传媒互联网行业1月投资策略：关注春节档票房表现，把握线上娱乐领域机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网1月投资策略 超配 （维持评级） 2021年01月25日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 关注春节档票房表现，把握线上娱乐领域机会  12月传媒板块跑输整体市场表现 12月份传媒（中信指数）板块延续了前期趋势，整月下跌6.4%，跑输沪深300指数11.5个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第25位；个股表现上国联股份、新经典、三七互娱、长城动漫等涨幅居前；跌幅靠前的为力盛赛车、每日互动、数知科技、惠程科技等标的。  关注春节档票房表现 关注疫情背景下春节档复苏进展：1）2021年春节鼓励“不返乡”、“就地过年”背景下，一二线票房可能会有超预期可能性，而三四线关停潮可能仍会上演；2）疫情防控常态化之下，上座率在50%-75%之间成为重要制约因素，但中国电影的实际上座率常年较低，维持在不足10%左右的水平，春节档的整体容量受上座率调控的影响较小；3）疫情目前呈散发态势，不排除严重地区继续关停影以及疫情对观众观影热情产生影响。  关注春节档票房，线上娱乐有望受益 1）疫情因素影响之下，线上娱乐时长有望进一步提升，游戏及视频行业有望持续受益。游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且长期成长性良好，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐等标的；视频行业增速继续表现良好，短期快手上市也有望进一步提升市场关注度，继续推荐芒果超媒及拟IPO标的快手科技，关注新媒股份；2）关注线下娱乐复苏进程，短期疫情不改中长期复苏趋势，电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP运营（阅读推荐掌阅科技、中文在线；出版中信出版；图片推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（微盟集团、中国有赞、天下秀等）、云游戏（顺网科技）等方向；4）国信传媒行业1月投资组合为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、中国有赞。  风险提示：业绩风险，商誉风险，政策风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300413 芒果超媒 买入 91.98 1637.59 1.02 1.22 90.18 75.39 002555 三七互娱 买入 33.08 698.73 1.36 1.50 24.32 22.05 002027 分众传媒 买入 11.65 1709.97 0.15 0.28 77.67 41.69 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《数字化浪潮之互联网传媒：数字化构筑行业底座,科技赋能成长动力》 ——2021-01-15 《传媒互联网12月投资策略：关注游戏板块底部机会》 ——2020-12-12 《传媒互联网2021年投资策略：把握内容板块底部机会，关注大视频生态变革》 ——2020-11-27 《哔哩哔哩-BILI.O-财报点评：用户数创新高，二次元游戏渠道逻辑加强》 ——2020-11-24 《互联网公司财报点评：拼多多（PDD.O）：业绩全面超预期，第二成长曲线确立》 ——2020-11-16 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：高博文 电话： E-MAIL： gaobowen@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/20A/20J/20A/20O/20D/20上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场行情回顾：12月跑输市场表现 ............................................................................. 4 关注春节档票房表现 .................................................................................................... 5 投资建议：关注春节档票房表现，把握线上娱乐机会 .................................................. 7 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 nMsPpMsPsRqPqNmRzQnRzRaQdNbRoMoOnPmNkPpPpOkPoMtO8OpOmPMYoNyQNZrNmO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：传媒行业单月相对收益 ...................................................................................... 4 图2：12月传媒行业涨幅排名 ..................................................................................... 4 表1：12月涨跌幅表现 ................................................................................................ 4 表2：2021年春节档影片情况 ..................................................................................... 6 表3：中国电影票房拆分及预测 ................................................................................... 6 表4：12月投资组合表现 ............................................................................................ 7 表5：传媒板块重点投资标的 ...................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 市场行情回顾：12月跑输市场表现 12月份传媒（中信指数）板块延续了前期趋势，整月下跌6.4%，跑输沪深300指数11.5个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第25位。 图1：传媒行业单月相对收益 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 图2：12月传媒行业涨幅排名 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 个股表现上国联股份、新经典、三七互娱、长城动漫等涨幅居前；跌幅靠前的为力盛赛车、每日互动、数知科技、惠程科技等标的。 表1：12月涨跌幅表现 12月涨幅排行 12月跌幅排行 代码 公司 月涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 代码 公司 月涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 603613.SH 国联股份 48% 146% 178.76 002858.SZ 力盛赛车 -43% -29% 16.89 603096.SH 新经典 20% -5% 67.34 300766.SZ 每日互动 -40% 0% 0.00 002555.SZ 三七互娱 20% 18% 838.35 300038.SZ 数知科技 -39% -56% 96.91 000835.SZ 长城动漫 18% -63% 6.44 002168.SZ 惠程科技 -34% -48% 59.50 603444.SH 吉比特 13% 44% 447.64 603825.SH 华扬联众 -30% -3% 63.60 300059.SZ 东方财富 13% 136% 2066.29 300781.SZ 因赛集团 -29% -6% 25.66 600088.SH 中视传媒 11% -10% 46.81 002699.SZ 美盛文化 -25% -15% 61.94 300392.SZ 腾信股份 11% 42% 39.28 000681.SZ 视觉中国 -23% -24% 104.88 002238.SZ 天威视讯 10% 26% 52.41 002292.SZ 奥飞娱乐 -23% -39% 92.15 000676.SZ 智度股份 10% -26% 94.79 300071.SZ 华谊嘉信 -21% -17% 22.42 资料来源: wind，国信证券经济研究所整理 -9.96%10.48%0.78%-8.65%-2.02%-4.93%-2.32%1.25%2.34%-1.06%1.90%5.98%6.30%1.33%-4.40%-2.23%4.82%5.40%-8.80%-0.12%-2.96%-6.68%-7.13%-11.46%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%传媒（中信）沪深300相对收益(10)(5)0510152025 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 关注春节档票房表现 疫情后时代电影票房有序复苏，21年春节档是关键档期。2020年中国电影市场经历疫情的重创，线下公司均面临不同程度的亏损。1月底影院关闭，3月底曾短暂复工，7月20日国家电影总局正式颁布有条件复工通知，复工后两个关键当期均取得超预期的票房成绩： 2020年国庆档取得37亿票房成绩，21年贺岁档票房18.4亿，21年春节档将成为疫情后的最关键档期。2020年中国票房实现203亿，约为19年同期票房的三分之一，与我们此前预