通信行业周报：芯片禁令加剧利好国产服务器厂商，关注CPO带来的机会

通信行业周观点总结

1. 美国对先进芯片和AI模型的新管控措施

• 背景：美国商务部工业和安全局发布《人工智能扩散框架》的临时最终规则，对先进芯片和闭源AI模型实施新的管控措施。
• 影响：
  • 各个国家和地区根据其部署的芯片计算能力被划分为三个等级，不同等级适用不同的销售限制。
  • 在禁令加剧和国内互联网厂商大规模建设算力背景下，预计2025年国产算力将大规模起量，直接利好国产AI芯片公司及服务器代工板块。

2. CPO交换机技术

• 进展：
  • 英伟达计划于2025年3月召开的GTC大会上推出CPO交换机新品，支持115.2Tbps的信号传输。
  • 多家企业如台积电已验证1.6Tbps传输速率的小型通用光引擎，并正在测试3.2Tbps产品。
  • LightCounting预测CPO出货将从800G和1.6T端口开始，于2024至2025年开始商用，2026至2027年开始规模上量。
  • 全球CPO端口的销售量将从2023年的5万增长到2027年的450万，4年提升90倍。

3. 国内光模块市场

• 趋势：
  • 光模块指数本周上涨9.90%，本月以来上涨2.72%。
  • CPO技术可以缩短交换芯片和光引擎之间的距离，帮助电信号在芯片和引擎之间更快地传输，有助于降低功耗。
  • 建议重点关注天孚通信、仕佳光子，中际旭创和新易盛也在积极布局CPO领域。

4. 服务器市场

• 趋势：
  • 本周服务器指数上涨2.62%，本月以来下降1.67%。
  • 在禁令加剧和国内互联网厂商大规模建设算力背景下，预计2025年国产算力将大规模起量，直接利好高新发展、中兴通讯、紫光股份等国产芯片服务器代工企业。
  • 英伟达下一代GB300 AI服务器预计2025年第二季度发布，第三季度开始试产，建议重点关注英伟达服务器代工厂商工业富联。

5. 交换机市场

• 趋势：
  • 锐捷网络是字节跳动等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商。
  • 新华三交换机产品在互联网行业处于领先地位，大规模商用部署。
  • 2025年将是数据中心行业的强劲增长年，预计服务器资本支出将增长22%，到2028年服务器市场将达3800亿美元。

6. 核心数据更新

• 运营商数据：
  • 11月三家运营商实现营业收入1705亿元，同比增长3.02%，环比增长4.86%。
  • 光模块出口数据继续同环比增长，11月当月同比增长42.34%，环比增长6.69%；1-11月累计同比增长65.22%。
  • 2025年国内高速率光模块需求起量，国内光模块供应商迎来发展机遇。

投资建议与估值

建议关注中兴通讯、光模块、服务器、交换机、交换芯片、液冷板块。