TCL电子经调整业绩再超预期上调盈利预测维持强烈推荐公

公司2024年实现收入993亿港币，同比增长26%，实现经调整归母净利润16亿元，同比增长100%，相较此前业绩预告13-17亿港币中枢15亿再次超出预期。 毛利率同比下降1.6pcts，主要跟光伏占比提升、面板价格上涨、雷鸟结构拖累、海外新兴市场高增等多维度影响有关，费用规模效应显现，销售/管理费用率分别下降1.0/0.9pcts至7.6% # TCL电子：经调整业绩再超预期，上调盈利预测维持强烈推荐 公司2024年实现收入993亿港币，同比增长26%，实现经调整归母净利润16亿元，同比增长100%，相较此前业绩预告13-17亿港币中枢15亿再次超出预期。 组织调整控本降费，数字化系统完善，产供销协同，物流、售后等，组织架构调整带来责权利清晰。 2）国补拉动内销结构改善，TCL TV国内零售额及零售量分別同比增长35%及16%，显著高于市场同期23.6%及3.0%，其中MiniLED电视国内销量同比增长265%，销量占比从去年4%提高至15%，四季度销量占比达24%。 3）全球份额突破，北美/欧洲/新兴市场销量分别同比+6.4%/33.8%/12.7%，其中MiniLED海外销量同比增长137%，销量占比从1.8%提高至3.5%。 AI+创新助力三大提升，互联网欧洲破题。 我们认为AI+创新不仅体现在软硬件层面，更有助于产品力提升、组织力提升、效率提升：AI陪伴机器人Ai me具备多模态自然交互能力，智能移动控制家居设备；参股雷鸟科技在AI眼镜国内市占率领跑；海外旗舰电视接入Google AI大模型Gemini，国内接入DeepSeek大模型，显著提升用户交互体验。 互联网业务24年首次实现欧洲突破，雷鸟科技通过自研的内容聚合应用TCL Channel完成用户覆盖，同时去年推出的TV浏览器BrowseHere月活用户迅速突破千万，有助于进一步打开内容变现潜力。 上调盈利预测，维持强烈推荐。 2025年TCL成为全球奥林匹克运动会TOP合作伙伴，进一步加速TV、互联网及全品类分销业务的海外发展，我们上调TCL电子2025/2026年经调整净利润为20/24亿元，同比增长24%/20%，目前对应PE仅为10/8，隐含股息率5%，目前公司账面净现金45亿港币，仍处于显著低估阶段，维持强烈推荐评级。