TCL电子：2024A业绩有望超预期，接入DeepSeek多方面赋能

事件：2025年2月17日，TCL电子发布2024年度业绩盈喜预告。 2024年业绩有望超预期完成激励目标，全年TV出货量创历史新高。公司2024年经调整归母净利润预计约为13亿-17亿港元，同比约+62%~+112%，有望超额完成2024年经调整归母净利润同比增长50%-65%（对应12-13.2亿港元）的股权激励考核目标。主因系：1）核心TV业务：规模增长叠加高毛利产品占比提升共同推动业绩增长，2024年TCL电视全球出货量达2900万台（+14.8%），再创历史新高；其中75寸及以上占比达13.2%（+2.4pct），量子点和Mini LED电视全球出货量同比分别+69.5%、+194.5%，大屏化和高端化助力产品结构升级。2）创新业务：持续高增，全品类营销和光伏业务规模和竞争力均快速提升，进一步增厚公司业绩。3）费用端：公司降本增效措施不断落地，通过费用结构改善、数字化转型等方式实现2024年整体费用率的优化。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)25.21/25.21总市值/流通(亿港元)165.88/165.8812个月内最高/最低价(港元)7.18/2.55 正式接入DeepSeek赋能多个业务，有望持续加大AI领域投入。2025年2月15日，TCL电子宣布正式接入DeepSeek，有望赋能智能家居、移动通讯、内部研发等产品线和业务。1）软件端：TCL APP通过接入DeepSeek实现了AI助手中家电说明书问答和产品控制两大功能的突破性提升；2）硬件端：TCL电视通过伏羲AI平台接入DeepSeek，在音画质提升、人机交互和内容生成等方面实现了显著突破；TCL空调的AI智能助手依托DeepSeek的推理与分析能力，能够快速响应用户复杂需求并自主决策调节环境；TCL手机通过接入DeepSeek对会议纪要功能进行了智能化升级。我们认为，公司未来有望进一步加大AI领域的投入，进而赋能自身效率优化和业务中长期发展。 相关研究报告 <<TCL电子：雷鸟发布AI拍摄眼镜V3，对标Meta或更具性价比>>--2025-01-10<<TCL电子：Q3快增带动下北美出货量增速回正，Mini LED产品增速亮眼>>--2024-10-25<<TCL电子：2024H1业绩端符合预期，全球TV出货增速大幅跑赢行业>>--2024-08-25 投资建议：行业端，全球TV市场大屏高端产品需求较强，同时面板产能向中资转移，未来中资TV品牌集中度有望突破；光伏、AR/XR、AI等行业增长迅速。公司端，作为全球TV行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升，互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升；接入DeepSeek有望赋能公司自身效率优化和业务中长期发展。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为15.69/18.86/22.18亿港元，对应EPS分别为0.62/0.75/0.88港元，当前股价对应PE分别为10.57/8.80/7.48倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。