autograph）等多种细分品类。球星卡产业链的上游由IP组成，包括全球体育赛事IP（NBA、英超等），均有极强粘性的用户群体；发行端有Panini、Topps等公司，伴随球星卡的价值日益显现，球星卡从早期玩家娱乐消费之外，已具备收藏和投资属性。 卡牌在中国处于相对早期阶段，伴随中国新世代用户消费多元，如同潮玩，卡牌也成为文化消费品新赛道。中国球星卡主要玩家有卡游、卡淘Card Hobby（母公司为上海超旺公司）等。上海超旺公司其下设DAKA（国内卡片IP发行商）与Card Hobby（国内最大的二手收藏卡交易平台），DAKA已签约、发行的产品覆盖足球（中超、欧洲五大联赛）、电竞（LOL）等，Card hobby，主业在交易环节带来GMV。卡游，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域为冠军，作为中国集换式卡牌领域的开拓者，受益于以卓越的产品体验、独特的趣味互动运营和生产能力为基石的独特一体化商业模式，产品设计及创新得益于优质IP内容及工艺，通过高水准生产技术和强大的供应效率，能够不断推出兼具收藏性、娱乐性和功能性的产品，与消费者产生情感共鸣，长期陪伴消费者，并建立庞大且持续增长的消费者群体。美国、中国和日本是全球主要的集换式卡牌市场；集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。以商品交易总额计，中国集换式卡牌行业的市场规模由2017年的人民币7亿元大幅增加至2022年的人民币122亿元，CAGR增长率为78.4%，预计2027年将达到310亿元（2022年至2027年复合增速20.6%），以IP为支点，撬动商业化新边界，可关注上游IP方如体育赛事IP、动漫影视IP等，中游的具备生产制作能力的企业以及下游的交易环节的企业等。体育赛事端可关注力盛体育等，动漫影视IP（卡游、B站、芒果超媒、奥飞娱乐、新经典、华策影视、光线传媒等），中游生产制作能力（奥飞娱乐、姚记科技等），下游交易科普环节（卡淘、京东、B站、得物等）。 我们在《以IP为支点的文化符号可以撬动什么？从乐高到布鲁可再到奥飞娱乐》中指出，从内容IP到体育赛事IP均需要时间养成，IP文化符号与商业变现的“车轨效应”在移动互联网的发展中伴随用户需求前进发展。乐高公司近百年历史自成IP，喜羊羊IP形象影响两个代际，体育赛事F1的IP享誉全球，优质IP历久弥新离不开可持续的运营力，我们看到的积木、潮玩、盲盒、展览、体育赛事皆为表象，其内核是满足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味、竞技的情感寄托。伴随中外移动互联网如Meta、B站等社媒逐渐普及，共同爱好者的交流平台逐步涌现，粉丝聚集社群持续赋能IP的内容价值，抖音、B站之外，微博、小红书、soul等媒介端均有望助力优质内容的再换新或成为新秀。从IP到媒介，企业端，可关注IP文化符号商业化的奥飞娱乐(002292)、光线传媒(300251)、新经典 (603096)、风语筑(603466)、力盛体育(002858)、阅文等以及后续拟登港股的卡游、布鲁可等以及赋能IP价值的社群媒介的B站、小红书、抖音等。 2024年中报落地，传媒互联网具消费与科技属性，受宏观经济波动影响总体差强人意，看下半年企业端主业进展。截止2024年8月30日，传媒互联网板块总归母利润（剔除ST、港股和美股传媒互联网标的）同比下滑44%，归母利润总额也是近6年中新低，