传媒互联网2月投资策略：春节档票房预售表现良好，关注港股SaaS及游戏板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网2月投资策略 超配 （维持评级） 2021年02月11日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 春节档票房预售表现良好，关注港股SaaS及游戏板块  1月传媒板块跑输整体市场表现 1月份传媒（中信指数）板块延续了前期趋势，整月下跌0.51%，跑输沪深300指数3.21个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第16位。个股表现上祥源文化、昆仑万维、国联股份等涨幅居前；跌幅靠前的为长城影视、数知科技、智度股份、长城动漫、横店影视等标的。  春节档预售破5亿，关注长视频春节爆款催化 春节档目前已正式定档7部影片，从内容题材到制作阵容，2021年档期均属顶级。春节档上映题材包括喜剧、悬疑、动画、奇幻等，主演阵容强大，目前猫眼想看人数最多影片为2020年春节档撤档影片《唐人街探案3》，该片预售最多，排片最多。若不受客观因素制约，即使不考虑20年的低基数，21年中国春节档票房有望创新高。  重点关注港股游戏及SaaS板块 1）疫情因素影响之下，线上娱乐时长有望进一步提升，游戏及视频行业有望持续受益。游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且长期成长性良好，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐等标的；视频行业增速继续表现良好，短期快手上市也有望进一步提升市场关注度，继续推荐芒果超媒及快手科技，关注新媒股份；2）关注线下娱乐复苏进程，电影（万达电影、光线传媒）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐SaaS（中国有赞、微盟集团等）、IP运营（阅读推荐掌阅科技、阅文集团；出版中信出版；图片推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）等方向；4）国信传媒行业2月投资组合为芒果超媒、分众传媒、万达电影、中国有赞、心动公司和泡泡玛特。  风险提示：业绩风险，商誉风险，政策风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300413 芒果超媒 买入 83.04 1478.43 1.02 1.22 81.41 68.07 002555 三七互娱 买入 28.94 611.29 1.36 1.50 21.28 19.29 002027 分众传媒 买入 12.15 1783.36 0.15 0.28 81.00 43.48 8083.HK 中国有赞 增持 3.70 638.62 -2.2 -0.97 -1.40 -3.17 9992.HK 泡泡玛特 买入 87.20 1222.49 1.02 1.22 71.09 59.44 2400.HK 心动公司 增持 108.8 494.07 1.05 1.28 86.17 70.69 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《哔哩哔哩（BILI.O)：旧时代的陨落和新世代的崛起》 ——2021-01-26 《传媒互联网1月投资策略：关注春节档票房表现，把握线上娱乐领域机会》 ——2021-01-25 《数字化浪潮之互联网传媒：数字化构筑行业底座,科技赋能成长动力》 ——2021-01-15 《传媒互联网12月投资策略：关注游戏板块底部机会》 ——2020-12-12 《传媒互联网2021年投资策略：把握内容板块底部机会，关注大视频生态变革》 ——2020-11-27 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：高博文 电话： E-MAIL： gaobowen@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/20A/20J/20A/20O/20D/20上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场行情回顾：1月跑输市场表现 ............................................................................... 4 春节档预售票房破5亿，关注21年春节档持续复苏 ................................................... 5 港股游戏百花齐放，出海、研发、渠道并行 ................................................................ 8 港股SaaS公司崛起，渗透率提升空间巨大 ................................................................ 9 投资建议：关注春节档票房表现，把握港股游戏及SaaS板块机会 ........................... 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 12 分析师承诺 ................................................................................................................ 12 风险提示 .................................................................................................................... 12 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：传媒行业单月相对收益 ...................................................................................... 4 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名 ................................................................................ 4 图3：2015-2019年中国春节档票房变化..................................................................... 5 图4：2015-2019年春节档平均票价 ............................................................................ 5 图5：2015-2019年春节档观影人次变化..................................................................... 5 图6：2015-2019年春节档上座率变化 ........................................................................ 5 图7：春节档首轮预售票房破5亿（截至2月8日16:00） ........................................ 6 图8：春节档预售票房场次（截至2月8日16:00） ................................................... 6 图9：长视频行业整体月活用户规模趋势 ..................................................................... 6 图10：长视频行业用户渗透率变化 ............................................................................. 6 图11：2020年在线视频行业MAU&DAU top5 ........................................................... 7 表1：A股传媒板块1月涨跌表现 ............................................................................... 4 表2：2021年春节档影片情况 ..................................................................................... 6 表3：2021年春节期间长视频平台重点综艺和影视剧 ................................................. 7 表4：港股游戏公司基本情况一览 ............................................................................... 9 表5：微盟和有赞SaaS业务运营及财务数据对比 .................................................... 10 表6：传媒1月投资组合表现 .................................................................................... 11 表7：重点公司盈利预测表 ........................................................................................ 11 表8：港股互联网传媒重点公司盈利预测表 ............................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 市场行情回顾：1月跑输市场表现 1月份传媒（中信指数）板块延续了前期趋势，整月下跌0.51%，跑输沪深300指数3.21个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第16位。 图1：传媒行业单月相对收益 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 个股表现上祥源文化、昆仑万维、国联股份、金科文化、万达电影等涨幅居前；跌幅靠前的为长城影视、数知科技、智度股份、长城动漫、横店影视等标的。 表1：A股传媒板块1月涨跌表现