商品研究晨报-贵金属及基本金属
国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：再创新高2白银:跟随回升2铜：美元大跌，价格上涨4铝：震荡上行6氧化铝：企稳回升6锌：累库偏低，支撑短期价格8铅：区间调整9镍：矿端偏紧支撑，镍价震荡运行10不锈钢：月差矛盾积累，警惕结构矛盾10锡：夜盘跳空高开12工业硅：期货仓单库存续增，盘面弱势震荡14多晶硅：关注实际成交情况14碳酸锂：周产量高增但现货偏坚挺，窄幅震荡延续16 2025年2月21日 黄金：再创新高 白银:跟随回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强：要紧扣居民需要挖掘我国巨大消费潜力，突出重点加大政策支持，用好我国应用场景丰 富、技术迭代能力强等优势，加快人工智能技术推广。 2、中国央行：支持构建房地产发展新模式，发展人民币离岸市场。 3、美国财长：没有储备黄金的想法，提高长债发行占比尚需时日。 4、美联储理事等官员警示通胀上行风险。 5、马斯克和特朗普考虑利用DOGE节余的4000亿美元派“红包”，给每个家庭退税5000美元。 6、美国国税局裁员还不够，美商务部长：特朗普最终目标是废除。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月21日 铜：美元大跌，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性；古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。如果关税导致通胀走高，美联储将对此进行考虑；库格勒：预计1月份PCE通胀率为2.4%，核心PCE通胀率为2.6%；距离2%的目标还有一定差距。(金十数据) 微观方面，First Quantum关于Cobre巴拿马铜矿的最后听证会推迟到2026年。（SMM） 秘鲁矿业部称，该国2024年铜产量下降0.7%，至2,736,150吨。（SMM） 尼议会通过了一项修订该国采矿法的法案，旨在促进国内矿物加工业的发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。（SMM） 印尼将允许自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）恢复铜精矿出口，但将征收更高的关税作为条件。（SMM） 智利国有铜业巨头Codelco和英美资源集团（Anglo American）将宣布一项协议，共同经营智利中部的毗邻铜矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250221 铝：震荡上行氧化铝：企稳回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，因氧化铝价格持续走低导致部分内陆生产企业陷入亏损或逼近成本线，目前内陆氧化铝厂尽量减少更高价的进口矿应用，国产矿使用比例逐渐上升，河南地区两家氧化铝企业通过 技术改造，将55万吨低温生产线转为高温生产线，工艺调整后拓宽了矿石适用性范围，可兼容国产矿及澳洲高温矿使用。据了解山西部分企业也同步提升国产矿应用比例。 2.阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，德国Trimet公司旗下位于欧洲的多个电解铝厂将在2025年全面释放产量。其中，德国境内的埃森铝厂（Essen）、汉堡铝厂（Hamburg）和沃尔德铝厂（Voerde）已于2024年上半年开始通过投资安装新的电解槽并对现有电解槽进行现代化翻新，这些工厂的产能正在逐步恢复。Trimet公司预计，埃森铝厂和汉堡铝厂将于2025年年中完成全面复产，而沃尔德铝厂则将于2025年第四季度完成复产。到2025年底，德国这三家电解铝厂的总产量预计将达39.5万吨。此外，法国的圣让·德·莫里安铝厂（St. Jean de Maurienne）也已开始增产。Trimet公司预计，该厂在2025年的总产量将达到14.5万吨。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250221 锌：累库偏低，支撑短期价格 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国央行：支持构建房地产发展新模式，发展人民币离岸市场。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250221 铅：区间调整 【新闻】 中国央行：支持构建房地产发展新模式，发展人民币离岸市场。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月21日 镍：矿端偏紧支撑，镍价震荡运行 不锈钢：月差矛盾积累，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：近日有投资者在互动平台向伟明环保提问，伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司年产5万吨高纯镍项目目前产量如何？公司回答表示，伟明盛青公司2.5万吨/年一期电解镍项目已投入试运行，产品已达到相应的质量要求，正在逐步提升产量。计划今年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。谢谢！ 菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月21日 锡：夜盘跳空高开 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强：要紧扣居民需要挖掘我国巨大消费潜力，突出重点加大政策支持，用好我国应用场景丰富、技术迭代能力强等优势，加快人工智能技术推广。2、中国央行：支持构建房地产发展新模式，发展人民币离岸市场。3、美国财长：没有储备黄金的想法，提高长债发行占比尚需时日。4、美联储理事等官员警示通胀上行风险。5、马斯克和特朗普考虑利用DOGE节余的4000亿美元派“红包”，给每个家庭退税5000美元。6、美国国税局裁员还不够，美商务部长：特朗普最终目标是废除。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月21日 工业硅：期货仓单库存续增，盘面弱势震荡 多晶硅：关注实际成交情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 近日，全国建设项目环境信息公示平台发布了关于浙江中天东方氟硅材料股份有限公司30万吨/年有机硅单体扩能技改及综合利用项目环评公示。项目名称：30万吨/年有机硅单体扩能技改及综合利用项目。建设单位：浙江中天东方氟硅材料股份有限公司。项目性质：扩建。建设地点：衢州市高新园区浙江中天东方氟硅材料股份有限公司高新片区华荫北路20号现有老厂区 建设内容及规模：本项目在原有100kt/a有机硅单体装置基础上进行扩能技改，并进行联产物综合利用，配套建设气相白炭黑装置、甲基三甲氧基硅烷装置、聚甲基三乙氧基硅烷（3#防水剂）装置、甲基高含氢硅油装置、高沸物裂解装置、低沸物歧化装置、高沸硅油装置、六甲基二硅氧烷（硅醚）装置，形成有机硅单体300kt/a（新增200kt/a），新增气相白炭黑5000 t/a，甲基三甲氧基硅烷3000 t/a，聚甲基三乙氧基硅烷（3#防水剂）2000 t/a，甲基高含氢硅油3200 t/a，高沸物裂解18000t/a，低沸物歧化21000t/a，高沸硅油200 t/a，六甲基二硅氧烷（硅醚）1000t/a的生产能力，同时联产~6800吨/年浓硫酸（浓度96%）、~55000吨/年稀盐酸（浓度10~25%）。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月21日 碳酸锂：周产量高增但现货偏坚挺，窄幅震荡延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格76222元/吨，环比上一工作日下跌34元/吨；电池级碳酸锂7.547-7.697万元/吨，均价7.622万元/吨，环比上一工作日下跌30元/吨；工业级碳酸锂7.315-7.415万元/吨，均价7.365万元/吨，与上一工作日环比持平。（上海有色网） 2月20日，倍杰特披露投资者关系活动记录表显示，公司在盐湖提锂项目方面，西藏矿业的扎布耶盐湖提锂项目已进入试生产阶段。（我的钢铁网） 2025年2月20日，成都天齐锂业有限公司发起线上拍卖，拍卖数量60吨，此次拍卖最终成交价格为76540元/吨。（我的钢铁网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，