通信行业周报：北美云厂商业绩超预期，关注CPO及产业链公司投资机会
通信行业周报 本报告导读： 通信设备及服务《光纤光缆供不应求，看好涨价趋势》2026.02.05通信设备及服务《光纤行业涨价趋势明确，关注cpo和光互联投资机会》2026.02.03通信设备及服务《基金持仓占比涨幅位列第一，AI算力产业链持续向好》2026.01.26通信设备及服务《20万颗“星海”压境，商业航天格局优化》2026.01.12通信设备及服务《AI基建赋能，全新连接开启》2025.11.04 北美云厂商接连发布最新财报，海外光通信公司CPO及OCS业务进展迅速，谷歌、亚马逊26年资本开支指引进一步扩大，继续看好AI算力产业链方向。 投资要点： 短期震荡下长期机会更加凸显。本周市场震荡分化，旭创/新易盛等业绩预告发布后震荡，光纤缆涨价、CPO进入柜内等话题关注度高。我们认为光从Scale-OUT向Scale-UP演进是大势所趋，光进入柜内会极大丰富光的应用场景。OBO/NPO/CPO/OIO等均有可能成为光入柜内的抓手，并推动整个光模块/光器件/光芯片/光纤缆等需求增长；龙头公司和具有竞争优势的企业均有望深度受益。 光互联业绩预期整体强势，分化差异给予2026年启示。人民币升值，以海外出口为主要市场的光互联板块，计提和汇兑整体有影响，展望2026-2027年，可插拔市场景气度仍在不断拔高，但新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会。关注CPO/OIO从0-1的变化机会。LightCounting预计CPO技术 的出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景；到2029年，800G（100G每通道）CPO渗透率预计为2.9%，1.6T（200G每通道）CPO渗透率预计为9.5%，3.2T（400G每通道）CPO渗透率预计将高达50.6%。 北美云厂商资本开支指引进一步扩大。谷歌2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，中位数为1800亿美元，几乎是2025年的两倍，比市场预期的1195亿美元高出超过600亿美元，较预期高将近51%；AWS预计2026年的资本支出将约为2000亿美元，较2025年增长50%，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9%。 行业重点新闻：宽带、短信等增值税税率由6%提高至9%；SpaceX申请部署百万颗卫星；Fabrinet、Lumentum、Coherent、谷歌、亚马逊接连发布最新财报，北美光通信公司CPO及OCS业务业绩亮眼。投资要点：行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映 出AI产业链带动板块预期向上。AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期。新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会。驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。 风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。 目录 1.周观点.................................................................................................32.行业重点新闻.......................................................................................32.1.宽带、短信等增值税税率由6%提高至9%.......................................32.2.SpaceX申请部署百万颗卫星...........................................................42.3.十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》.........42.4.Fabrinet发布26Q2业绩，整体符合预期，CPO及OCS进展迅速.....42.5.Lumentum发布26Q2业绩：CPO及OCS迅速发展........................42.6.Coherent发布26Q2业绩：符合预期，CPO及OCS进展迅速..........52.7.谷歌发布25Q4业绩，26年资本开支大超预期................................62.8.亚马逊发布25Q4业绩，26年资本开支指引大增。.........................62.9.AT&T斥资57.5亿美元完成收购Lumen光纤业务...........................62.10.LightCounting报告发布：中美市场规模差距正持续收窄................73.个股重要公告.......................................................................................74.投资要点............................................................................................104.1.行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上。.................................................................................104.2.AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。104.3.国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期.............104.4.