北美Saas业绩：to SMB厂商业绩表现良好

行业研究 证券研究报告 计算机2025年2月17日 海外科技行业周报（20250210-20250214） 北美Saas业绩：toSMB厂商业绩表现良好 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 行业基本数据 股票家数(只) 336 占比% 0.04 2023-11-03~2024-11-01 19% 2% -15%11 23/ -32% 24/0124/0324/0624/0824/10 计算机 沪深300 相关研究报告 《计算机行业2024年三季报总结：板块收入维增利润承压，现金流改善显著》 2024-11-02 《海外科技行业周报（20241021-20241025）：业绩持续披露，AI与SaaS演绎强劲增长》 2024-10-28 《AI+专题系列点评（二十三）：AIAgent：AI应用时代已至》 2024-10-28 本周板块走势回顾：本周（2月10日-2月14日），美股三大指数走跌。道琼斯指数报44303.40点，周跌0.54%；标普500指数报6025.99点，周跌0.24%，纳斯达克指数报19523.40点，周跌0.53%。恒生科技经历一周波动，最终收 涨，周涨9.03%。 北美Saas业绩跟踪：toSMB厂商业绩表现良好。 DDOG：营收增长强劲：第四季度，Datadog的净营收达到7.3773亿美元，同比增长25.1%，并超出市场预期3.67%。这表明公司在云监控领域的市场地位依然稳固，且客户需求持续增长。公司调整后的每股收益（EPS）为0.49美元，同比增长11.4%，并超出分析师预期13.95%。此外，自由现金流达到2.41亿 美元，较上一季度增长20%，显示出良好的现金流管理能力。 总市值(亿元) 40,161.17 4.20 MNDY：营收增长强劲：第四季度总收入达到2.68亿美元，同比增长32%， 流通市值(亿元) 34,770.40 4.59 超出市场预期的2.61亿美元。全年总收入为9.72亿美元，同比增长33%，显示出公司在市场中的持续扩张能力。公司每股收益（EPS）为1.08美元，同比 相对指数表现 增长66.15%，远超市场预期的0.79美元。营业利润率创下新高，达到15.0%， % 1M 6M 12M 显示出公司在运营效率和盈利能力方面的显著提升。 绝对表现 7.4% 18.3% 6.3% SHOP：营收增长超预期：第四季度，Shopify的营收达到28.1亿美元，同比增 相对表现 10.6% 10.3% -2.7% 长31%，超出分析师预期的27.3亿美元。这标志着公司连续第七个季度实现超过25%的营收增长。商品交易总额（GMV）增长显著：第四季度GMV同比增长25.7%，达到945亿美元，全年GMV接近3000亿美元，显示出平台的强劲吸引力。 TWLO：收入增长超预期：第四季度收入达到11.95亿美元，同比增长11%，超出市场预期的11.6亿美元。全年收入为44.58亿美元，同比增长9%，显示出公司在过去一年中持续加速增长。首次实现GAAP营业盈利：Twilio在第四季度首次实现GAAP营业盈利，非GAAP营业利润达到1.97亿美元，营业利润率为16.5%，较去年同期显著提升。 CFLT：营收增长超预期：第四季度实现营收2.61亿美元，同比增长23%，高于分析师预期的2.57亿美元。全年订阅收入达到9.22亿美元，同比增长26%，显示出公司在数据流平台市场的强劲需求。云业务表现突出：云业务收入同比增长38%，达到1.38亿美元，占订阅收入的比重持续提升，成为主要收入来源。云业务的增长反映了Confluent在实时数据处理和AI应用中的重要性。 风险提示：市场竞争加剧，技术更新迭代等。 目录 一、板块走势回顾3 二、美股SaaS厂商业绩跟踪：toSMB厂商业绩表现良好3 （一）DDOG：3 （二）MNDY：3 （三）SHOP：4 （四）TWLO：4 （🖂）CFLT：5 三、风险提示5 一、板块走势回顾 本周板块走势回顾：本周（2月10日-2月14日），美股三大指数收涨。道琼斯指数报 44546.08点，周涨0.55%；标普500指数报6114.63点，周跌1.47%，纳斯达克指数报 20026.77点，周跌2.58%。恒生科技经历一周波动，最终收涨，周涨7.30%。 图表1海外科技重点指数表现 序号 代码 指数名称 现价 周涨跌幅 1 HSTECH 恒生科技 5526.22 7.30% 2 HXC 纳斯达克中国金龙指数 7858.68 7.29% 3 8884057 TAMAMA科技指数 17472.91 2.85% 4 IXIC 纳斯达克指数 20026.77 2.58% 5 SOX 费城半导体指数 5160.94 3.03% 6 SPX 标普500 6114.63 1.47% 7 DJI 道琼斯工业指数 44546.08 0.55% 资料来源：Wind、华创证券（数据更新截至2025年2月16日） 二、美股SaaS厂商业绩跟踪：toSMB厂商业绩表现良好 （一）DDOG： 营收增长强劲：第四季度，Datadog的净营收达到7.3773亿美元，同比增长25.1%，并超出市场预期3.67%。这表明公司在云监控领域的市场地位依然稳固，且客户需求持续增长。 盈利能力提升：调整后的每股收益（EPS）为0.49美元，同比增长11.4%，并超出分析师预期13.95%。此外，自由现金流达到2.41亿美元，较上一季度增长20%，显示出良好的现金流管理能力。 客户增长与客户粘性继续提升：截至季度末，Datadog拥有3万名客户，较去年同期增加2700名。