本月社融数据超季节性好转,主要得益于人民币贷款和政府债券的支撑,尤其是企业信贷显著增长,而居民信贷表现疲软。经济展现出较强韧性,政策逆周期调节基调仍将延续,但短期内进一步加码可能性较小。
四季度货币政策执行报告显示,货币政策宽松基调保持不变,但加码紧迫性降低,未来将灵活调整;结构性货币政策将更聚焦科技与消费领域;年内市场流动性整体保持充足,但短期内货币市场可能仍将维持小幅偏紧态势。
近期国内重要政策包括:支持民营经济发展、发行再融资专项债置换存量隐性债务、促进消费升级等;海外方面,美联储对降息持谨慎态度,特朗普政策不确定性增加,欧佩克+考虑推迟石油增产。
一周大类资产走势显示,国内股指震荡,债券收益率上行,商品指数分化,贵金属和农产品指数表现平稳。
核心观点:经济韧性较强,政策灵活调整,企业信贷好转,居民信贷疲软,流动性整体充足但短期偏紧,结构性政策聚焦科技与消费。