TCL电子25年业绩再超市场一致预期公司预计25年经调整归母净利

公司预计25年经调整归母净利润在23.3-25.7亿港元之间（同比增长45-60%），超出股权激励目标上限23.3亿。 考虑公司分红率超过50%、26年业绩激励目标28.1亿，相较25年业绩均值同比增长15%，对应26年估值仅8.8倍，动态股息率接近6%。 AI端侧应用落地提振估值，TCL电子持股雷鸟创新8%股权。 TCL电子25年业绩再超市场一致预期 公司预计25年经调整归母净利润在23.3-25.7亿港元之间（同比增长45-60%），超出股权激励目标上限23.3亿。 考虑公司分红率超过50%、26年业绩激励目标28.1亿，相较25年业绩均值同比增长15%，对应26年估值仅8.8倍，动态股息率接近6%。 AI端侧应用落地提振估值，TCL电子持股雷鸟创新8%股权。 1月初雷鸟创新完成10亿+C轮融资，得到中国移动/联通等产业资本领投，作为业内唯一实现双目全彩MicroLEDAR眼镜量产厂商，在核心光学方案全链路垂直一体化布局。 25Q3雷鸟以24%的市场份额蝉联全球AR眼镜销量榜首，供应链建成嘉兴光学智造工厂（年产105万套光机模组）及无锡XR整机研发总部（年产能100万台），目前旗下包括X系列（双目全彩+光波导）、Air系列（观影眼镜）、V系列（AI显示眼镜），我们预计雷鸟眼镜25年出货量近30万台，叠加AI端侧落地有望提振估值。 米兰冬奥会+美加墨世界杯，AI端侧落地电视盈利改善确定性强。 随着三星LG撤出LCD面板，23H2迄今上游面板价格进入窄幅波动，下游TCL凭借MiniLED电视技术创新、涨价传导能力超市场预期，海外有望凭借冬奥会赞助、世界杯营销，加快获取市场份额增量。 TCL前三季度电视销量+3%，其中欧洲Q3增长30%、北美9月以来实现销量同比转正、新兴市场+16%；利润率持续改善，欧洲/新兴市场营业利润率分别4%/3%，北美下半年扭亏为盈，预计2027年海外营业利润率5%达成概率强。 TCL海外电视9月份率先集成谷歌AI助手Gemini，后续AI端侧应用落地有望强化TCL显示家庭入口实力。