新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会........104.5.AI驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。............................................................115.风险提示............................................................................................11 1.周观点 海外光通信新高。在AI应用快速演进，谷歌/Meta/Amazon等大幅增加资本开支背景下，算力光通信产业链业绩呈现快速增长趋势，业绩确定性也进一步增长。年初至今，美股光模块龙头LITE/COHR/GLW等创出新高，国内CPO/光器件/光纤缆等也呈现新高。 短期震荡下长期机会更加凸显。本周市场震荡分化，旭创/新易盛等业绩预告发布后震荡，光纤缆涨价、CPO进入柜内等话题关注度高。我们认为光从Scale-OUT向Scale-UP演进是大势所趋，光进入柜内会极大丰富光的应用场景。OBO/NPO/CPO/OIO等均有可能成为光入柜内的抓手，并推动整个光模块/光器件/光芯片/光纤缆等需求增长；龙头公司和具有竞争优势的企业均有望深度受益。 关注CPO/OIO从0-1的变化机会。LightCounting预计CPO技术的出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景；到2029年，800G（100G每通道）CPO渗透率预计为2.9%，1.6T（200G每通道）CPO渗透率预计为9.5%，3.2T（400G每通道）CPO渗透率预计将高达50.6%。同时，XPO有望增加光学部件互联，包括打破内存墙。Marvell在25年1月份发布OIO结合XPU的方案，可与GPU、HBM和其他组件一起封装在一个基板上，预计2028年进行量产；博通则推出基于VCSEL NPO的XPU方案，从而实现512卡的超节点互联；旭创等也在OCP25等推出基于XPU的NPO方案。 北美云厂商业绩超预期，资本开支指引进一步扩大，关注CPO及产业链公司投资机会。本周北美头部云厂商密集披露业绩，核心云业务营收全线超预期印证AI算力需求高增，其中亚马逊AWS营收355.8亿美元，同比+24%；谷歌云营收177亿美元，利润率突破30%；微软Azure营收同比+39%；Meta广告业务亦依托AI实现24%的营收增长，业绩端的强势表现彰显云厂商算力商业化落地节奏加快。同时头部厂商均大幅上调资本 开支指引，亚马逊2026年资本开支指引2000亿美元，同比+ 56%，谷歌、Meta分别给出1750-1850亿美元、1150-1350亿美元的2026年资本开支目标，微软25Q4资本开支也同比大增66%至375亿美元，且各家资本开支均聚焦AI算力基建、数据中心扩建等核心方向，算力基础设施加码趋势明确。云厂商大规模的算力投入将直接带动高速互连环节的需求提 升，CPO作为AI算力集群高速传输的核心技术路线，其光模块、光引擎、高速芯片等产业链相关环节将充分享受行业需求红利，具备投资机会，建议重点关注。 2.行业重点新闻 2.1.宽带、短信等增值税税率由6%提高至9% 2月1日，中国移动（600941.SH）、中国联通（600050.SH）、中国电信（601728.SH）发布公告，均表示因财政部、税务总局发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》（下称《公告》），规定自2026年1月1日起，在中华人民共和国境内，利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应增值税税率由6%调整至9%。此次增值税税目适用范围调整，将对三大运营商的收入和利润产生影响。 目前增值税税率主要有三档（13%、9%和6%），其中对于上述三大运营商所在的电信服务而言，则适用9%或6%税率。根据此前财政部、税务总局相关规定，基础电信服务适用9%税率，而增值电信服务则适用6%税率。 2.2.SpaceX申请部署百万颗卫星 1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交了一项新申请，内容为“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的AI模型及其相关应用提供支持”。这一卫星系统将最多包含100万颗卫星，主要通过新一代重型运载火箭“星舰”发射，建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。 在一份长达8页的文件中，SpaceX描述了其提出的“轨道数据中心系统”。这一卫星系统旨在适应AI、机器学习和边缘计算带来的爆发式数据增长，将提供大规模AI推理和数据中心应用所需的计算能力，为全球数十亿用户提供服务。系统内的卫星将在宽度不超过50公里的狭窄轨道壳层内运行（留出足够的空间，以避免与其他具有类似目标的系统发生冲突）。 这些卫星将在“500公里至2000公里高度、30度倾角的太阳同步轨道”上运行，直接利用近乎恒定的太阳能，几乎无需运营或维护成本，从而实现革命性的成本降低和能源效率提升，同时显著减少地面数据中心导致的 环境影响。这一卫星系统内部将高度依赖高带宽光学链路通信，并与“星链”星座连接，利用现有的卫星互联网系统将数据传输至地面站。 2.3.十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》 市场监管总局会同中央空管办、国家发展改革委等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立技术标准与管理规范融合、国内标准与国际规则融合、强制性标准与推荐性标准融合、基础标准与场景标准融合的“四维融合”标准供给体系。 到2027年，低空经济标准体系基本建立，基本满足低空经济安全健康发展需求。到2030年，低空经济领域标准超过300项，结构优化、先进合理、国际兼容的低空经济标准体系基本形成，为低空经济安全健康发展提 供有力支撑。 2.
