TCL电子：2024A业绩超预期，TV业务增速显著跑赢行业

TCL电子2024年度业绩超预期，总营收993.22亿港元（同比+25.75%），归母净利润17.59亿港元（同比+136.59%）。TV业务增速显著跑赢行业，显示业务收入694.40亿港元（+22.82%），其中大尺寸显示/中小尺寸显示/智慧商显分别实现收入601.08/84.59/8.73亿港元，同比+23.60/+19.93/+2.11%；互联网业务收入26.27亿港元（-4.92%），中国/海外分别实现收入18.07/8.20亿港元，同比-12.32/﹢16.81%；创新业务收入270.09亿港元（+44.90%），其中光伏业务/全品类营销/智能连接及智能家居分别实现收入128.74/124.46/16.89亿港元，同比+104.38/+19.57/-12.58%，光伏业务规模实现翻倍。2024年毛利率为16.92%（-1.76pct），短期承压主系雷鸟品牌占比提升、海外区域结构变化叠加面板成本上涨导致TV业务毛利率下降，同时毛利率相对较低的光伏业务占比提升叠加全品类营销产品结构调整导致创新业务盈利能力微降；净利率1.86%（+0.81pct），相较毛利率实现逆势提升，主系公司降本增效措施逐步见效。投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.18/28.21/36.31亿港元，对应EPS分别为0.88/1.12/1.44港元，当前股价对应PE分别为8.91/7.01/5.44倍。风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。