氯碱周报：短期震荡运行 中期碱强氯弱

核心观点总结

烧碱：下游扩产周期 中期震荡偏强

• 本周回顾：主力SH2505跌10.38%收于2892，山东32%液碱跌10元/吨至3125元/吨。
• 基本面情况：
  • 上游：利润尚可，液氯价格上行，氯碱企业周平均毛利611元/吨，环比+17.72%。
  • 供应：供应高位，检修计划不多，产能利用率85.2%，周产量81.78万吨。
  • 需求：氧化铝需求较好（开工率84%），非铝需求恢复中（阔叶浆开工率81.89%，粘胶短纤83.38%），山东氧化铝采购碱价上调20元/吨。
  • 库存：企业库存同比略低，47.31万吨（湿吨），环比+5.02%，同比-1.46%。
• 后市展望：春节累库，现货滞涨，氧化铝投产推迟消息扰动盘面，短期调整空间收窄，中期仍有向好预期，春季检修+氧化铝投产备货带来阶段性供需错配。
• 操作策略：短期承压，中期震荡偏强，关注现货情绪和仓单情况。
• 重点关注：氧化铝备碱和投产消息、液氯价格和装置开工、仓单和基差情况、宏观和大盘情绪。

PVC：低估值弱预期 关注宏观导向

• 本周回顾：主力V2505涨0.02%收于5229，常州市场价涨10元/吨至4970元/吨。
• 边际变化：
  • 成本利润：电石弱势，PVC利润低位，电石法企业平均毛利-432元/吨，乙烯法-444元/吨。
  • 供应：检修较少，供应高位，产能利用率81.85%，周产量47.39万吨，下周广西华谊等停车检修。
  • 内需：内需疲弱，出口维持，样本企业出口签单环比增146%至3.57万吨。
  • 库存：库存高位下滑，全样本库存环比+9.08%至54.66万吨，社会库存环比+4.05%至85.62万吨。
• 后市展望：长期需求低迷（地产拖累），出口受压制，供应端新投计划多，库存高企，供需宽松格局，春节前后累库，一季度新产能投放，出口有一定支撑，但内需疲弱，整体去库压力大。
• 操作建议：低位震荡，关注出口和宏观政策。
• 重点关注：新增投产进度、春检落地情况、下游复工、出口情况、政策端（两会、美联储降息、特朗普上台政策变化）。