焦煤
- 市场逻辑：双焦反弹主要受前期下跌和黑色品种带动，但基本面库存压力未改善，供需宽松。焦煤价格区间震荡，下跌空间有限。上游库存高位，煤矿复工后产量恢复，需求方面铁水产量下降，后期钢厂检修对需求短期不利。国内和进口焦煤均预期增量，钢材产量达天花板，价格承压，需钢材和铁矿端带动。两会后政策预期存在，整体维持下跌时逢低做多策略，注意仓位止损，上涨时及时止盈。
- 交易策略：焦煤逢低建立多单，1050-1070区间内少量建仓，关注JM2505合约1050-1070元/吨支撑位，上方关注1210-1230元/吨压力位，多单有利润及时止盈。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭出货压力较大，九轮提降后焦化厂生产积极性降低，贸易商心态悲观，报价继续下调。螺纹表需数据波动较大，整体节后表需好于去年，但工地复工率和资金到位情况不理想，需求增量空间有限。钢厂库存低位，提降后会增加补库需求。焦企出货压力持续，现货仍有提降预期，若盘面价格维持强势，贸易商入场会缓解出货压力。盘面围绕关税政策、供需库存情况和两会预期波动，后期关注产量和库存变化。
- 交易策略：焦炭维持逢低多策略，反弹后多单及时兑现利润，等待下次逢低多机会。供需状况下缺乏向上弹性，但追空有被钢材价格带动风险。焦炭多单注意控制仓位，下方关注1650-1670元/吨支撑，上方关注1800-1830元/吨压力。
基本面
- 供需：煤炭产量恢复至节前水平，精煤产量回升空间大。铁水产量小幅下降，后期钢厂检修影响需求，年度需求低点已过。焦炭产量变化不明显，下游钢厂控制原料到货，焦企出货压力大，提降预期持续。
- 库存：焦煤整体供增需减，煤矿库存高位回升，下游库存下降明显，整体库存下降约118万吨。焦炭仍有提降预期，钢厂向上游寻求利润，焦化厂通过利润调节产量。
价差
- 焦炭/焦煤：焦煤/焦炭（5月）价差波动，焦煤相对焦炭估值较低。
- 焦炭/铁矿：焦炭/铁矿（5月）价差波动，反映黑色系整体供需情况。
- 焦炭/螺纹：焦炭/螺纹（5月）价差波动，反映下游需求情况。
总结
- 核心观点：双焦基本面宽松，价格缺乏向上弹性，但相对黑色系估值较低。焦煤和焦炭均维持逢低多策略，注意控制仓位和止损。
- 关键数据：焦煤六港库存428.67万吨，焦化厂库存879.45万吨，钢厂库存778.69万吨；焦炭四港库存185.16万吨，焦化厂库存157.68万吨，钢厂库存685.50万吨。
- 研究结论：焦煤和焦炭价格短期内承压，但下跌空间有限，整体维持区间震荡，建议逢低做多，关注供需和库存变化。