其中，年收入贡献超过10万美元的客户达到3610名，同比增长13.2%，这些大客户贡献了约88%的年度经常性收入（ARR）。此外，50%的客户使用了四个或更多产品，较去年同期的47%有所提升。 2025年业绩指引低于预期：尽管第四季度表现强劲，但Datadog对2025年的业绩指引显示出增长放缓的迹象。公司预计2025年全年营收在31.75亿至31.95亿美元之间，同比增长率仅为18%至19%，低于市场预期的20%。此外，调整后的EPS预计在1.65至1.70美元之间，低于2024年的1.82美元。 （二）MNDY： 营收增长强劲：第四季度总收入达到2.68亿美元，同比增长32%，超出市场预期的2.61亿美元。全年总收入为9.72亿美元，同比增长33%，显示出公司在市场中的持续扩张能力。 盈利能力提升：每股收益（EPS）为1.08美元，同比增长66.15%，远超市场预期的0.79美元。营业利润率创下新高，达到15.0%，显示出公司在运营效率和盈利能力方面的显著提升。 客户留存与扩展：净美元留存率（NDR）在第四季度达到112%，并预计在2025年全年保持稳定。公司在北美企业部门表现强劲，并通过多产品战略（如CRM和服务产品）实现了创纪录的新账户增长。 2025年业绩指引强劲：管理层预计2025年收入增长率为24-26%，营业利润率将达到11-12%，这些数字均高于市场预期。公司计划继续在AI领域投入，并探索AI变现机会。monday在2024年实现了多产品战略的显著进展，特别是在CRM和AI集成方面。公司计划在2025年继续扩展其产品组合，并在全球范围内扩大市场份额。 （三）SHOP： 营收增长超预期：第四季度，Shopify的营收达到28.1亿美元，同比增长31%，超出分析师预期的27.3亿美元。这标志着公司连续第七个季度实现超过25%的营收增长。 商品交易总额（GMV）增长显著：第四季度GMV同比增长25.7%，达到945亿美元，全年GMV接近3000亿美元，显示出平台的强劲吸引力。 盈利能力提升：公司第四季度调整后的每股收益（EPS）为0.44美元，超出分析师预期的0.43美元。全年净收入达到20.2亿美元，同比增长近18.9亿美元，净利润率提升至23%，远高于2023年的1.9%。 自由现金流强劲：第四季度自由现金流达到6.11亿美元，自由现金流利润率提升至 22%，高于去年同期的21%。全年自由现金流达到16亿美元，同比增长77%。 国际业务增长迅猛：国际业务全年增长33%，显著高于北美地区的23%。这表明Shopify在全球市场的扩展取得了显著成效。 产品创新与市场扩展：Shopify在第四季度推出了多项新产品和服务，如ShopifyBalancerPlus，并在英国和欧盟扩展了ShopifyTax。此外，公司还吸引了包括Reebok、Champion和FCBarcelona等大型品牌入驻。 （四）TWLO： 收入增长超预期：第四季度收入达到11.95亿美元，同比增长11%，超出市场预期的11.6亿美元。全年收入为44.58亿美元，同比增长9%，显示出公司在过去一年中持续加速增长。 首次实现GAAP营业盈利：Twilio在第四季度首次实现GAAP营业盈利，非GAAP 营业利润达到1.97亿美元，营业利润率为16.5%，较去年同期显著提升。 自由现金流强劲：第四季度自由现金流为9300万美元，尽管受到1.3亿美元供应商预付款的影响，但整体表现仍显示出公司强大的现金流生成能力。 客户增长与忠诚度提升：活跃客户账户数增加至32.5万，同比增长6.56%。净收入留存率（NRR）提升至108%，为公司开始报告该指标以来的最高水平，客户忠诚度和支出增加。 通信业务表现强劲：占总收入94%的通信业务同比增长12%，消息业务和电子邮件业务表现强劲，推动了整体收入增长。 （🖂）CFLT： 营收增长超预期：第四季度实现营收2.61亿美元，同比增长23%，高于分析师预期的2.57亿美元。全年订阅收入达到9.22亿美元，同比增长26%，显示出公司在数据流平台市场的强劲需求。 云业务表现突出：云业务收入同比增长38%，达到1.38亿美元，占订阅收入的比重持续提升，成为主要收入来源。云业务的增长反映了Confluent在实时数据处理和AI应用中的重要性。 盈利能力提升：第四季度调整后净利润为2.4亿美元，折合每股收益0.09美元，远高于分析师预期的0.06美元。公司实现了首次非GAAP财年盈利，毛利率保持在73%，显示出良好的成本控制和盈利能力。 客户继续增长且忠诚度提升：截至2024年底，年经常性收入达到或超过10万美元的客户数量达到1381个，同比增长12%，净收入留存率（NRR）保持在117%，显示出客户的高忠诚度和持续支出。 2025年增长指引乐观：Confluent预计2025年第一季度每股收益在0.06至0.07美元之间，全年每股收益预计为0.35美元，与市场预期相符。公司预计云业务将继续保持强劲增长，并推动整体收入增长。 战略合作与市场扩展：Confluent宣布与Databricks达成重要合作，旨在打通数据生成和分析系统之间的鸿沟，进一步巩固其在实时数据流和AI应用中的市场地位。 三、风险提示 市场竞争加剧，技术更新迭代快等。 团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：刘雄 上海交通大学工学硕士，2024年加入华创证券研究所。曾任职团队于2022年-2023年获得新财富最佳分析师第�名。分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华