通信行业周报：GTC大会召开在即，关注CPO、液冷、服务器电源等板块

GTC大会将至，GB300芯片有望发布，多板块或受益 GTC 2025将于3月17日召开，英伟达CEO将于3月19日（北京时间）在SAP中心发表主题演讲。本届GTC将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，内容包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等领域，涵盖生成式AI、物理AI、对话式AI到云计算、网络通信、边缘计算等多个主题。我们认为Blackwell Ultra GB300和B300系列芯片或将亮相本次GTC，预计将在内存及网络配套方面有所提升，对网络互联速率、芯片散热、电力供给提出更高要求，建议持续关注CPO芯片及CPO交换机、1.6T光模块、冷板式液冷相关QDC及CDU、服务器电源、机器人解决方案等板块。 Manus宣布与阿里合作，阿里推出AI应用“新夸克”，持续利好国产算力3月11日，Manus宣布将与阿里通义千问团队正式达成战略合作，双方将基于通义千问系列开源模型，在国产模型和算力平台上实现Manus全部功能。 3月13日，阿里巴巴推出AI旗舰应用“新夸克”。新夸克基于阿里通义的推理及多模态大模型，告别传统搜索，将AI对话、深度思考、深度搜索、深度研究、深度执行整合到一起，升级为一个All in One的“AI超级框”，满足用户工作、学习、生活的各类AI需求。我们认为Manus等AI应用发展或将持续驱动国产算力全产业链需求。 全面看好国产AIDC产业链四大方向 我们继续看好四大产业方向：AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件等；受益标的：新意网集团、科泰电源、金盘科技等。二、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等； 受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 1、周投资观点：GTC大会召开在即，关注CPO、液冷、服 务器电源等板块 1.1、GTC大会将至，GB300芯片有望发布，持续关注CPO、液冷、服务器电源、机器人等板块 GTC 2025将于3月17日召开，英伟达CEO将于3月19日（北京时间）在SAP中心发表主题演讲。本届GTC将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，内容包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等领域，涵盖生成式AI、物理AI、对话式AI到云计算、网络通信、边缘计算等多个主题。我们认为Blackwell Ultra GB300和B300系列芯片或将亮相本次GTC，预计将在内存及网络配套方面有所提升，对网络互联速率、芯片散热、电力供给提出更高要求，建议持续关注CPO芯片及CPO交换机、1.6T光模块、冷板式液冷相关QDC及CDU、服务器电源、机器人解决方案等板块。 1.2、Manus宣布与阿里合作，阿里推出AI应用“新夸克”，AI应用加速发展 3月11日，Manus宣布将与阿里通义千问团队正式达成战略合作，双方将基于通义千问系列开源模型，在国产模型和算力平台上实现Manus的全部功能。目前两家技术团队已展开紧密协作，致力于为国内用户打造更具创造力的通用智能体产品。 我们认为随着技术团队的紧密合作，通义千问与Mauns的适配，使得AI Agent有望在多个领域具备更强大的通用性和适应性，加速落地多个垂直领域。 3月13日，阿里巴巴推出AI旗舰应用“新夸克”。新夸克基于阿里通义的推理及多模态大模型，告别传统搜索，将AI对话、深度思考、深度搜索、深度研究、深度执行整合到一起，升级为一个All in One的“AI超级框”，满足用户工作、学习、生活的各类AI需求，用户在“AI超级框”中输入指令后，夸克智能中枢将自动识别意图，规划梳理后调动各种不同模型和Agent模块，帮助用户完成任务。目前，新夸克可以在AI搜索、AI写作、AI生图、AI PPT、学术研究、AI搜题、AI健康问答、旅行计划等不同场景下解答问题并执行任务。 3月13日，谷歌宣布开源最新多模态大模型Gemma-3，共有10亿、40亿、120亿和270亿四种参数。最大的270亿参数模型，也只需要一张H100就能高效推理，同类模型要达到同等效果最少要提升10倍算力，是目前最强小参数模型。根据LMSYS Chatbot Arena的盲测结果，Gemma-327B表现紧随DeepSeek的R1-671B，完胜OpenAI的o3-mini及Llama3-405B等模型。Gemma-3模型将上下文长度扩展到了128Ktoken，并支持多模态，能够同时处理文本和图像。云厂商在AI模型迭代中日益重视模型性价比，随着更多低成本高性能推理模型的出现，有望加速AI在端侧的应用落地。 1.3、投资建议 海外GTC大会召开在即，CPO、液冷、供电等板块或迎来催化，国产AI Agent Manus性能表现亮眼，国内云巨头相继宣布开源部分模型，以DeepSeek为代表的开源模型有望带动AI应用加速发展，国产AI算力产业链或迎黄金产业机遇。 我们看好四大产业方向：AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。 一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【阿里相关AIDC机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、新意网集团、奥飞数据、万国数据、世纪互联、润建股份、浙大网新、杭钢股份等； （2）【腾讯相关AIDC机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、新意网集团、奥飞数据、万国数据、世纪互联、科华数据等； （3）【字节相关AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：世纪互联、光环新网、大位科技、东方国信等； （4）【AIDC机房相关标的】受益标的：新意网集团、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线等； （5）【AIDC上游之液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、同飞股份、银轮股份、网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等； （6）【AIDC上游之柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等； （7）【AIDC上游之变压器】受益标的：金盘科技等。 二、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）： （1）【AI芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等； （2）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等； （3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等。 三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）： （1）【交换机及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络等； （2）【光通信&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：太辰光、致尚科技、长飞光纤、华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技、仕佳光子等； （3）【AEC&铜连接】受益标的：华丰科技、意华股份、博创科技、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等； （4）【CDN】推荐标的：网宿科技等。 四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）： （1）【公有云&私有云】受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等； （2）【算力租赁】受益标的：云赛智联、润建股份、宏景科技、利通电子、海南华铁、大名城等。 1.4、市场回顾 本周（2025.03.10—2025.03.14），通信指数上涨0.60%，在TMT板块中排名第二。 2、通信数据追踪 2.1、5G：2024年，我国5G基站总数达425.1万站 2024年，我国5G基站总数达425.1万站，比2023年末净增87.4万站；2024年，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.14亿户，同比增长25.96%；2024年12月，5G手机出货3043.3万部，占比88.1%，出货量同比上升25.76%。 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站） 2.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数 图2：2024年三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.14亿户 图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户） 2.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量 图4：2024年12月5G手机出货量迎来环比增长（万部） 2.2、运营商：创新业务发展强劲 （1）云计算方面，三大运营商数据如下： 1、中国移动：2024年上半年移动云营收达504亿元，同比增长19.3%； 2、中国电信：2024年上半年天翼云营收达552亿元，同比增长20.3%； 3、中国联通：2024年前三季度联通云营收达439亿元，同比增长19.5%。 （2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下： 1、中国移动：2024年前三季度移动业务ARPU值为49.5元； 2、中国电信：2024年前三季度移动业务ARPU值为45.6元； 3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 图5：2024H1移动云营收持续增长（亿元） 图6：2024H1天翼云营收持续增长（亿元） 图7：2024年前三季度联通云营收稳健增长（亿元） 2.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值 图8：2024年前三季度中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月） 图9：2024年前三季度中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月） 图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月） 3、风险提示 （1）5G建设不及预期 若运营商资本开支和5G建设不及预期，会影响到整个5G产业链的推进，车联网、工业互联网等5G应用的发展或将低于预期，从而影响到相关公司业绩。 （2）AI发展不及预期 若AI发展不及预期，将影响到IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展，从而影响到相关公司业绩。 （3）中美贸易摩擦 若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。